Caution! Tonight's non-farm payrolls may be severely "distorted," is the gold rally hard to conclude?

北京時間 20 點 30 分，美國將公佈 10 月非農就業報告。市場預計，強烈的颶風和重大勞工罷工可能會導致 10 月新增就業人數大幅減少，為近四年來就業增長最慢的一個月，但失業率將保持穩定。

根據外媒對經濟學家的調查，10 月份非農就業人數可能增長了11.3 萬，而 9 月份的增幅為 25.4 萬。華爾街大行們對這一數據的預期範圍很廣，從下降 1 萬到增長 18 萬不等，而失業率預計將保持在 4.1% 不變。

道富環球投資管理首席投資策略師 Michael Arone 説，“失業率將保持在低位，我認為工資增長將快於通脹，這兩點都將強調美國經濟的健康狀況。”

在工資方面，預計平均每小時工資將環比增長 0.3%，同比增長 4%，年增長率與 9 月份持平，進一步説明通脹仍具粘性，但沒有加速。

這些數字將使美聯儲官員在 11 月 6 日至 7 日的政策會議上試圖判斷勞動力市場前景變得更加複雜。不過，繼 9 月份下調 50 個基點之後，市場預計美聯儲仍將在 11 月會議上將利率下調 25 個基點。

無論結果如何，市場可能會選擇忽視這份報告，因為許多一次性衝擊抑制了招聘。美國就業協會執行董事 Skanda Amarnath 在 10 月 30 日發佈的一份展望數據的説明中説，“美聯儲官員更有可能 ‘忽視’ 颶風相關的負面影響，只在薪資增長強勁的情況下做出反應。”

Arone 補充説：“總體數字會有點嘈雜，但我認為，會有足夠的證據繼續證明軟着陸仍在進行，並且美國經濟仍然處於良好狀態。”

今夜非農數據恐 “失真”？

在備受關注的就業報告發布之前，領先指標顯示，儘管風暴和罷工造成損失，但招聘仍在繼續，裁員率很低。

本週，薪資處理公司 ADP 報告稱，10 月份私營企業僱傭了 23.3 萬名新員工，遠高於預期，而上週初請失業金人數下降至 21.6 萬，與 4 月下旬的最低水平持平。

儘管如此，白宮估計，這些事件可能使就業人數減少多達 10 萬。經濟顧問委員會主席伯恩斯坦週三表示，“這些干擾將使解讀本月的就業報告比平時更難。”

非農就業人數增加 11.3 萬，將標誌着近四年來招聘人數最差的一個月，儘管許多預測者已經考慮到颶風海倫妮和米爾頓帶來的暫時性影響，以及波音公司長達數週的罷工。

10 月，颶風對美國造成的損失可能創下歷史新高，而波音罷工已使 3.3 萬名工人停工。勞工統計局估計，在公司接受調查的這一週，有 4.4 萬名工人蔘與了大型罷工，而 9 月份只有 2600 人。

高盛估計，海倫妮颶風減少了 5 萬個就業崗位，但米爾頓颶風發生得太晚，可能沒有影響到 10 月份的統計數據。高盛補充説，與此同時，波音罷工可能會使總數減少 4.1 萬，高盛預計總就業人數只增長 9.5 萬。

美國銀行經濟學家 Shruti Mishra 在 10 月 30 日的一份説明中表示，颶風 “可能對各行業的新增就業人數產生了負面影響，尤其是休閒和酒店行業”。這位經濟學家表示，總的來説，風暴和罷工可能導致上個月的新增就業人數減少至少 5 萬，而 11 月 5 日總統大選前的臨時招聘可能使政府就業人數增加了 2.5 萬。

對此，分析師可能會更多地關注失業率，其被認為受風暴和罷工的影響較小。勞動力參與率由與失業率相同的家庭調查計算得出，預計將與 9 月份的 62.7% 持平。

失業率從去年的低點 3.4% 上升到 7 月份的 4.3%，然後在接下來的兩個月裏逐步下降。經濟學家普遍認為，南部邊境大量外來人口湧入是造成失業率上升的原因之一，但邊境過境人數在過去幾個月裏有所下降。

高盛經濟學家 Ronnie Walker 和 Jessica Rindels 在 10 月 31 日發佈的一份報告中説，“勞動力增長放緩，部分反映了移民貢獻的放緩，應該能讓新進入勞動力市場的人逐漸找到工作，從而對該羣體失業率構成下行壓力。”

此外，許多分析師認為，颶風有可能導致工作時間減少而暫時提高每小時工資。但在 8 月和 9 月份的工資強勁增長之後，經濟學家仍預計 10 月份的薪資增長將放緩。市場預計，平均每小時工資月度增長率將放緩至 0.3%，使 12 個月的增長率保持在 4%。

花旗經濟學家 Veronica Clark 和 Andrew Hollenhorst 在 10 月 28 日發佈的一份展望報告的説明中説：“如果工資增長持續強勁，這可能是通脹壓力令人擔憂的跡象，但最終，我們認為勞動力市場疲軟正在對工資構成下行壓力。”

美聯儲降息路徑恐不會發生變化

考慮到預期中的扭曲，一些經濟學家認為，週五的非農報告不會對美聯儲官員對勞動力市場健康狀況的看法產生太大影響。

傑富瑞美國經濟學家 Thomas Simons 表示，“鮑威爾一直相當堅持的一件事是，我們應該依賴數據，但並非依賴於一兩次的數據，因此，如果我們確實得到一個疲軟的就業數據，或者失業率上升，我認為他們會看到這一點。”

總體而言，非農就業報告以外的最近數據顯示，勞動力市場正在逐步降温。美國勞工統計局（Bureau of Labor Statistics）週二公佈的數據顯示，9 月份的職位空缺降至 2021 年 1 月以來的最低水平。與此同時，作為工人信心跡象的辭職率從 8 月份修訂後的 2% 降至 9 月份的 1.9%。

富國銀行高級經濟學家 Sarah House 在一份研究報告中寫道，“我們認為，貨幣政策制定者關注的是就業市場在過去一年中大幅降温的更廣泛趨勢，雖然從絕對意義上講並不疲軟，但從許多方面來看，比疫情前有所疲軟。”

黃金漲勢難言終結？

黃金在週四美盤階段遭遇強勁拋壓，從歷史高位快速回落至 2731 附近後才有所反彈。澳新銀行研究分析師在一份研究報告中表示，金價下跌是因為投資者在過去一個月強勁上漲後獲利了結。分析師補充稱，美國整體強勁的經濟數據支持對美聯儲未來幾個月降息軌跡持更為謹慎的態度，投資者將關注定於今日公佈的美國 10 月就業報告和 PMI 數據，以進一步判斷美聯儲的下一步行動。

FXStreet 分析師指出，從技術面上來看，隔夜黃金回吐了周內的大部分漲幅，日線級別圖表顯示修正性下跌或將持續，但是還遠未到看跌的地步。經過昨晚的快速回落，技術指標從超買區撤離，在中性區間之上呈下行趨勢。不過金價依舊保持在各週期均線之上，保持看漲趨勢。20 日 SMA 目前位於 2696.00 附近，給黃金提供動態支撐。

不過從 4 小時級別來看，黃金的風險偏向下行，金價已跌破 20 日 SMA，在 2766.00 附近失去了短期看漲的勢頭。只是 100 和 200 日 SMA 仍在穩步上行且遠離現價。技術指標顯示其跌破了中性區間並保持急劇下跌的模式。

Marex 分析師 Edward Meir 表示，“投資者仍持逢低買入的心態，這一策略在美國大選期間仍將持續，或許在大選之後也會持續，因為將會有很多動盪。由於沒有衰退和通脹下降的跡象，經濟看起來是積極的……現在的關鍵是美聯儲會以多快的速度降息。”