Goldman Sachs: The "rush to junk stocks" trend will continue until Trump's inauguration, with the most shorted U.S. stocks being favored

在本週二特朗普交易暫歇之前，截至本週一，高盛追蹤的一籃子被賣空最多的個股在五個交易日內累漲超 11%。高盛交易部門預計，這種賣空最多的個股受追捧現象會持續到明年 1 月特朗普宣誓就職總統。

高盛交易員 Guillaume Soria 的報告稱，高盛的交易部門認為，到今年年底，賣空程度最大的那些個股，以及包括高浮動利率債券和低動量股票在內，質量較低的股票將被重新定價風險會增加。

報告寫道：

“我們正在進入一個順週期環境（我們的週期性股票與防禦性股票組合創下了有史以來第二好的一日（成績）），短期利率正在逐漸下降。”

高盛統計 2000 年、2004 年和 2016 年三次共和黨候選人當選美國總統後的收益率、Beta 值、槓桿、動量、股息收益率等指標發現，共和黨人當選時的因子回報表明，此前投資虧損的股票和高 Beta 值的股票都將增加規模。Beta 值往往交易良好，大盤股的表現遜於小盤股的命中率為 100%，動量往往表現不佳，而價值和收益率則優於增長。

因此，高盛建議在明年 1 月底之前，繼續持有被賣空最多的股票，因為他們預期：

• 利率降低，
• 美國經濟避免了衰退，
• 大選的不確定性消除，
• 特朗普的壓倒性勝利帶來 “動物精神” 推動的反彈，這為低質量股票提供了有利的環境。

高盛報告指出，過去十年，低質量股票籃子每年表現最好的三個月是 1 月、6 月和 11 月，目前所處的 11 月和明年 1 月就佔了兩個。

高盛發現，自今年 7 月出現大規模減持/回補以來，空頭總體上一直在增加，並且已處於年初至今的高位，這為年底前的空頭回補留下了空間。

報告提到，高盛的高浮動利率債券籃子相比標普 500 指數已經上行突破，打破四年多來的下行趨勢。週期性股票與防禦性股票的組合創下 2020 年以來最佳表現。動量則正進入二十多年來該因子一年中表現最差的三個月階段：11 月到 1 月。

過去投資虧損的股票與今年被大舉賣空的股票交易情況一致，兩者都受到長期利率上升的衝擊，而現在利率上升應該會有所緩解。

此外，高盛交易員最近預計，在美國大選帶動的交易行情結束後，輪動壓力將繼續成為美股市場的顯著特徵，因為投資者將資金投入小盤股，並尋找週期性/通脹主題的機會。高盛交易員 Mike Washington 表示，隨着選舉、美聯儲和英國央行各自降息 25 個基點，10 年期美債收益率一週內下降 7 個基點至 4.30%，收益率波動回調以及長期的盈利報告週期，投資者疲勞已經顯現。

高盛策略師在資產配置上繼續親風險，在股票和高收益債券方面繼續增持美國、減持歐洲。包括 Christian Mueller-Glissmann 在內的策略師在 11 日本週一的報告中寫道，隱含波動率的重置意味着投資者應當尋找特定的對沖或期權疊加，因為債券拋售可能會令股票承壓。