Trump's victory, is the Japanese stock market the "big winner"?

特朗普勝選後，其連任及 “紅色橫掃” 的預期令全球資本市場情緒高漲，日本股市短期內因日元貶值而得到了提振。

根據摩根大通 8 日發佈的研報，在特朗普再次上台的背景下，日本股市將因日元貶值、美國經濟復甦預期和全球市場的風險情緒走高而迎來重要機會。

然而，從長期來看，特朗普再次當選帶來影響仍有不確定性，特別是可能對全球貿易、匯率政策等產生的複雜效果。

短期來看：日元貶值助推日本股市

特朗普勝選消息發佈後，美國十年期國債收益率一度攀升至 4.4%，美元兑日元匯率迅速上揚，至 154 的高位。

日本股市的日經指數、東證指數也隨之上漲，金融板塊和與海外需求相關的行業表現尤為亮眼。

摩根大通分析師指出，美國大選對日本股市短期內有淨正面影響。

“美國大選結果公佈後，美國長期利率上升，美國降息預期消退，日元兑美元走弱。這些宏觀條件對日本股市基本有利。”

日元貶值對日本股市形成利好，尤其是在日元貶值對日本出口型企業盈利能力的積極影響下，日本股市的上行潛力得到了進一步鞏固。

然而，如果日元兑美元匯率進一步走弱，甚至短期內升至 160 日元的水平，這可能是把 “雙刃劍”。

摩根大通認為，一方面，日元貶值會推動日本出口型企業的競爭力。

但另一方面，也可能給日本國內的物價水平和真實工資增長帶來壓力。若日本的 CPI 增長超出預期，將給國內的消費市場帶來壓力，削弱居民購買力。這將對日本本土需求帶來不利影響。

長期展望：日本股市能否藉助美國經濟強勢延續漲勢？

從長期來看，摩根大通預計，特朗普連任將進一步強化美國的全球經濟主導地位，進一步推動 “美國例外論” 成為現實，即美國經濟和股市的強勢表現將對全球形成外溢效應。

這種情況下，日本股市的受益主要表現在兩個方面：一方面是海外需求的穩定增長，另一方面是因日元相對貶值而提高的日本出口競爭力。

然而，摩根大通分析師也提醒，未來美國與其他大國關係的不確定性可能對部分依賴出口的日本企業帶來壓力。特別是，如果特朗普政府在未來繼續對他國施加關税並強化監管，日本的纖維、紡織、礦業和非金屬類等高比例依賴出口的企業可能會受到負面影響。

此外，特朗普的政策可能會對與防務相關的日本公司帶來結構性利好，而國內需求驅動的行業如 IT 服務業也預計將維持穩定增長。