U.S. stocks rise at the end of the year starting today! Goldman Sachs' capital flow experts expect institutions to have a FOMO psychological cycle

高盛研究資金流的專家 Scott Rubner 上月預計到今年底標普 500 指數將遠超 6000 點，上週稱美股開始進入將近一個世紀以來最佳的四季度交易階段。特朗普勝選後，Rubner 又高呼，今年末美股的上漲行情就從 11 月 6 日週三開始，並且可能比投資者預期的漲得還高。在 10 月美股下跌後，他不排除迎來資金輪動引領的更大規模股市反彈。

Rubner 稱，在今年最佳的交易季，資金的機械性再平衡流動將形成一個機構擔心錯過行情 FOMO 心理的反饋循環。本週三 Rubner 追蹤的五大資金流向包括：

針對選舉的對沖解除；重新槓桿化；回購；FOMO；衡量期權隱含波動率變化所致 Delta 變化的 Vanna。

Rubner 認為，短期選舉對沖的解除創造了合成期權的需求。他提到，本週一，芝加哥期權交易所（CBOE）指數看跌/看漲期權比率創 2021 年 9 月 24 日以來最高水平。再槓桿放慢，波動率控制和風險平價的再槓桿很高。

回購方面，本次 Rubner 重申企業是美股的頭號買家。此前 Rubner 報告稱，高盛認為，企業回購的窗口將於 10 月 28 日週一開啓。高盛交易台的數據顯示，2007 年以來，11 月是一年中歷來執行回購規模最大的月份，佔年度回購規模的 10.40%。高盛估算，2024 年執行的回購股票價值將為 9600 億美元，11 月的股票回購價值將為 1000 億美元。

Rubner 也重申了以上數據，並再次提到，他估計 11 月 19 個交易日的每日成交量加權平均價格需求約為 60 億美元，這也可能對假期期間流動性較低的日子產生更大的潛在需求影響。

機構交易方面，Rubner 提到，機構的投資組合在 11 月 5 日選舉夜持續下降跡象。高盛的主經紀商業務（PB）團隊稱，基本面策略的股票基金經理在美國市場的合計投資組合敞口已降至 2023 年 3 月以來最低位。

季節性因素方面，Rubner 用將近百年來的數據展示，美股歷來在每年 11 月到 12 月上漲，每逢選舉年的這期間，標普的回報率超過 3%：

• 1928 年以來，每年 11 月 5 日至 12 月 31 日，標普 500 指數的平均回報率為 2.68%；1928 年以來的選舉年，11 月 5 日至 12 月 31 日，該指數的平均回報率為 3.38%。

• 1985 年以來，每年 11 月 5 日至 12 月 31 日，納斯達克 100 指數的平均回報率為 5.53%；1985 年以來的選舉年，11 月 5 日至 12 月 31 日，該指數的平均回報率為 0.79%。

• 1979 年以來，每年 11 月 5 日至 12 月 31 日，羅素 2000 指數的平均回報率為 5.7%；1979 年以來的選舉年，每年 10 月 15 日至 12 月 31 日，該指數平均回報率為 7.94%。