"The New Federal Reserve News Agency": This week's interest rate cut is "not dramatic," but the Federal Reserve's challenges lie ahead

美聯儲本週降息 25 個基點幾無懸念，但矛盾和不穩定的經濟數據，以及大選後的政策不確定性，都讓未來的降息路徑充滿變數。

在本週美國大選結束的兩天後，也就是當地時間週四（北京時間週五凌晨），美聯儲將公佈 11 月利率決議，目前市場預期美聯儲將降息 25 個基點，將利率從 4.75%-5% 下調至 4.5%-4.75%。

值得一提的是，這次大選讓美聯儲的會議推遲一天，美聯儲通常在週三結束為期兩天的會議，這次將在週四結束。

11 月 3 日，有 “新美聯儲通訊社” 之稱的華爾街日報記者 Nick Timiraos 在最新文章中表示，相比 9 月首次降息 25 還是 50 個基點的懸念，本週的會議應該 “沒什麼戲劇性”，因為這次會議緊跟美國總統大選，美聯儲希望避免成為焦點，努力保持 “非政治性的 DNA”。

不過，Timiraos 表示，美聯儲在未來幾個月面臨的問題比較棘手，包括要決定利率應該穩定在什麼水平，以及下一任總統任何重塑經濟前景的政策變化都可能影響利率路徑，此外互相沖突和不斷修正的經濟數據都加大了美聯儲的 “難題”。

矛盾的數據：就業疲軟，消費強勁

在通脹持續放緩的同時，美國勞動力市場繼續顯示出降温的跡象，但消費者支出一直保持穩健。

上週公佈的數據顯示，美國經濟在三季度以 2.8% 的年化季率穩步增長，其中消費尤為強勁，3.7% 的消費支出環比增速創六個季度以來最高。

與此同時，對勞動力市場再現降温信號。截至 10 月的三個月裏，私營部門平均每月僅增加 67000 個就業崗位，這是自 2020 年疫情爆發以來的最低水平。雖然上個月失業率穩定在 4.1%，但被永久解僱的工人比例上升至今年最高水平。

Timiraos 表示，目前尚不清楚消費穩定而勞動力市場放緩的趨勢能持續多久：

在一種情況下，更強勁的消費支出將繼續幫助穩定勞動力市場。在這種更樂觀的情況下，勞動力市場的近期降温將反映出疫情後的正常化，美聯儲將能夠減少降息次數。

比較不樂觀的情況是，收入增長進一步疲軟可能會在未來幾個月對消費支出造成壓力，使經濟更容易受到經濟放緩的影響，並可能需要進一步降息。

不斷被大幅修正的數據

美聯儲官員經常強調，他們的決定是 “依賴數據的”，這意味着他們將隨着對經濟的預測發生變化而更新利率前景。

但問題在於，美國的經濟數據不斷被大幅修正，市場對美聯儲的降息預期也隨之大幅波動。

在美聯儲 9 月份首次降息前，數據顯示美國 7 月失業率上升，工資增長放緩。但會議後的修正數據顯示，收入增長比最初報告的要強勁。

上個月，美國勞工部報告稱，7 月和 8 月的就業增長強於預期，9 月的工資增長異常強勁，這導致市場預期美聯儲可能需要考慮放慢未來降息的步伐。

但到了上週，前幾個月的新增就業人數再次被大幅下修：8 月份新增就業人數被下修 8.萬（從 15.9 萬下修至 7.8 萬），9 月被下修 3.1 萬（從 25.4 萬下修至 22.3 萬）。經過這些修訂，8 月和 9 月的新增就業人數合計下修了 11.2 萬。

同時公佈的數據顯示，受兩場颶風和波音罷工影響，美國 10 月非農新增就業人數驟降至 1.2 萬，勞動力市場前景頓時又一片蕭條。

美聯儲官員們已經警告不要僅根據任何一份月度報告就大幅重新考慮他們的利率前景。

舊金山聯儲主席瑪麗·戴利在上個月的一次採訪中表示， “‘數據依賴’……並不意味着 ‘數據反應’……就業市場數據不斷修改，反覆無常，這是一個很好的教訓，説明為什麼不能依賴數據點。”

亞特蘭大聯儲主席拉斐爾·博斯蒂克也表示，在這樣的環境下，正確的做法是“保持耐心，接受波動，制定戰略，弄清楚事情會如何發展。”