Robinhood Stock Has Soared 315% From Its 52-Week Low. Is It Too Late to Buy?

Robinhood Markets（HOOD 0.31%）於 2021 年以每股 38 美元上市，迅速飆升至 85 美元的歷史最高點。投資者對公司吸引年輕首次投資者的能力給予了獎勵，這些投資者希望在其平台上交易股票和期權合約等金融資產。

然而，2022 年的熊市讓許多 Robinhood 的客户感到恐慌，其股票隨後從歷史高點下跌超過 90%。目前正在進行復蘇，Robinhood 的股票從 52 周低點 7.91 美元飆升了 315%。

但現在投資者購買是否為時已晚？有一個關鍵風險可能會限制 Robinhood 的上漲潛力，我將告訴你是什麼。

Robinhood 的交易收入仍低於 2021 年的水平

在 2021 年股市狂熱的高峰期，Robinhood 在其平台上擁有 2130 萬月活躍用户。歷史低利率、數萬億美元的疫情相關刺激支付以及封鎖限制為 Robinhood 的年輕投資者羣體創造了有利條件，他們在 GameStop 等熱門股票上毫無顧忌。

Robinhood 的主要收入來源是代表客户處理交易。每當投資者買賣股票、期貨合約、期權合約或加密貨幣時，公司都會收取費用。在 2021 年第二季度，Robinhood 的交易收入達到了 4.51 億美元，創下了至今仍保持的歷史最高紀錄。

在最近的 2024 年第三季度（截至 9 月 30 日），Robinhood 的交易收入為 3.19 億美元。這不僅遠低於 2021 年第二季度的峯值，而且實際上低於 2024 年第一和第二季度，主要是由於股票和加密貨幣領域的下降。

Robinhood 的核心業務在過去三年中並沒有真正增長，至少從季度收入來看是這樣。那麼，問題出在哪裏？

在第三季度，Robinhood 僅有 1100 萬月活躍用户。這比 2021 年的峯值下降了 48%，並且是 2024 年迄今為止的低點，這表明該平台可能失去了一些吸引力。如果活躍用户繼續減少，Robinhood 將很難從這裏增長其交易收入。

但這可能不是目前公司面臨的最大風險。

圖片來源：Getty Images。

Robinhood 的利息收入面臨不可避免的風險

在 2022 年 3 月至 2023 年 8 月期間，美國聯邦儲備委員會將聯邦基金利率（隔夜利率）從歷史低點 0.13% 提高至 20 年來的最高點 5.33%。

Robinhood 目前在其資產負債表上有 48 億美元現金，以及為客户持有的 44 億美元現金。這些資金存放在支付利息的銀行賬户中。此外，Robinhood 還從客户目前持有的 55 億美元的保證金貸款中獲得利息收入，這些貸款用於購買股票和其他金融資產。

簡單來説，高利率對 Robinhood 來説是一個巨大的順風。事實上，其季度淨利息收入在 2024 年第二季度（截至 6 月 30 日）達到了 2.85 億美元的歷史最高水平。這超過了 2021 年整個年度的收入，當時利率處於歷史低點。換句話説，這一直是 Robinhood 在過去三年中總收入增長的關鍵驅動力。

最近的第三季度，淨利息收入降至 2.74 億美元，這可能是從這裏開始持續下降的開端。這是因為美聯儲在 9 月會議上將利率下調了 50 個基點，本月又進一步下調了 25 個基點。因此，投資者應該為 Robinhood 在即將到來的第四季度及 2025 年淨利息收入的急劇下降做好準備。

Robinhood 的股票目前相對於其歷史而言相當昂貴

Robinhood 股票從 52 周低點上漲 315% 使其市銷率（P/S）達到了 12.1。這是兩年來的最高水平，比其自 2021 年上市以來的長期平均水平 7.6 高出 59%。

HOOD 市銷率數據來源於 YCharts

由於市銷率是通過將公司的市值除以其收入來計算的，因此當收入快速增長時，投資者通常會支付溢價。在 Robinhood 的情況下，其交易收入已經連續兩個季度下降（按季度計算），而其淨利息收入可能會面臨持續下降的局面。

因此，Robinhood 的估值如此激進地上升並沒有太大意義，如果現在購買該股票的投資者可能面臨在未來幾個季度公司收入令人失望的風險。

那麼，現在購買該股票是否為時已晚？我認為答案是肯定的。它的最佳收益可能已經在後視鏡中。