The chip stocks leading the U.S. stock market into a bull market are about to explode in a new round of "mad cow rally"?

智通財經 APP 獲悉，來自華爾街大行花旗的研究團隊週二在一份報告中表示，在第三季度的美股財報季開啓後，儘管台積電 (TSM.US)、英偉達 (NVDA.US) 等少部分全面受益於 AI 熱潮的芯片股表現強勢，但是整個美股芯片板塊因非 AI 需求仍然低迷而出現過於誇張的拋售浪潮。在花旗研究團隊現在看來，市場資金差不多又到了逢低買入芯片股的時候，這也意味着自 2023 年以來帶領美股步入牛市的核心驅動力之一——芯片股，在財報季遭拋售後有望重獲全球資金青睞，有可能再一次開啓 “瘋牛” 般的超級行情，成為美股市場的 C 位。

花旗分析師克里斯托弗·丹利帶領的團隊在給客户的一份報告中寫道：“在芯片公司財報季期間，共識預期下降大約 11%，費城半導體指數大幅下跌近 10%，主要原因在於模擬芯片以及微芯片需求仍然疲軟，進而造成微芯科技 (MCHP.US)、恩智浦半導體 (NXPI.US) 以及英特爾 (INTC.US) 等股票標的大幅下跌。”

“然而，我們認為這種非理性地下跌/劇烈拋售幾乎結束，人們的注意力逐漸將轉向 2025 年。我們預計 2025 年全球半導體市場的整體銷售額將同比增長約 9%，預計 2024 年有望在去年相對疲軟的基礎上同比增長 17%。” 花旗在上述報告中補充表示。

克里斯托弗·丹利帶領的花旗研究團隊表示，目前芯片細分領域最為疲軟的工業終端芯片需求的長期下行趨勢應該 “很快就會消失”，並且預計另一長期疲軟的市場——汽車市場的芯片庫存調整應該在 2025 年上半年結束。

“相反，包括 PC、智能手機以及數據中心服務器等細分領域的芯片市場，即另外 75% 的芯片市場需求繼續呈現 ‘穩定增長’，投資者們現在應該建立芯片行業的股票頭寸，並在 2025 年第一季度 ‘轉為更加激進的配置敞口’，部分邏輯在於亞馬遜、谷歌以及微軟等超大規模科技公司們集體的人工智能相關鉅額支出。” 花旗研究團隊補充表示。

花旗研究團隊在這份研究報告中，繼續堅持該投資機構對於 AMD(AMD.US)、亞德諾 (ADI.US)、博通 (AVGO.US)、美光科技 (MU.US)、微芯科技 (MCHP.US)、德州儀器 (TXN.US)、英偉達 (NVDA.US) 和科磊公司 (KLAC.US) 的 “買入” 評級。

AI 芯片與存儲芯片，撐起半導體市場 “半邊天”

當前數據中心服務器 AI 芯片，以及存儲芯片需求可謂十分強勁，未來很長一段時間可能也是如此。半導體行業協會 (SIA) 近日公佈的最新統計數據顯示，在英偉達 H100/H200 等數據中心服務器 AI 芯片強勁需求帶動之下，2024 年第三季度全球半導體市場銷售額高達 1660 億美元，相比於 2023 年第三季度同比增長 23.2%，相比於 2024 年第二季度本已強勁的銷售額則環比增長 10.7%。2024 年 9 月單月的全球半導體市場的銷售額約為 553 億美元，比 2024 年 8 月的半導體市場銷售額 531 億美元環比增長 4.1%。

對於 2025 年半導體市場需求前景，根據 Gartner 的最新預測，全球半導體市場將在 2025 年整體銷售額將達到大約 7170 億美元，較 2024 年增長 14%。這一增長主要受到數據中心 AI 相關半導體需求以及融入端側 AI 的消費電子產品需求復甦的推動。Gartner 預測今年全球半導體市場銷售額可能將達到 6300 億美元，意味着有望較上一年大幅增長 18.8% 。Gartner 預測存儲芯片市場將在 2025 年表現最為強勁，預計將增長 20.5%，銷售額有望達到 1963 億美元，其中，企業級 NAND 閃存和 DRAM 將是主要驅動力。

世界半導體貿易統計組織 (WSTS) 春季公佈的半導體行業展望數據顯示，預計 2024 年全球半導體市場將出現非常強勁的復甦趨勢，WSTS 對於 2024 年全球半導體市場銷售額規模預期相比於 2023 年年末的預測報告大幅上調。對於 2024 年，WSTS 預測市場規模為 6110 億美元，意味着將相比於上年大幅增長 16%，這也是對 2023 年年末預測的大幅向上修正。

展望 2025 年，WSTS 預測全球半導體市場的銷售額規模有望達到 6870 億美元，意味着全球半導體市場有望在 2024 年本已無比強勁的復甦趨勢之上再增長約 12.5%。WSTS 預計這一增長將主要由存儲芯片類別和人工智能邏輯類別所大力推動，預計在 AI 熱潮助推之下這兩個類別的整體規模在 2025 年有望飆升至 2000 億美元以上。與上一年相比，WSTS 預計 DRAM 和 NAND 所主導的存儲芯片類別總銷售額增速在 2025 年將超過 25%，包含 CPU 以及 GPU 在內的邏輯芯片類別總銷售額增速有望超過 10%，同時還預計分立器件、光電子、傳感器和模擬半導體等所有其他細分市場的增長率都將達到個位數。

WSTS 預測在電動汽車 (EV) 以及工業端所需芯片中佔據重要份額的模擬芯片市場規模仍然低迷，預計市場規模繼 2023 年萎縮 8.7% 之後，2024 年可能萎縮 2.7%，但是 WSTS 預測模擬芯片市場的整體規模在 2025 年有望擴張 6.7%，意味着明年模擬芯片復甦進程或將於 2025 年緩慢啓動。模擬芯片在電動汽車多種關鍵功能模塊和系統中發揮着不可或缺的作用，其中包括電源管理、電池管理、傳感器接口、音頻和視頻處理、電動機核心控制系統等。