"Warren Buffett," the "Oracle of Omaha," continues to significantly reduce his Apple holdings, while cash reserves reach a new high! Does the old man sense a major stock market drop ahead?

智通財經 APP 獲悉，有着 “股神” 稱號的沃倫·巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋公司 (Berkshire Hathaway Inc.) 在第三季度繼續大幅拋售該機構所持有的蘋果公司 (AAPL.US) 股票，使得該機構所持有的蘋果股票規模僅為年初的龐大蘋果持倉規模的一小部分。此外，巴菲特繼續用實際行動擁躉 “現金為王” 策略，伯克希爾·哈撒韋現金儲備再度創下歷史新高，這位世界上最著名的股票投資者今年無比偏好現金，被市場解讀為他似乎押注美國經濟將陷入動盪，截至第三季度末，該機構持有高達 3252 億美元現金。

據瞭解，伯克希爾哈撒韋最新財報顯示，在第二季度將該機構對蘋果公司的持股規模減少近一半之後，伯克希爾在第三季度期間將其蘋果持股大幅減少了大約 25%。截至 9 月 30 日的第三季度，蘋果股價上漲了 10.6%，今年以來蘋果股價則上漲 16%。按照伯克希爾的蘋果平均成本價來看，自買入蘋果以來，不考慮分紅因素，7 年間收益已實現高達 5.4 倍。

至於拋售蘋果的邏輯，巴菲特本人在 5 月份的伯克希爾年會上曾表示，對於第一季度的蘋果倉位削減，主要因受到潛在的税收影響的推動，他預計美國政府可能提高資本利得税率，並表示科技巨頭蘋果仍將是總部位於內布拉斯加州奧馬哈的這家大型投資集團的最大規模投資對象。

但是，市場並不這麼認為，巴菲特近期的減持操作以及囤積現金行為，與 2008 年全球金融危機時期高呼"買入美股"形成鮮明對比。一些投資機構表示巴菲特此舉背後，在於 94 歲的這位"奧馬哈先知"正在用實際行動暗示他本人對蘋果基本面預期的不確定性的擔憂，以及結合巴菲特 “清倉式” 拋售美國銀行 (BAC.US) 以及今年大幅削減港股持倉的操作，還顯示出他對於當前美股市場過高估值以及對於全球股市收益情景的濃厚擔憂情緒。

伯克希爾的持股價值目前僅僅為 699 億美元，而去年年底大約為 1743 億美元，下降了近 60%，但實際情況在今年一整年可能仍然如此。自上次的伯克希爾年會以來，巴菲特沒有再一次透露他本人對蘋果以及對於美國股市、全球經濟的看法，在上次年會中巴菲特對於美股的整體態度相對謹慎，表示現在的市場氛圍表現出比他年輕時更像賭場的氛圍。

值得一提的是，若以巴菲特指標 (即股票市場的總市值與 GDP 之比) 作為估值衡量標準，當前美股市場的估值確實昂貴。在今年 7 月份，巴菲特指標更是達到了 200% 的歷史高點，超過了 2021 年 11 月創下的 197% 的歷史新高。根據分析師測算，巴菲特指標正常區間為 50%-150% 之間，如果這個比率長期超過 200%——就像 1999 年和 2000 年的部分時間那樣，代表着股市泡沫極為嚴重。在巴菲特指標於 2021 年 11 月見頂後不久，全球股市經歷了長達一年的痛苦熊市。

沃倫·巴菲特繼續減持蘋果股份——伯克希爾·哈撒韋公司持有的這家 iPhone 製造商股票價值較年初下降約 60%

毫無疑問的是，就蘋果單隻股票的前景而言，蘋果正面臨一系列嚴峻挑戰，包括其標誌性產品 iPhone 缺乏有意義的銷售額增長數據。上週，蘋果高管們在業績電話會議上告訴投資者，預計截至 12 月份的季度銷售額增長率為低至中等個位數，低於市場對於至關重要的假日購物季期間的銷售額預期。

此外，蘋果在其最大規模市場之一中國的 iPhone 銷售額持續下降，而國內的競爭對手們銷售數據卻持續增長。並且大西洋兩岸的反壟斷監管機構都在加強對蘋果反壟斷和競爭問題的審查。蘋果在人工智能嵌入方面也落後於谷歌以及國產智能手機等競爭對手，上週，蘋果公司為其 iPhone、iPad 和 Mac 電腦產品推出了具備里程碑意義的 “人工智能升級”，但告訴客户們一些他們最期待的 AI 功能要到 12 月才能正式使用。

“我個人認為，沃倫·巴菲特從未真正對科技股感到滿意，他的投資理念無法容忍估值過高的科技股。” 來自投資機構愛德華·瓊斯的分析師吉姆·沙納漢表示。

“股票大規模出售肯定是在查理·芒格去世後開始的。” 沙納漢説，他指的是巴菲特長期以來的商業投資夥伴，他於 2023 年去世。“芒格本人的理念可能總是比沃倫·巴菲特更加適應蘋果這隻科技股。”

另一位分析師則表示，巴菲特大規模拋售已經大幅獲利的蘋果，可能僅僅歸結為簡單的投資組合再平衡。

來自 CFRA 的研究分析師凱茜·塞弗特表示，伯克希爾哈撒韋公司所持有的蘋果股票在其整體股票投資組合中 “開始佔據過高的比例”。“我認為在實現鉅額獲利的基礎上，減輕一些這種風險是有道理的。”

以下是巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋公司第三季度業績的其他關鍵要點：

伯克希爾現金 “堆積成山”

伯克希爾的現金儲備再一次創下歷史新高，這位世界上最著名的投資者所領導的投資機構仍在努力尋找花錢的方法。截至第三季度末，該公司持有高達 3252 億美元現金儲備。並且在短期美國國債方面 (即持有期限在一年及以下的美債)，伯克希爾對於美國短期限國債持有量不斷擴大，且持倉規模比美聯儲的短期美債持有規模還龐大得多。並且自今年以來，短期美債持續暴漲所帶來的美債價差 + 利息的美債鉅額收益規模，可能不遜於巴菲特股票投資組合帶來的收益。

短期、高流動性的金融工具，比如 1 年及以下的短期限國債、商業票據和銀行存款，由於該類型資產的高流動性、極低風險和價格穩定性，能滿足投資者隨時贖回的需求，因此短期國債等資產常被投資界視為可極速變現的現金等價物。

在市場看來，已經 94 歲高齡的巴菲特正在迴避風險。“股神” 巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋公司大幅拋售所持蘋果股份的行為，結合伯克希爾哈撒韋近日 “清倉式” 賣出美國銀行股份的操作以及大肆囤積短期限美債的操作，這一系列在美國高利率背景下囤積現金的行為被市場解讀為 “股神” 似乎正押注於美國經濟陷入低迷。

巴菲特在年會上曾公開表示，公司不急於部署其囤積的現金來買入更多的股票，“除非我們認為我們正在做的事情風險很小，而且可以讓我們賺很多錢。”

“在當前條件下，我完全不介意增加現金頭寸。” 巴菲特在 5 月的年度股東大會上評論道。“當我看到股市上有什麼，世界上發生了什麼時，我認為現金非常有吸引力。”

今年堅持 “淨賣家” 策略

財報數據顯示，伯克希爾第三季度淨賣出高達 346 億美元的股票，自年初以來更是淨賣出 1274 億美元。與去年相比，該機構今年的處置速度要快得多，去年 12 個月內的淨股票出售額僅為 242 億美元。

無回購的一個季度

在第三季度，“股神” 巴菲特甚至拒絕回購伯克希爾自身的股票，這是該公司自 2018 年改變政策以來的第一次。這一舉動似乎表明，即便是自家股票，巴菲特也認為當前價格與估值並不具有吸引力。

在第二季度，該公司回購了高達 3.45 億美元的股票，一年前則回購了高達 11 億美元。自 2018 年以後，伯克希爾哈撒韋公司的股票價格一直在上漲。伯克希爾哈撒韋的股價今年上漲了約 25%，使其市值增至大約 9743 億美元。

颶風造成的損失不可忽視

值得注意的是，9 月份的颶風海倫妮對於伯克希爾本季度利潤的負面影響大約為 5.65 億美元，具體而言，伯克希爾的保險承保利潤同比下降 69%。

伯克希爾表示，預計 10 月份的北美另一場颶風米爾頓將導致第四季度的税前收益大幅減少 13 億至 15 億美元。伯克希爾預計 10 月份由於颶風米爾頓造成的税前保險損失將在 13 億至 15 億美元之間，相關的損失數據將體現在第四季度的業績報告中。

營業利潤下降

伯克希爾第三季度的營業利潤同比下降約 6%，至 101 億美元，不過在此期間約 11 億美元的外匯損失扮演了重要的角色。伯克希爾第三季度的保險業務承保營收大幅下降 69%，至 7.5 億美元，部分原因是其核心保險部門因颶風帶來的鉅額虧損。