"Federal Reserve's megaphone": Inflation remains strong, but not enough to disrupt the Federal Reserve's rate cut plan in December

美國勞工部週三發佈報告稱，10 月份消費者物價同比上漲 2.6%。這標誌着與上個月相比有所回升，上個月的消費者價格指數上漲了 2.4%。剔除食品和能源的核心價格上漲了 3.3%。這兩個結果都符合《華爾街日報》調查的經濟學家的預期。

投資者一直在為通脹讀數高於一致預期做準備，他們將週三的報告視為好消息。交易商們加大了對美聯儲官員將在 12 月份的下次會議上降息 25 個基點的押注，而不是按兵不動。

投資者對這份報告的積極反應，部分原因可能是對當選總統特朗普和美聯儲不會立即發生對抗感到欣慰。特朗普在第一任期內曾多次要求降低利率。經濟學家認為，特朗普提出的一些政策，如提高關税，可能會推高通脹。

這是美國大選後的首份報告。拜登執政期間，美國人對通脹感到失望，現在的消費價格比他上任時高出約 20%。世界各地的選民都因為高物價和高通脹懲罰過領導人和執政黨。

儘管通脹已呈降温趨勢，但特朗普上台時將正值經濟的微妙時期，美聯儲的目標是降低利率，確保經濟持續健康發展，同時不重燃通脹。

Evercore ISI 的策略師週三指出：“通脹數據偏熱，可能導致市場開始對特朗普的再通脹政策不太看好。”

總體通脹率上升的部分原因是與去年同期相比更加嚴峻。但也有一些項目的價格在上個月出現了大幅上漲。例如，二手車和卡車的價格經季節性調整後比上個月上漲了 2.7%，而機票價格則上漲了 3.2%。

儘管汽油價格有所下降，但能源價格與一個月前持平。這是因為汽油價格的下降被電力和天然氣價格的上漲所抵消。經季節性調整後，總體價格 10 月環比增長 0.2%。核心價格上漲 0.3%。這些結果也符合預期。在通脹報告公佈之前，期貨市場暗示美聯儲在下個月的會議上降息的可能性約為 60%。報告發布後，這一概率上升到了 80% 左右。

儘管一路上有一些顛簸，但通脹看起來仍處於降温趨勢中。2023 年 10 月，總體消費價格同比上漲 3.2%。2022 年 6 月，物價同比上漲了 9.1%，這是自 20 世紀 80 年代初以來最嚴重的通脹。

此外，數據中仍存在一定程度的 “追趕型通脹”。例如，汽車保險公司必須與各州監管機構就價格上漲進行談判，因此其成本的躍升需要一段時間才能體現在價格中。

在上週的新聞發佈會上，美聯儲主席鮑威爾暗示，美聯儲已準備好應對比預期更強勁的讀數或 “顛簸”。但他認為，一些價格的殘餘粘性反映的是先前上漲的滯後效應，而不是新的價格壓力來源。例如，在消費物價指數中，房租的漲幅繼續保持歷史高位，但新租約的房租漲幅一年多來一直很温和。

“這只是一個追趕問題。它並沒有真正反映當前的通脹壓力。它反映的是過去的通脹壓力。顯然，我們並不是在宣佈勝利，但我們覺得，這與通脹在崎嶇的道路上繼續回落的説法是非常一致的。” 鮑威爾説。

如果美聯儲官員繼續在 12 月降息，那麼焦點可能會轉向促使他們明年放慢降息步伐的原因。幾位官員週三表示，他們希望避免將利率降得過低，以免再次被迫逆轉政策。

他們中的大多數人認為目前的短期利率水平具有限制性，這意味着如果不進一步降息，勞動力市場可能會進一步降温，甚至使經濟面臨衰退的風險。

官員們希望將利率調回到一個更加 “中性” 的水平，既不刺激經濟增長，也不減緩經濟增長，但他們不知道這個水平在哪裏。在 2008-09 年金融危機之前，許多人認為中性利率可能在 4% 左右，但危機過後，經濟復甦極其緩慢，經濟學家和美聯儲官員認為中性利率可能接近 2%。

聖路易斯聯儲主席穆薩萊姆（Alberto Musalem）週三告訴記者，美聯儲可能會慢慢將利率下調至中性水平。他説：“經濟的強勢可能會為逐步放鬆政策提供空間，而不會急於找到中性利率的位置。”

達拉斯聯儲主席洛根（Lorie Logan）在週三的一次講話中表示，她預計將有必要進行更多的降息，但她也表示，有一些暗示表明，美聯儲可能已經接近近年來已經上升的中性利率。

她把美聯儲的工作比作船長，當船駛到岸邊時，船長必須避免把水誤認為泥漿。她説：“在這些不確定但可能很淺的水域，我認為最好謹慎行事。”