"Widow trading" continues! TMF, which triples down on U.S. Treasuries, saw record inflows last week

ETF 版 “寡婦交易” 還在繼續，即便美債下跌，依然有大量資金持續流入美債 ETF，押注利率見頂。

據彭博數據，上週，Direxion 旗下的三倍做多 20 年以上美債 ETF（TMF）獲得了 6.25 億美元資金流入，創紀錄新高。此外，貝萊德旗下 iShares 20 年以上美債 ETF（TLT）更是獲得了 14 億美元的資金流入，再此前一週的資金流入量已經達到了 16 億美元。

上週，美債市場經歷了瘋狂一週，先是在特朗普勝選後遭到大幅拋售，收益率全線飆漲，10 年期國債收益率一度飆升至 4.47% 以上，但隨後走勢逆轉，在交易員平倉 “特朗普交易”、10 年期美債拍賣強勁，加之美聯儲降息” 的影響下，10 年期美債收益率周跌超 8 個基點。

上週，TLT 和 TMF 也雙雙上漲，其中 TLT 上漲 1.82%。但拉長時間線，從中長期表現來看，今年以來，TLT 下跌了超 6%，TMF 更是大跌近 25%。

但資金依然蜂擁而入。TLT 今年迄今已經吸引了大約 140 億美元，這將是自其成立以來第三大的年度資金流入，同期 TMF 吸引了超過 33 億美元，這是其有史以來第二大年度資金流入。

實際上，自 2020 年以來，這兩個基金都沒有出現過正收益。彭博情報分析師 Athanasios Psarofagis 表示：“你購買 TMF 是因為你認為利率會下降，但這種交易似乎從未奏效。它傷了很多人的心。”

在美國經濟保持穩健的情況下，美聯儲以 50 個基點大幅降息拉開寬鬆序幕，疊加特朗普上台後可能推出的激進財政刺激政策，讓市場擔心美國通脹可能重燃，這導致美債自 9 月以來遭遇猛烈拋售，10 年美債收益率從 3.5% 左右上行到目前的約 4.3%。

目前市場預計美聯儲可能會將利率保持在比之前預期更高的水平。互換合約定價顯示，交易員預計，到 2025 年年中，美聯儲將把基準利率降至 4%，比他們在 9 月份的預測高出整整一個百分點。

這意味着 “寡婦交易” 的痛苦可能還要持續。

LPL Financial 的策略師團隊在週一的一份報告中寫道：“更好的經濟數據、可能過於鴿派的美聯儲以及特朗普政府的更多政策細節可能會推高美國國債收益率......只有出現負面經濟意外，收益率才會從當前水平大幅下降。”