Wall Street, which has been "tearing up reports" all year, is now worried: not optimistic enough!

今年以來，華爾街對市場持續上漲的質疑聲不斷。然而，隨着特朗普的迴歸，種種跡象表明，他們可能過於悲觀了。

五個交易日內，美股新增資金超過 2 萬億美元，僅本週三就有 200 億美元流入基金。小型股和銀行股表現尤其搶眼，比特幣也創下新高。

純粹的樂觀情緒正在席捲華爾街。特朗普曾承諾，將減税和放鬆監管，以促進經濟增長。這將如同美聯儲的寬鬆貨幣政策一樣，為本已繁榮的經濟注入新的活力。

債券是本輪增長中唯一下跌的資產，因為人們擔心財政刺激的代價會很高。然而，即使是美國國債收益率也在週末顯示出回落的跡象，美國 10 年期國債收益率現至 4.305%。

然而，美股估值已攀升至歷史高位，市場對美聯儲貨幣政策的預期也發生了變化。牛市狂歡下，危機暗流湧動。

華爾街的樂觀情緒正達到高潮

特朗普迴歸將籠罩在美股上空的陰霾一掃而空，整個市場都洋溢着樂觀向上的氛圍。

本週，標普 500 指數上漲 4.7%，創下今年以來的第 50 個新高。VIX 指數創下了 2021 年以來的最大單週跌幅。

比特幣價格首次突破 75000 美元，狗狗幣也創下新高。投資機構 VanEck 的 Matthew Sigel 大膽預測，比特幣牛市 “比以往任何時候都更強大”，明年有望達到 180000 美元，甚至在 2050 年達到 3000000 美元。

在追求更高收益的驅動下，即使高收益息差徘徊在 2007 年以來最窄水平，投資者仍然願意承擔更高的風險，將資金投入到垃圾債券 ETF 中。

彭博社編制的風險偏好指標涵蓋跟蹤小型股、高收益債券等，該指標的周流入量創下了自 2016 年以來的最大紀錄——巧合的是，那一年特朗普首次贏得總統大選。摩根大通表示，在選舉前幾天，散户交易員對期權市場的參與度飆升至創紀錄水平。

與此同時，資深分析師 Mike Mayo 對美國銀行的前景也持樂觀態度，認為該銀行正在經歷一場 “範式轉變”。

華爾街的樂觀情緒正達到高潮，備受尊敬的策略師 Ed Yardeni 甚至表達了對自身過於保守的擔憂。他認為，未來將是一個全面繁榮的 “咆哮的 2020 年代”。Yardeni 表示：

“我一直被股市壓得喘不過氣來。我認為我們正處於一個牛市中，這個市場將持續到本世紀末。”

牛市狂歡下，危機暗流湧動

然而，牛市的 “狂奔” 也可能讓投資者忽視經濟和其他領域持續存在的疲軟。

9 月份，標準普爾 500 指數曾因就業數據疲軟而大幅下挫逾 4%。上個月，市場恐慌情緒加劇，標普 500 指數一度回調近 10%，VIX 恐慌指數更是飆升至 30 年新高。

“從長期來看，我們可能已經領先了，” 加拿大皇家銀行資本市場衍生品策略主管 Amy Wu Silverman 表示：

“短期來看，這絕對是一個風險事件。我認為特朗普當選總統後，風險會更大。”

債券基金巨頭——太平洋投資管理公司（PIMCO）發出警告稱，特朗普迴歸後的政策計劃可能導致通脹加劇及經濟過熱，並阻礙美聯儲降息進程，這對股市來説是個危險信號。

事實上，在特朗普第一個任期內，標準普爾 500 指數的回報率略低於拜登執政期間的漲幅，而前者總是嘲笑後者的經濟政策。

經過兩年的強勁上漲，美股估值已攀升至歷史高位，成為市場面臨的最大風險之一。儘管特朗普曾將股市上漲作為其執政成績的亮點，但如今的高估值環境使得刺激股市變得更加困難。

此外，市場對美聯儲貨幣政策的預期也發生了變化，多家金融機構下調了對 2025 年降息的預期。特朗普政府實施的移民限制和關税政策可能引發通脹壓力，迫使美聯儲採取更為謹慎的貨幣政策立場。