Ping An Securities: Apple FY24Q4 revenue steadily increased, with the 16 series helping iPhone revenue recover growth

智通财经 APP 获悉，平安证券发布研报称，苹果 (AAPL.US) FY24Q4 营收实现稳定增长；单财季来看，实现净利润 147 亿美元，同比-36%，净利润下滑原因主要因为公司计入了 102 亿美元的一次性所得税费用，该费用用于解决公司在爱尔兰与税收相关的长期案件。从各产品销量上看，iPhone15 系列销量表现优于去年的 14 系列，iPhone16 系列新品销量同样表现出色，共同支撑 iPhone 业务实现收入增长，iPad 业务由于今年新发布的 iPad Pro 和 Air 机型填补了去年未更新新品而积累的需求，成为单财季增速最快的细分硬件品类。

平安证券主要观点如下：

事件：近日，苹果发布了截至 2024 年 9 月 28 日的 FY24Q4 财报，本季度公司实现营业收入 949 亿美元，同比 +6.1%，实现净利润 147 亿美元，同比-36%。

营收实现稳定增长，补缴税费导致利润下滑。

2024 财年，公司实现收入 3910 亿美元，同比 +2.02%，实现净利润 937.36 亿美元，同比-3.36%，毛利率为 46.21%，较 2023 财年增加 2.08pcts，净利率为 23.97%，相较 2023 财年减少 1.34pcts。单财季来看，FY24Q4 公司实现营业收入 949 亿美元，同比 +6.1%，实现净利润 147 亿美元，同比-36%，净利润下滑原因主要因为公司计入了 102 亿美元的一次性所得税费用，该费用用于解决公司在爱尔兰与税收相关的长期案件。利润率方面，FY24Q4 公司毛利率达 46.22%，同比 +1.05pcts，环比-0.04pcts，净利率达 15.52%，同比-10.13pcts，环比-9.48pcts。

16 系列销量优于去年同期，iPhone 收入恢复增长。

分业务来看，FY24Q4 公司硬件业务合计收入达 669.6 亿美元，同比 +4.1%，服务业务收入达 249.7 亿美元，同比 +11.9%。硬件业务具体产品来看，FY24Q4 公司 iPhone/Mac/iPad/其他产品收入分别为 462/77/70/90 亿美元，对应的同比增速分别为 +5.5%/+1.7%/+7.9%/-3%。其中，iPhone15 系列销量表现优于去年的 14 系列，iPhone16 系列新品销量同样表现出色，共同支撑 iPhone 业务实现收入增长，Mac 业务在新款 Macbook Air 带动下，整体表现相对平稳，而 iPad 业务由于今年新发布的 iPad Pro 和 Air 机型填补了去年未更新新品而积累的需求，成为单财季增速最快的细分硬件品类。

多地区收入创第四财季新高，大中华区收入降幅逐季收窄。

分地区来看，美洲/欧洲/大中华/日本/亚太其他地区营收分别为 416.6/249.2/150.3/59.3/73.8 亿美元，对应同比增速分别为 +3.9%/+11.0%/-0.3%/+7.6%/+16.6%，其中，美洲、欧洲和亚太其他地区收入创第四财季季度新高，尽管大中华区为公司唯一收入下滑的市场，但下滑幅度实现逐季收窄。

得益 Apple Intelligence，iOS18.1 升级速度远超 iOS17.1。

近日，苹果向用户推送 iOS18.1、iPadOS18.1 和 macOS Sequoia15.1 正式版系统更新，Apple Intelligence 相关功能同步正式上线，支持包括 AI 写作助手以及相册智能搜索等功能，得益于相关 AI 功能，iOS18.1 的用户升级率是去年同期 iOS17.1 的两倍，而 iOS18.2 计划将于 2024 年年底发布，届时有望推出类似 Image Playground 等更多新工具。与此同时，苹果还更新了搭载 M4 系列芯片的 Macbook Pro、Mac mini、iMac 等新品。

投资建议：当前苹果持续加码 AI 投入，软硬件两端共同发力，结合苹果强大的品牌影响力及生态系统，有望率先开启 AI 终端换机浪潮。考虑到 AI 对于终端产品零部件性能和质量的高标准，相关零部件环节有望迎来单机价值量提升，相关产业链公司有望持续受益，建议关注立讯精密 (002475.SZ)、歌尔股份 (002241.SZ)、蓝思科技 (300433.SZ)、领益智造 (002600.SZ)、东山精密 (002384.SZ)、鹏鼎控股 (002938.SZ)、珠海冠宇 (688772.SH)、信维通信 (300136.SZ) 等产业链公司。

风险提示：

1) 产品技术更新风险：电子行业产品技术升级快、新技术与新工艺层出不穷。如果公司不能持续更新具有市场竞争力的产品，将会削弱公司的竞争优势。

2) 宏观经济波动风险：如因为全球经济增速放缓，市场需求将不可避免出现增速放缓甚至萎缩的情况，全球消费电子需求下降，预计消费电子行业的恢复可能不及预期。

3) 贸易摩擦风险：如果各地贸易保护政策出台，有可能给相关公司业绩带来影响。