No matter who becomes president, will they sell? Goldman Sachs trading department: Regardless of the outcome, CTAs will sell stocks this week

高盛交易部門新近報告稱，無論最終哪種情形出現、市場走勢如何，交易顧問（CTA）都會拋售美國和全球的股票。

高盛交易部門美東時間 11 月 4 日週一發佈的報告寫道：“我們的模型假設，這一週內，CTA 在任何市場情況下都將成為實質性的賣家。”

根據高盛交易部門的預測，在美股市場持平的情況下，預計 E-迷你標普 500 指數將遭遇資金流出 40 億美元，如果市場上漲 2 個標準差，則資金流出量減少為 9.42 億美元，如果市場下跌 2 個標準差，則資金流出量增至 112 億美元。全球股市也無論在任何預計情形下都會遭到拋售。

值得一提的是，上週 CTA 已經拋售了價值 80 億美元的全球股票。以上預測意味着 CTA 的拋售不會在本週美國總統大選結果出爐後罷手。

同在週一，摩根大通策略師 Dubravko Lakos-Bujas 在發佈的報告中預計，一旦美國總統大選結果公佈，美國股市將在 2024 年的最後階段攀升，還提到特別是在大選結果是政治僵局的情況下。他的報告寫道：

“無論在哪種僵局，我們都認為，隨着不確定性消除、波動性降低和對沖解除，股市將重新定價，投資者將在經濟和企業盈利保持韌性時重新關注美聯儲。”

摩根士丹利首席美股策略師 Mike Wilson 還預計，隨着美國總統大選結束和年底的擔心錯過行情 FOMO 心理開始發揮作用，標普 500 指數可能在 2024 年最後的階段繼續上漲，可能最高漲至 6100 點。6100 點意味着，標普 500 指數將較上週五收盤水平再漲將近 6.5%。

但 Wilson 同時指出，今年 “在任何情況下” 都不會突破 6100 點，因為估值過高，而且市盈率在進入 2025 年後不太可能進一步擴大。而且由於看不到明顯的催化劑，這種股市上漲的熱情可能會隨着 2025 年到來而消退。

Wilson 領導的摩根士丹利團隊認為，如果特朗普贏得大選，並且出現共和黨拿下國會兩院的藍色橫掃，預計美國 10 年期國債收益率將因經濟增長預期改善出現有限波動，這對股市來説將是一個積極信號。在這種情況下，像金融股和工業股等週期性股票將表現突出。

同時摩根士丹利提醒，如果美債收益率因市場對財政前景的擔憂而 “大幅” 走高，股市避險情緒升温，對關税敏感的消費類股票將受到打擊。

而如果哈里斯當選總統，而國會出現分裂，即民主黨未能同時拿下參眾兩院的多數席位，只成為其中一個的多數黨，受關税影響的消費類股票和可再生能源股在短期內可能會跑贏大盤。在這種情況下，利率下降也可能使對住房敏感的消費股受益，而金融股、工業股和對大宗商品敏感的行業可能會表現不佳。

上週花旗的報告認為，儘管市場對特朗普當選的預期已經部分反映在股價中，美股在年底前仍將表現良好。這一樂觀預期基於兩個主要論點：首先，任何關税政策的實施都需要時間，因此不太可能立即對市場產生負面影響；其次，即使在哈里斯獲勝的情況下，只要不同時控制參議院，對股市的影響也是有限的，因為現狀的維持對美國股票市場來説是積極的。

儘管市場擔心利率上升可能對股市構成壓力，但花旗的分析顯示，利率的急劇上升並不一定對股市不利。在壓力情景下，即使美國 10 年期國債收益率可能上升 30-40 個基點，歷史數據顯示，這種變動對股市的影響並不明顯，甚至在某些情況下，股市回報可能是正面的。

花旗通過 VRP 信號發現，市場可能戰術性超賣，表明市場可能過度反應了選舉的不確定性。他們認為，儘管選舉前市場存在不確定性，但市場顯示出 “過於恐懼” 的跡象，並可能在選舉結果積極時反彈。此外，季節性因素也支持市場在年底前反彈，花旗因此保持對美國股票的超配立場。