Famous "big short": US stocks will continue to rebound, except for small-cap stocks!

摩根士丹利的邁克·威爾遜表示，大選後的美股反彈應該繼續，但有一部分除外。

週一早盤期貨顯示，標普 500 指數將再次嘗試突破 6000 點，該指數在上週五短暫突破該關口後，創下今年第 50 個歷史新高。

特朗普連任明顯給了多頭更多信心。僅僅在過去四天，標普 500 指數上漲了 4.95%，投資者蜂擁湧入他們認為將從共和黨政策中受益最多的市場部分。

摩根士丹利的首席美股策略師邁克·威爾遜（Mike Wilson）認為，這種交易還有進一步上漲的空間。但他對小盤股的謹慎程度高於許多人。

威爾遜和他的團隊週一在一份報告中寫道：“我們看到優質週期性股票將進一步上漲，因為對更寬鬆的監管環境、支持性的税收政策和潛在的動物精神帶來的反彈預期應該會隨着上週的（選舉）結果而上升。”

事實上，威爾遜強調，在宏觀經濟背景也變得更有利於週期性板塊跑贏大盤之際，政治進展也隨之而來，美聯儲最近一直在降息，經濟活動指標也在改善。

威爾遜特別看好金融類股ETF，該 ETF 已經在加速的資本市場活動、相對較低的估值和投資者倉位上有所反彈。積極的盈利修正也發揮了作用。他説：“現在我們有了總統大選的結果，除了基本面的改善之外，看來對放松管制的預期也在推動業績上漲”，他維持其超配評級。

威爾遜承認，週期性股票敍事存在三個風險。

首先，即使美聯儲正在降息，債券期限溢價的增加（可能源於對財政可持續性的擔憂）也可能導致收益率大幅上升。然後，“股票估值倍數可能面臨阻力”，他説。

其次，根據威爾遜的説法，如果美元以目前的步伐持續走強到年底，可能會減緩跨國公司的每股收益增長。“這可能會在大型股指數（大型股權重往往有更高的海外銷售敞口）中比普通股票中感受更明顯，這就是為什麼即使美元被證明是一個逆風，這種擴大也會在表面下繼續下去。”

他表示，以美國國內為導向的板塊，如金融板塊，將受到的影響較小。

第三個風險是估值過高。“在過去幾個月裏，標普 500 指數的價格變動與基本面脱節，” 威爾遜説。“更具體地説，標普 500 指數的同比變動很少與盈利修正廣度如此脱節。”

但即使沒有所有這些注意事項，威爾遜也對小盤股謹慎。

看看 2016 年的劇本，特朗普之前贏得大選後，表明小盤股和低質量股票可能在大選後出現一段時間的跑贏大盤，但威爾遜認為，現在與 2016 年相比存在一些差異，應予以考慮。

他説：“首先，現在這些市場領域中的幾個表現出與利率的負相關性，而它們在 2016 年表現出正相關性。換句話説，在今天的後期週期環境中，這些羣體對利率上升的不利敏感度比那時更大。”

威爾遜表示，如果美債收益率進一步上升，小盤股可能會表現不佳，小盤週期性股票的相對盈利修正廣度目前為負，而 2026 年為正。

“最後，即使在 2016 年大選後動物精神有所上升，小盤股的相對錶現也於當年 12 月初見頂，僅在大選後一個月，” 他補充道。