Reduce leverage and leave funds available! Hedge funds "stand aside and observe" before the U.S. election

美國大選前夕，市場表現卻異常平靜，對沖基金則顯示出謹慎的觀望態度。

兩位候選人的政策立場差異巨大，市場的平靜反而顯得詭異，高盛交易員 Brian Garrett 上週指出，選舉日的隱含波動率僅為 2%，是自高盛開始追蹤相關指標以來的最低讀數，他表示，“這個數字可能有點太低了”。

上週，有分析指出，隱含波動率的大幅下降可能是由於選舉日前流動性的急劇下降，這一觀點隨後也被高盛證實了。

大降槓桿，總體仍呈淨買入

高盛 Prime 的數據顯示，由於淨槓桿率（衡量多頭頭寸與空頭頭寸的風險偏好指標）以自 2023 年 3 月銀行危機以來的最快的速度下降，對沖基金的總槓桿率大幅下降。

與此同時，上週，美國基本面總槓桿率創下自 2023 年 3 月以來的最低水平，而淨槓桿率的變化相對較小。高盛認為，這表明淨槓桿率正在下降，並在美國大選前留出了一些資金。

不過，即使是在大跌的情況下，美國股市在上週仍然是淨買入狀態，多頭買入交易的數量是空頭賣出的近兩倍，比率為 1.9:1。

其中，宏觀產品（指數和 ETF 合計）佔美國淨買入的近 80%，買入交易數額是賣空的兩倍多，達 2.2:1。

美國上市 ETF 的空頭倉位連續第二週增加，增幅達 3.1%，創下了三個月來最大的單週增幅，主要由大盤股、公司債券和行業 ETF 的空頭倉位增加所驅動。

美股個股連續第五週出現小幅淨買入，買入交易數額是賣空的 1.4 倍。其中，美國淨買入最多的行業是工業部門、公用事業和消費必需品，淨賣出最多的行業則是非必需消費品、通信服務和信息技術。

季節性看漲將開始發揮作用

儘管市場總體呈現買入趨勢，但在科技巨頭財報密集發佈的一週中，TMT 股票卻出現了五週以來最大的淨賣出量，主要由空頭賣出和程度較小的多頭賣出推動。軟件、娛樂、電子設備、儀器和組件以及互動媒體和服務是淨賣出最多的子行業，技術硬件和 IT 服務則是淨買入最多的子行業。

值得注意的是，對沖基金連續第五週在美國非必需消費品領域回吐了最近建立的頭寸，多頭賣出比空頭回補多出 2 倍。其中，家庭耐用品、酒店、餐飲和休閒以及紡織品、服裝和奢侈品是淨賣出最多的子行業，而百貨零售和汽車則是淨買入最多的子行業。

除此之外，數據顯示，從流動性角度來看，多頭淨賣出了約 100 億美元的美國股票（其中約 50% 的總銷售額在科技領域）。Prime Brokerage 也評論稱，股票銷售部門本週並沒有看到對沖基金的大規模拋售。

不過，分析認為，選舉前的拋售是可以理解的，但季節性看漲將開始實質性地發揮作用：

“如果波動率在選舉和美聯儲結束後重置，那麼系統性策略將產生巨大需求，股票回購將在 11 月每天帶來 60 億美元的需求。具體來説，股票銷售部門看好金融/價值/運輸/工業（短期動量主題），PB 數據繼續顯示自 10 月初以來投資者對週期性股票的需求。”