If "Asset Management 2.0" is centered around ETFs, then "Asset Management 3.0" will be: "tokenization"?

憑藉其透明度和靈活性，ETF 被普遍認為是資管行業的 “2.0 版本”，如今，兼容去中心化平台的代幣有望推動資管進入 “3.0” 時代。

近日刊載在 Sherwood News 的一篇專欄文章表示，未來加密貨幣和傳統金融將融合在一起，根據分析師的預測，這將解鎖一個數萬億美元的代幣化證券市場。

具體而言，傳統金融 “代幣化” 的行業前景將如何？

文章表示，這意味着所有股票、債券和大宗商品等資產都將轉化為代幣（在去中心化系統中代表價值或所有權的數字資產），這些代幣可以在統一的數字賬本上進行跟蹤，並通過自動化的後台流程進行管理，該平台可以全天候運行，所有交易都能實時完成。

已推出十餘個代幣化投資基金的金融創新公司智慧樹（WisdomTree）的數字資產主管 Will Peck 表示，代幣化使任何人 “能夠在你需要的時候準確地拿到資金並確認交易”：

“想一想，如果投資與支付更緊密地聯繫在一起，事情會變成什麼樣子？或者你會覺得 ‘更無縫地轉移資產和價值’ 的主意不錯。”

從智慧樹的證券交易 “代幣化” 的流程來看，用户的准入門檻和操作難度幾乎為零：註冊了智慧樹的應用程序後，用户可以可以直接通過借記卡進行代幣化基金交易。

資管 “代幣化” 前景：好壞參半？

實際上，目前，包括貝萊德、駿利亨德森等知名對沖基金已經開始嘗試 “代幣化”，通過與加密貨幣平台合作推出美債基金代幣產品，不過就整個行業而言，還仍處於非常早期的階段。

目前看來，資管 “代幣化” 的前景好壞參半。

代幣化平台 Centrifuge 的聯合創始人 Lucas Vogelsang 表示，資產 “代幣化” 有望推使金融產品面向更多普通投資者，有助於促進金融體系的公平：

“想想 IPO、私募信貸、對沖基金……也許這會讓金融體系更公平一些。”

金融穩定委員會主席 Klaas Knot 也表示，資產 “代幣化” 將會提高交易效率併為投資者提供進入新市場的機會，但他同時也警告稱 “它也會放大傳統金融中的許多相同脆弱性”。

一項來自德勤的相關研究表明，“代幣化” 可能帶來可訪問性更強、速度更快的結算、更高的透明度和更低的運營成本。但它同時也可能導致金融危機更快發生、金融欺詐更快傳導以及貨幣政策決策的機會窗口更小。

就當前來看，資管 “代幣化” 的一個具體困境是：代幣每週 7 天 24 小時全天候交易，但其標的資產與傳統金融業務掛鈎，投資者仍需要至少等到 T+1 才能完成交易。

此外，一些加密貨幣領域的人士也對代幣化持懷疑態度。

Crucible 投資公司創始人 Meltem Demirors 認為，將不良資產 “代幣化” 並不能使其變得更好——舉例來説，“代幣化” 地產並沒有使其更具流動性或吸引力。

Demirors 還認為，“代幣化” 從本質上來説對加密行業並沒有實質性的創新意義：

“將 500 億美元的比特幣從流通市場中剝離出來並交給一家金融機構，而這家金融機構會收取 20 至 250 個基點的手續費來為你持有比特幣，這不是加密貨幣創新，這是資管創新。”

智慧樹的 Peck 同樣認為，金融公司並非想要通過代幣化來宣揚加密貨幣，而是尋求一種資產管理新方式、新渠道：

“我仍相信代幣化將是資產管理的未來，我只是認為，實現這一目標的路徑與我們最初的想法相比可能會有所出入。”