Is a bottom-fishing opportunity here? Gold has fallen to a one-month low, but Wall Street remains bullish at $3,000

智通財經獲悉，本週市場繼續熱炒 “特朗普交易”，美元繼續走高，國際金價跌至一個月低點。繼前一交易日下跌 2.5% 後，金價週二一度下跌 0.6%，因衡量美元指數升至一年來的最高水平，這與特朗普承諾減税和徵收貿易關税有關。截至發稿，現貨黃金跌幅收窄至 0.5%，至約 2606 美元/盎司，較上月創下的紀錄高點低約 7%。彭博美元現貨指數連續第三天上漲。銀、鈀和鉑等貴金屬價格也下跌。

美元走強使得以美元計價的大宗商品對大多數買家來説更加昂貴。自上週美國大選以來，黃金已經下跌了約 5%，原因是對沖基金解除了看漲頭寸，而在資金普遍轉向美國股市的情況下，交易所交易基金 (ETF) 的資金流動變得不那麼支持黃金了。

全球最大黃金 ETF 遭 2022 年以來最大單週資金流出。因特朗普勝選促使交易員獲利了結，上週全球最大黃金 ETF--SPDR Gold Trust 的資金流出超過 10 億美元，為自 2022 年 7 月以來最大的單週資金流出。

黃金 ETF 總持有量下滑 0.4%，為連續第二週下滑。上月由於對美國大選的高度不確定性投資者湧入避險資產，但隨着特朗普在關鍵的戰場州獲勝且共和黨控制了參議院，促使投資者退出頭寸以獲利。特朗普的勝利也提振了美股和美元，降低了黃金對持有其他貨幣的投資者的吸引力。

Pepperstone Group Ltd.研究主管 Chris Weston 稱，在跌破 50 日移動均線導致資金回補多頭倉位後，此次拋售 “部分是技術性的”。

因美元走強，金價跌至一個月低點

受美聯儲的寬鬆週期、央行的購買以及地緣政治和經濟風險加劇推動避險需求的支撐，金價今年迄今仍上漲了 25% 以上。

投資者將從本週公佈的美國 10 月核心 CPI 報告 (不包括食品和能源) 中尋找美聯儲寬鬆路徑的線索。上週，美聯儲將利率下調了 25 個基點。許多經濟學家認為，特朗普政策的通脹影響導致降息幅度低於此前預期。較低的借貸成本往往有利於不支付利息的黃金。

LPL Financial 首席技術策略師 Adam Turnquist 表示，經濟增長和通脹預期的上升，推高了債券收益率和美元，這使得沒有利率回報的黃金對投資者的吸引力降低。Turnquist 稱：“美元持續走強可能拖累國際股市，尤其是新興市場和多數大宗商品。鉑金、黃金和白銀是與美元負相關最嚴重的大宗商品。”

投行仍看好黃金後續走勢

儘管如此，由於各大央行對實物黃金的需求、投資者湧入實物黃金 ETF 以及投機性倉位的預期將持續下去，許多分析師預計金價將進一步上漲。

對於金價的下跌，包括 Giovanni Staunovo 在內的瑞銀策略師認為，選舉次日的金價下跌是 “出乎意料且過度的”。他們認為，黃金後續可能會作為對沖美國政府借貸增加所帶來的通脹壓力的工具而獲得支撐。

花旗在研報中指出，從歷史趨勢來看，美國總統大選後，黃金通常表現不佳。以 2016 年特朗普入主白宮後為例，黃金在一個月內下跌了 8%。然而，花旗指出，這種趨勢為投資者提供了逢低買入的機會，仍然認為黃金價格將在 6 個月內升至 3000 美元/盎司。

高盛也預測，到 2025 年底，金價將達到 3000 美元/盎司。高盛的 LinaThomas 和 DaanStruyven 寫道：“歷史表明，當不確定性和投資者尋求安全避風港時，黃金持倉往往會上升。”

毫無疑問，黃金價格短期承壓，但摩根大通上週表示，長期來看金價的驅動因素依然存在，不改變長期看好的觀點：黃金繼續是美聯儲降息週期、央行購金和全球範圍內以貨幣貶值為目標的交易的主要受益者，這些驅動因素在過去一年中的不同時間支撐着金價，並且無論美國大選結果如何，這些驅動因素都可能繼續存在。

以 Natasha Kaneva 為首的小摩全球商品分析團隊在報告中寫道：無論美國大選結果如何，支撐因素仍然存在，我們將選舉後出現的任何回調視為逢低買入的機會。

華西證券也發佈研報稱，中長期看，儘管特朗普政府上台後將會採取的關税政策、製造業回流措施會導致美元走強，但其積極的財政與減税政策將會提高整體政府財政赤字，導致預期未來通脹上升，全球地緣政治衝突持續升温，對華關税政策同樣存在變數，不確定性或是黃金中期的主要交易機會。金價長期上漲仍是大趨勢，看好未來黃金配置機會。