Is Apple Stock a Buy, Sell, or Hold in 2025?

蘋果（AAPL 0.20%）最近結束了其 2024 財年的第四季度財報，市場對此反應平淡。該股票在財報發佈前下跌了幾個百分點，但這並不值得大驚小怪。畢竟，過去 12 個月該股票的回報率達到了 25%。對於一家市值高達 3.3 萬億美元的公司來説，這並不算差。

然而，蘋果最大的投資者之一，伯克希爾哈撒韋，也發佈了財報。由傳奇投資者沃倫·巴菲特管理的伯克希爾，持續削減其在蘋果的持股；該持股的價值已從超過 1700 億美元降至今天的 660 億美元。

投資者必須自行做出決策。話雖如此，我理解這種情況。巴菲特無疑是華爾街最知名的人物，因此在考慮自己是否買入、賣出或持有該股票時，想要關注他公司的動向是很自然的。

現實是，伯克希爾出售蘋果的原因可能與你無關。我將討論伯克希爾的出售行為、蘋果股票真正重要的因素，以及在市場邁向 2025 年之際，該股票是買入、賣出還是持有。

巴菲特出售蘋果的理由，以及這對你可能沒有影響的原因

是的，伯克希爾哈撒韋已經出售了超過一半的蘋果股票。但這並不意味着巴菲特的公司不再相信蘋果的潛力。今年早些時候，巴菲特曾多次讚揚蘋果，並稱其業務比 美國運通 和 可口可樂 更好，而這兩者是伯克希爾最長期的投資。

需要注意的是，自巴菲特首次購買蘋果以來，蘋果股票的價格顯著上漲——公司的市盈率（P/E）在過去八年中穩步上升：

AAPL 市盈率數據來源於 YCharts

這可能影響了巴菲特削減伯克希爾蘋果持股的時機，但在我看來，這本來就是必然的。今年早些時候，蘋果的持股一度佔伯克希爾市值的近 20%。伯克希爾基本上是一個價值萬億美元的私人企業和公共公司股份的投資組合。將如此多的價值集中在單一資產上是有風險的。

在如此高的利潤下兑現部分籌碼對巴菲特來説是明智的。然而，我認為這對於個人決定是否擁有蘋果股票來説並不值得過於關注。

解釋蘋果更高的估值

是的，蘋果現在比十年前更昂貴。然而，蘋果的業務發生了變化。其 iOS 設備（主要是 iPhone）創造了一個龐大的客户基礎，向其銷售高利潤的訂閲服務。這些服務收入在 2024 年佔總銷售額的約 24.5%，高於 2023 年的 22.2%。

銷售更多服務並外包其供應鏈使蘋果成為一家更高效的企業，投資資本回報率（ROIC）大幅提高。這有助於解釋為什麼蘋果的估值如此上升……今天的蘋果是一家從根本上更好的企業。

AAPL 投資資本回報率數據來源於 YCharts

在這種情況下，我認為蘋果股票不會像以前那樣以 12 倍的市盈率交易，除非整體市場出現崩潰。

蘋果是買入、賣出還是持有？

但這並不意味着該股票今天是個便宜貨。更高效的蘋果可以用更少的資本賺取更多的錢，但最終，股票的估值必須與所獲得的盈利增長相匹配。

蘋果希望通過在 iOS 18 中實施的一套人工智能（AI）功能來推動設備升級。蘋果在第四季度實現了 6% 的同比收入增長，但對下個季度的增長預期為低到中個位數。公平地説，現在還為時已早。蘋果僅在幾周前發佈了蘋果智能，因此需要時間來影響公司的數據。

蘋果在 2024 年每股收益為 6.08 美元，分析師目前預計 2025 財年（截至 2025 年 9 月）的每股收益將增長 21% 至 7.40 美元，下一年再增長 11% 至 8.25 美元。在未來三到五年內，分析師預計蘋果的收益將每年增長約 12%。蘋果是一家如此優秀的企業，以至於其估值高於大多數其他公司，但在 PEG 比率約為 3 的情況下，進一步加碼該股票是困難的。換句話説，蘋果的估值對於其預期的收益增長來説有些過高。

蘋果是一家太優秀的企業，不應該出售，但投資者可能應該等到其估值降温或蘋果的增長前景更加確定時再考慮買入。今天將該股票視為持有。