JPMorgan Chase: The Republican Party's major victory reduces the risk of the U.S. debt ceiling next year

摩根大通週四表示，美國總統選舉結果將讓有關 2025 年上半年美國債務上限的爭論降温，也降低了美國財政部一般賬户（TGA）變動的不確定性。

財政部一般賬户（Treasury General Account，簡稱 TGA）是美國財政部在美聯儲開設的主要運營賬户。該賬户用於存放政府收入（如税收）和支付政府支出，例如社會保障、醫療保險以及其他聯邦項目的支出。TGA 在政府資金管理中扮演着至關重要的角色，因為它通過維持適當的現金餘額確保聯邦政府的正常運作。

在債務上限問題懸而未決的情況下，財政部通常會使用 TGA 中的資金和非常措施來延遲潛在的違約。這使得 TGA 餘額在債務上限的討論中成為一個關鍵因素，因為它直接影響政府在達成新債務協議之前能夠繼續支付賬單的能力。

目前，美國暫停債務上限的措施將在 2025 年 1 月 1 日到期，在此之前美國政府可以超越債務上限進行借貸，維持資金流動，確保支出順利進行，但之後美國財政部就將開始使用非常措施和其現金餘額來履行其義務。

彭博新聞報道，摩根大通認為，假設美國財政部在 2024 年第四季度的一般賬户餘額為 7000 億美元，並且非常措施略有增加，那麼財政部在 2025 年 7 月之前耗盡資金並面臨技術性違約的可能性不大。

摩根大通策略師在報告中寫道：

“即使在較為友好的債務上限解決方案中，特朗普政府仍需提名內閣人選並獲得批准，我們認為在爭論債務上限之前，貿易和移民政策將獲得更高的優先級。”

此外，摩根大通認為，共和黨大獲全勝的選舉結果可能意味着更少的爭議性討論。歷史上，最具爭議的債務上限爭論事件多發生在民主黨控制白宮和共和黨控制的眾議院時期，例如 2011 年、2013 年、2015 年和 2023 年。

儘管眾議院的控制權仍存在不確定性，策略師們預計，無論哪種情況，新債務上限法案都將在現金和一些非常措施都已消耗完畢的債務上限正式截止日 “X date” 之前提前通過。

此外，據 ICAP 數據，隔夜一般擔保回購（GC repo）首次交易價格為 4.83%、4.84% 和 4.85%，買賣報價為 4.86%-4.85%。

根據 Wrightson ICAP，選舉結果公佈後的現金市場頭寸清算，應會減少美債的總融資需求，影響力超過了短期美債結算的影響。數據顯示，週四的短期美債拍賣結算淨增約 270 億美元。

而融資需求的減少可能會抵消美聯儲逆回購（RRP）工具使用量通常情況下的下降，逆回購工具在拍賣結算日通常會有資金流出。週三，有 57 名參與者在 RRP 中存放了 1779 億美元，高於前一交易日的 1442 億美元。