Undercurrents are surging, and internal divisions within the Federal Reserve are expected to intensify!

美聯儲預計將在下一次會議中同意降息 25 個基點，而關於未來利率路徑的爭論正在加劇。

表面上看，美聯儲似乎風平浪靜，經濟學家們預計美聯儲將就降息 25 個基點至 4.5%-4.75% 區間達成廣泛共識。與決策一同發佈的政策聲明預計不會有太大變化。基本上，美聯儲認為貨幣政策已經很緊，並希望逐步降息。

不過，經濟學家表示，在表面之下，關於未來利率走向將會有激烈的討論和分歧。牛津經濟研究院首席美國經濟學家瑞安·斯威特（Ryan Sweet）説：“幕後有很多可以討論的內容。”

Stifel 金融公司的首席經濟學家林賽·皮格扎（Lindsey Piegza）認為，美聯儲的分歧比公眾所意識到的要大得多。

皮格扎説，一組官員擔心仍然高企的通脹，對快速降息持謹慎態度；另一組則更擔心勞動力市場可能過於疲軟，從而增加了進一步大幅降息的需求。

“幾乎可以説，美聯儲在這個雙重使命上出現了明顯的兩極分化，” 皮格紮在採訪中説。

更復雜的是，經濟前景不明朗。某種程度上，美聯儲正處於一個未知領域。

TS Lombard 全球宏觀部門管理總監達里奧·佩金斯（Dario Perkins）在給客户的一份報告中寫道：“當前的情況真的很奇怪——美聯儲將利率提高至比預估的中性利率高 200 個基點，卻未見經濟衰退。”

因此，在本週會議上，美聯儲官員有許多需要討論的問題。以下是圍繞美聯儲的一些主要議題的簡要概述。

最終降息目標

美聯儲官員希望逐步降息，但在何時停止或暫停降息方面沒有達成一致意見。

儘管美聯儲希望將其基準利率調整到既不會刺激也不會削弱需求的 “中性” 水平，但美聯儲官員對中性利率是多少沒有達成一致意見。他們每季度都會公佈自己的估計，但這些估計的分佈範圍從略高於 2.0% 到接近 4.0% 不等。

斯威特説：“我認為關於這個中性利率的討論非常活躍”，他指出，這個問題已經成為美聯儲官員幾個月來的一箇中心話題。

斯威特説：“他們不知道目的地在哪裏，也不知道想要多快到達那裏。”

一些華爾街經濟學家甚至對中性利率的概念提出質疑，認為它只是一個估計值。Wrightson ICAP 的首席經濟學家路·克蘭德爾（Lou Crandall）説，公佈中性利率 “掩蓋了更多信息”，因為它會根據經濟情況不斷變化。

選舉的不確定性

當美聯儲官員開會時，他們可能會對下一任美國總統可能是誰有一個大致的概念。

雖然總統選舉不會影響他們即將做出的決策，但下一屆政府的税收、貿易和移民政策將在未來幾年對經濟產生重大影響。

BMO Capital Markets 首席經濟學家邁克爾·格雷戈裏（Michael Gregory）在給客户的一份報告中説，關税和其他政策可能對經濟和通脹產生影響。

他説：“根據經濟或通脹的影響，美聯儲可能需要相應地調整其政策立場。”

牛津經濟研究院的斯威特認為，無論誰贏得白宮，總統的決策對經濟的影響最早也要到 2025 年底或 2026 年初才會顯現。

BNP Paribas 的美國高級經濟學家安德魯·赫斯比（Andrew Husby）説：“現在就讓鮑威爾評論美國大選對貨幣政策的影響可能還為時過早。”

某種形式的前瞻性指引

美聯儲官員表示，在決定降息的速度和幅度時將依賴數據。

這導致市場更加密切地關注最近的數據，這一趨勢貫穿全年。一些經濟學家估計，美債市場的波動在重要數據發佈或美聯儲決策的日子比其他日子大了一倍。股市的波動也大了三分之二。

國際貨幣基金組織最近表示，如果美聯儲明確溝通其政策路徑不會因任何單一數據點而改變，那麼波動性將會減少。

安永 - 博智隆（EY-Parthenon）首席經濟學家格雷戈裏•達科（Gregory Daco）同意這一點，他認為美聯儲應該提出一個更具前瞻性的敍述。“依賴數據的時代已經過去，” 達科説。儘管選舉帶來了不確定性，但美聯儲也應該預測接下來的三個月、六個月和十二個月的情況。