Trump "crushes" the Federal Reserve! Is the $28 trillion market rebound prospect shattered?

規模達 28 萬億美元的美國政府債券市場近期反彈的希望可能正在破滅，因為特朗普重返白宮預計將推出財政擴張政策，這可能會抑制美聯儲未來降息的幅度。

美聯儲週五將利率下調了 25 個基點，此前該央行在 9 月份啓動了當前的寬鬆週期，進行了 50 個基點的大幅降息。

但市場對進一步降息的前景蒙上了一層陰影，因為人們預計特朗普的關鍵政策，例如減税和關税，將導致經濟增長加快和消費者價格上漲。這可能會讓美聯儲擔心明年大幅降息會引發通脹反彈，從而損害了人們對借貸成本下降將推動債券在經歷了數週拋售後反彈的預期。

“我們認為（大選）的主要影響之一是導致美聯儲降息速度比原本更慢，” Nuveen 固定收益策略主管 Tony Rodriguez 表示。“我們現在認為，預計美聯儲在 2025 年進行的降息將會更少，而且間隔更久。”

瑞銀全球財富管理公司的數據顯示，自 9 月中旬以來，美債收益率已飆升超過 70 個基點，最近還創下了自 2008 年全球金融危機以來最大單月漲幅。這一漲幅與 10 月份特朗普在民調和博彩市場中的支持率上升相吻合。

聯邦基金期貨顯示，投資者現在預計利率將在明年年底前從目前的 4.5%-4.75% 區間降至約 3.7%。這比 9 月份的預期高出約 100 個基點。美國銀行全球研究的策略師最近也將美國國債收益率的短期目標從之前的 3.5%-4.25% 調整至 4.25%-4.75%。

美聯儲主席鮑威爾週四拒絕推測新一屆美國政府將對貨幣政策產生何種影響。他表示，收益率上升可能更多地反映了經濟前景改善，而不是通脹預期升温。9 月份的消費者價格漲幅是 3 年半以來的最低漲幅。

儘管如此，本週由美國國債通脹保值證券（TIPS）衡量的通脹預期飆升，10 年期盈虧平衡通脹率週三升至 2.4%，為 6 個月以來的最高水平。

債券巨頭太平洋投資管理公司集團首席投資官 Dan Ivascyn 表示，他擔心通脹反彈會迫使美聯儲放緩或暫停降息，“我認為，短期內市場面臨的最糟糕的情況將是通脹開始重新加速。”

所謂的 “紅色浪潮” 情景是指共和黨控制白宮和國會兩院，這將使特朗普更容易實施減税政策，併為共和黨人實施其經濟議程提供更多空間。

雖然共和黨人預計將在參議院中佔據至少 52-48 的多數席位，但眾議院的最終控制權尚不清楚，目前計票仍在進行中。

加拿大皇家銀行全球資產管理公司 BlueBay 美國固定收益主管 Andrzej Skiba 表示，他正在為長期債券迎來進一步拋售做準備。他説，“如果關税政策按照我們的預期推出，那麼這可能會阻止美聯儲降息。”

貝萊德全球固定收益首席投資官 Rick Rieder 週四寫道，假設美聯儲 2025 年大幅降息將是 “給市場送錢”，並表示債券作為一種產生收益的資產比作為一種押注降息的資產更具吸引力。

關注 4.5% 的美債收益率水平

美債收益率上升迄今對股市影響不大，後者已大幅上漲，原因是大選的不確定性消退，投資者對經濟強勁增長的可能性做出了反應，推動標普 500 指數創下歷史新高。

但如果收益率漲幅過大或漲速過快，可能會給股市帶來麻煩。更高的收益率為股票提供投資競爭，同時提高了企業和消費者的資金成本。

Edward Jones 的高級投資策略師 Angelo Kourkafas 表示，去年 10 年期美國國債收益率接近 4.5% 或更高時，“引發了股市的一些回調。這可能是人們正在關注的水平。

其他人擔心，所謂的 “債券義警”——那些通過拋售債券來懲罰揮霍無度的政府的投資者——的迴歸，可能會過度收緊金融狀況，因為更高的政府債券收益率會推高從抵押貸款到信用卡等所有事物的借貸成本。

據負責任聯邦預算委員會最近的估計，特朗普的税收和支出計劃可能會在未來十年增加 7.75 萬億美元的債務。

DoubleLine 投資組合經理 Bill Campbell 表示，他擔心特朗普當選後的美國財政狀況，並且正在押注長期美債收益率將進一步上漲。他説，“紅色浪潮將使情況複雜化。”