From Economy to Immigration: Will Trump's New Policies Trigger a Financial Crisis?

2024 年总统大选帷幕即将落下，特朗普成为了过去 20 年以来，首位赢得普选票的共和党总统候选人，也是首位被刑事定罪仍当选的总统。共和党拿下了参议院，如无意外也将夺得众议院，外加右倾的最高法院。在控制所有三个分支后，将于明年一月入主白宫的特朗普将可以更轻松地推动立法、确认司法任命和制定更广泛的议程，而不会遇到太多反对。

是谁在说美国因特朗普而进一步撕裂，而事实更像是，美国正站在特朗普背后，团结在一起凝成一股绳。是什么原因让美国民众忽略他身背 34 项重罪指控，被判 1 项有罪，且另有 2 个案件待决也要把他再次送回白宫？一段对年轻大学生的采访或许可以提供一些思路。这位大学生说，在特朗普执政期间，本来他的家人已经存够了钱可以买房，但在他下台以后的几年内，因为通货膨胀，东西太贵，他家人的存款已被消耗殆尽，只能再次租房，而租金也变得难以负担。他说尽管他是基督徒，不同意特朗普离过婚，有众多子女，但只是简单得基于经济问题，他必须投票给特朗普。

在这段视频的留言中，一个人表示，自己的全部存款只有 300 美元，她无法支付现在昂贵的物价。另一个人表示，自己的工资大部分都是小费，希望能够对这部分收入免税，这样他才能有钱可以去旅游，去别的城市看看。

美联储《2023 年美国家庭经济状况报告》基于委员会第 11 次年度家庭经济与决策调查 (SHED)，对美国家庭及其成年人的财务状况进行了深入研究。在所有接受调查的美国成年人中，18% 的人表示，他们目前仅靠储蓄能够应付的最大紧急支出不足 100 美元。更可怕的是，只有 14% 的人表示他们能够应付 100 至 499 美元的支出，只有 10% 的人表示他们能够应付 500 至 999 美元的支出。

只有 63% 的美国成年人能够完全用 “现金或等价物”(指使用现金、储蓄或信用卡在下一个账单日还款) 支付 400 美元的紧急费用。在剩余的 37% 成年人中，有 13% 表示他们无法以任何方式支付这笔费用。这一数据与 2022 年相比没有变化，但与 2021 年相比却增加了 11%。

上面对这位年轻人的采访和其他留言，让这一研究更加形象具体化。美国作为世界上最富裕的国家，其民众却实实在在还在为 100 美金而发愁。

反观已经升天的美股，拥有大量资本的资本家，或者能够有钱每月进行定投的高级打工人，资产早就在过去几年翻了数倍。可以靠股息生活的少数人有闲情逸致，可以读书关心政治，关注世界上每一个角落正在发生的事情，有时间研究公司做出更好的投资决策来赚更多的钱。

但这并不是沉默的大多数人的生活，试想一下，一个每天工作 8-12 小时的普通成年人，为了省钱把空余时间用来对比去哪里买菜更便宜，又怎么会有闲情逸致去在乎一个政客说了什么话，去在乎气候变化。特朗普可以尽情嘲讽任何人，但这些都无法动摇高达 70% 的民众认为他在经济方面的表现会更好。

大规模驱逐和关税

在特朗普的第一个任期，他上台后的几个月内就签署了 “穆斯林禁令”，当年从这些国家来的持绿卡美国居民也被拒绝入境，这一闹剧在地方法院裁决下结束。但这一次回归的特朗普更加有准备，他的大规模驱逐计划不会只是一场闹剧。

特朗普的长期顾问、移民鹰派 Stephen Miller 曾公开表示，援引《外国人敌人法》来取代现行移民法，将使特朗普未来的政府能够 “暂停通常适用于驱逐程序的正当程序”。《外国人敌人法》(Enemy Alien Act) 全称为《1798 年敌人外侨法》(Alien Enemies Act of 1798)。该法案赋予美国总统在与外国交战时，逮捕、拘留或驱逐任何被视为敌对国家公民的权力。

使用这部 226 年前用来对付战时对敌对国的国民的法律来管理 2024 年的美国移民绝对不是危言耸听。当年最高法院的四位保守派法官在提名时面对国会的提问，全部肯定了半个世纪前在 “罗诉韦德案” 中作出的人工流产合法化裁决，并称这是美国的法律他们会尊重先例。但在 2022 年通过 “多布斯诉杰克逊妇女健康组织案” 案件推翻该先例时，大法官 Alito 在其意见中引用了出生于 1609 年英国法学家 Sir Edward Coke 的观点，作为推翻罗诉韦德案的一部分法律依据。

特朗普的大规模驱逐主要针对的是非法移民，但根据美国国税局 (IRS) 的规定，无论移民身份如何，只要在美国有收入，都需要依法纳税。尽管身份非法，许多非法移民仍通过个人纳税识别号码、工资税和消费税纳税。2017 年的一项研究计算得出，非法移民每年缴纳约 116 亿美元的州和地方税。

美国移民委员会 (AIC) 最新估计，在全美范围内，大规模驱逐出境将使建筑行业失去 150 万工人，农业行业失去 22 万工人，酒店业约有 100 万无证工人。AIC 还估计了这对美国国内生产总值 (每年生产和销售的商品和服务价值) 的影响，并预测：“大规模驱逐将导致美国国内生产总值损失 4.2% 至 6.8%，以 2022 年的美元计算，相当于 1.1 万亿至 1.7 万亿美元。” 作为对比，该委员会指出，2007-2009 年经济衰退期间，美国国内生产总值损失了 4.3%。

总而言之，移民很重要，不管是合法还是非法，没有移民，美国将经历一场经济灾难。且纳税人将不得不承担这笔驱逐费用，根据分析数据，在美国估计 1100 万至 1200 万无证移民中，仅逮捕和驱逐 100 万人，就可能花费纳税人约 200 亿美元，即每人 19599 美元，而且所需时间远远超过特朗普四年任期。

特朗普在 2017-2018 年间，实施了一系列关税政策。他的关税政策主要针对中国、欧盟、加拿大、墨西哥等国家和地区。于 2018 年对中国实施了大规模关税，这些关税分多个阶段加征，最终对约 3700 亿美元的中国进口商品征收了 10% 到 25% 的关税。涉及的商品包括电子产品、工业零件、纺织品、消费品等。对其在这段期间内实施的新关税的影响进行的经济研究表明，最终大部分经济负担由美国消费者承担。

这一次，特朗普计划对从中国进口的商品征收 60% 至 100% 的额外关税，对所有进口商品征收 10% 至 20% 的关税。特朗普信誓旦旦的表示：“关税越高，公司就越有可能来美国建厂，这样就不用缴纳关税了。” 他将这种关税政策视为一项长期战略，旨在振兴制造业等国内产业，创造更多国内就业机会，并从其他国家获得收入，用于支付他的其他提案。

民主党人坚持认为，该政策将使中产阶级家庭每年损失 4000 美元。这一数字与左倾的美国进步中心和右倾的美国行动论坛的估计一致。

彼得森国际经济研究所将每户家庭每年的成本定为 2600 美元。税收基金会表示，到 2025 年，10% 的普遍关税将使美国家庭平均增加 1253 美元的税收，而 20% 的普遍关税将使成本增加 2045 美元。

金融专家称，更激进的关税政策也可以被视为一种经济上的对立。联邦金融网络固定收益总监 Sam Millette 表示：“通常情况下，当一个国家征收一系列新关税时，受影响的其他国家往往会做出反应。这会导致贸易战。实际上，这种情况会造成两个受影响的国家都看到政府的干预。这往往会导致两国消费者面临更高的价格。”

高处不胜寒的标普 500 指数

标普 500 指数在 2024 年已第 48 次创下历史新高，目前其市盈率接近 31 倍，目前仅略低于 1999 年 12 月互联网泡沫破裂前的 30.5 倍。

上面提到了，在普通民众连拿出 100 美元都费劲的情况下股市却屡创新高，加密资产也新高、巨额财政支持推动预算赤字的情况下，降息将导致更大的泡沫，恶性循环则需要更多的降息来维持泡沫。

当我们比较互联网泡沫时期最有价值公司的市值占美国 GDP 的百分比与现在的情况时，会发现现在的美股不是一般的昂贵。 互联网泡沫时期微软的市值占 GDP 的百分比最高，其股票在 1999 年达到顶峰，当时市值占美国 GDP 的 5.9%，而今天市值占 GDP 的比例几乎是当时的两倍，达到 11.5%。

当年的 “七巨头” 市值占美国 GDP 的 31%，而如今的市场领导者市值占美国 GDP 的 60%。目前，市值占 GDP 超过 10% 的公司有 3 家，分别是苹果 (12.7%)、英伟达 (12.5%) 和微软 (11.5%)。在互联网泡沫时期，连一家都没有。

在目前这个水平下购买指数是疯狂的。如果泡沫破裂，将造成巨大的负面财富效应，将美国推入深度衰退，这会变得非常危险。因此，美联储将竭尽所能防止泡沫破裂。但总有一天，泡沫会变得大到难以维持。

“股神” 巴菲特在 2022 年四季度开始，就在不停囤积现金，特别是从今年 2 季度开始，其现金储备从 1700 多亿猛增到 3200 多亿。巴菲特通常支持美国的民主党候选人。他的政治倾向和理念通常与民主党在税收政策、社会公平和经济平等等方面的立场较为一致。而今年他公开表示，不会支持任何总统候选人。对外给出的理由是他担心在社交媒体上冒充他，这个蹩脚的解释显然只是个借口，或许他早已洞悉一切且不想站在历史的对立面。

自 20 世纪 70 年代以来，美国经历了多次加息和降息周期，每次都对全球经济产生深远影响，引爆一次世界级的金融危机。

在 1979 年 10 月 (开始加息)—1981 年 6 月 (开始降息)，为应对高通胀，美联储在 1979 年 10 月开始加息，将联邦基金利率从约 10% 提高到 1981 年 6 月的 20%。随后，美联储开始降息，到 1982 年底，利率降至约 6.5%。高利率导致拉丁美洲国家的债务负担加重，特别是阿根廷，最终引发了 1982 年的拉美债务危机。

1988 年 3 月— 1989 年 6 月：美联储在 1988 年 3 月开始加息，将利率从 6.5% 提高到 1989 年 6 月的 9.75%。利率逐步降至 1992 年的 3%。高利率环境导致日本资产价格泡沫破裂，引发了 1990 年代初的经济停滞，被称为 “失去的十年”。

1994 年 2 月—1995 年 7 月：美联储在 1994 年 2 月开始加息，将利率从 3% 提高到 1995 年 7 月的 6%。 随后，利率降至 1998 年的 4.75%。加息导致资本从新兴市场撤出，最终引发了 1997 年的亚洲金融危机，严重影响了东南亚国家的经济。

1999 年 6 月—2001 年 1 月：美联储在 1999 年 6 月开始加息，将利率从 4.75% 提高到 2000 年的 6.5%。随后，利率降至 2003 年的 1%。加息导致互联网泡沫破裂，引发了 2000 年的科技股崩盘，影响了全球股市。

2004 年 6 月—2007 年 9 月：美联储在 2004 年 6 月开始加息，将利率从 1% 提高到 2006 年的 5.25%。随后利率降至 2008 年的 0.25%。加息导致次贷市场崩溃，引发了 2008 年的全球金融危机。

目前的周期始于 2022 年 3 月开启加息，降息开始于 2024 年 9 月。这一次会不会有什么不一样？特朗普上台后开始认真实施其竞选承诺后会不会引爆美国经融危机，刺破美股泡沫对全世界造成负面影响，我们应该做好准备。