With Nvidia Kicking Intel Out of the Dow Jones, Will Meta Platforms or Alphabet Eventually Replace Walt Disney Stock?

道瓊斯工業平均指數(^DJI -0.00%) 正在經歷過去五年來的第三次重大調整。2020 年，霍尼韋爾國際、Salesforce 和 安進 取代了 RTX（前身為雷神技術）、埃克森美孚 和 輝瑞。今年早些時候，亞馬遜 取代了 沃爾格林聯合公司。而在 11 月 8 日星期五，英偉達 將取代 英特爾，舍温 - 威廉姆斯 將接替化工巨頭 陶氏 的位置。

在相對較短的時間內，DJIA 發生了許多變化，這表明未來可能還會有更多變化。這種潛在性讓一些人開始猜測下一個可能被替換的成分股。比如，迪士尼(DIS 0.04%) 會是下一個被剔除的公司嗎？如果真的被剔除，Meta Platforms(META 3.44%) 或 字母表(GOOGL 2.40%)(GOOG 2.21%) 會是替代這家媒體巨頭的候選者嗎？

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道瓊斯工業平均指數動態

道瓊斯的 30 個成分股代表了 11 個股票市場行業。隨着科技在美國股票市場總價值中佔比的增加，行業權重也發生了變化。因此，道瓊斯的工業成分遠不如以前那樣重要。

道瓊斯成分股的變化可能出於多種原因。通常，這種變化發生是因為某家公司失去了行業領導地位和/或在道瓊斯指數中的表現不佳，以至於不再足夠大，無法恰當地代表其行業。

道瓊斯是一個價格加權指數，這意味着股票的價格而不是市值決定其權重。五年前，聯合健康集團 的股價約為每股 250 美元，高盛 約為 220 美元，微軟 約為 145 美元。這三家公司都取得了巨大的增長（且沒有進行股票拆分），使它們成為今天權重最高的三隻成分股，合計佔指數的 23% 以上。

道瓊斯成分股的中位數價格約為 200 美元，而最高的是聯合健康，達 567 美元（截至本文撰寫時），而英特爾則是目前最低的，僅為每股 23.30 美元。長期表現不佳是某些公司被剔除出道瓊斯的常見主題。

當 RTX、輝瑞 和 埃克森美孚 在 2020 年 8 月 31 日被剔除時，它們在過去五年中都遭遇了糟糕的表現，埃克森美孚損失了 46.9% 的價值，RTX 僅上漲 6.2%，輝瑞僅上漲 17.3%。此外，這三家公司的股價均在 61 美元或以下，遠低於平均水平。沃爾格林的股價已跌至 25 年來的低點，且為單數字股價，使其成為被亞馬遜替代的合適人選。

迪士尼的股價距離其 10 年低點（2023 年 10 月 4 日達到）僅下跌約 22%。多年的表現不佳使其在道瓊斯中的排名降至第 23 位。通常，這些條件可能使迪士尼面臨被替換的風險，但迪士尼正在扭轉局面。其流媒體業務在經歷多年鉅額虧損後現在已經盈利。迪士尼最近在票房上也取得了更好的成功，像《頭腦特工隊 2》這樣的熱門影片改善了其收入狀況，而迪士尼的主題公園繼續表現良好，為公司創造了豐厚的現金流。

總體而言，迪士尼代表了一種獨特的傳統媒體、流媒體、商品、娛樂、郵輪等的結合。如果迪士尼的流媒體業務再次出現虧損，且主題公園顯示出疲軟跡象，迪士尼可能會被替換。但目前，迪士尼值得留在道瓊斯中。

預測道瓊斯的下一步變化

字母表和/或 Meta Platforms 早該被納入道瓊斯。通信行業已增長至 S&P 500 的 9.1%——按權重計算的第四大行業。字母表和 Meta 是這一增長的關鍵部分，因為它們屬於通信行業，而非科技行業。

目前，道瓊斯中唯一的通信成分股是迪士尼和 威瑞森通信(VZ -1.43%)，合計約佔指數的 2%。目前，通信行業在道瓊斯中嚴重缺乏代表性且顯得過時，因為沒有社交媒體的曝光。

字母表和 Meta Platforms 是類似的公司，但有一些關鍵差異。Meta 擁有其旗艦應用程序 Instagram、Facebook 和 Whats App，但它還有其 Reality Labs 研發部門，重金投資於元宇宙、虛擬現實、人工智能等領域。

字母表擁有谷歌、YouTube、谷歌雲、安卓等，因此它在社交媒體方面的影響力較小。加入字母表將完成三大雲公司（與亞馬遜網絡服務 [AWS] 和微軟雲）中的三巨頭。此外，它還將增加一個主導的媒體平台 YouTube，這與迪士尼相得益彰。安卓將為 蘋果 的 iPhone 增加智能手機的曝光。

字母表已經在 2022 年完成了分拆股票的關鍵步驟。以每股約 170 美元的價格，字母表非常適合納入道瓊斯，因為它正好在中位數水平。如果 Meta 進行 4 比 1 的股票拆分，其每股價格將為 143 美元，接近英偉達的股價。這也可能是一個不錯的選擇。不過，考慮到字母表的歷史和更大的多樣性，它可能會在 Meta 之前被納入道瓊斯。

在替代候選者方面，威瑞森和 思科系統(CSCO 0.36%) 比迪士尼更具優勢。首先，這兩家公司股價均低於 60 美元——因此它們的權重已經很低。這兩隻股票在過去五年中的表現都很糟糕，思科僅上漲 18%，而威瑞森則下跌 31%。

目前，Verizon 是該指數中收益最高的股票，股息收益率為 6.6%。但由於當局將收益為 5.8% 的道瓊斯指數成分股替換為收益僅為 0.8% 的 Sherwin-Williams，似乎股息收益率現在不再是考慮的重點，未來的增長潛力變得更加重要。

將思科替換為 Alphabet 或 Meta 從技術上講是跨行業的調整，因為思科屬於科技行業。但該指數之前也做過類似的調整，例如 Salesforce 替換了 ExxonMobil。

此外，目前道瓊斯指數中有六隻科技股——微軟、蘋果、英偉達、Salesforce、國際商業機器公司和思科。但亞馬遜在 AWS 上非常專注於科技，Alphabet 和 Meta 也是如此。這意味着將道瓊斯中可以説是最弱的科技股替換為一家專注於科技的通信公司是非常合理的。

以增長驅動的股市

近年來，道瓊斯指數的成分變化顯示出從價值向增長的明顯轉變，且對收益的重視程度降低。思科目前的收益率為 2.9%，市盈率僅為 22.1，價格極為便宜。但它遠不是估值最高的科技公司。Verizon 在電信領域處於領先地位，但社交媒體對股市價值的影響遠大於電信。

Salesforce、亞馬遜和英偉達在不到五年的時間內被納入道瓊斯指數，顯示出該指數願意適應市場動態的變化。這些變動遵循了我們在標準普爾 500 指數中看到的趨勢，該指數的收益率已降至僅 1.3%，而之前約為 2%。

如果更廣泛的股市變得不再關注被動收入，風險厭惡型投資者可能會越來越多地轉向收益更高的行業，如能源或公用事業，或轉向其他資產類別，如債券和高收益儲蓄賬户。更加關注增長的道瓊斯指數也意味着基於未來增長的更高估值，而不是基於過去的業績，這可能導致更高的波動性以及更劇烈的上漲和下跌波動。