Will Lucid Be Worth More Than Tesla by 2040?

當 Lucid（LCID -3.69%）在三年前通過與一家特殊目的收購公司（SPAC）合併上市時，一些看漲的投資者相信這家豪華電動車製造商可能會成為下一個 特斯拉（TSLA -0.76%）。Lucid 由特斯拉前首席車輛工程師彼得·羅林森（Peter Rawlinson）領導，其 Air 轎車的續航里程超過特斯拉的 Model S。

Lucid 的股票在 2021 年 11 月 16 日飆升至合併後的最高點 55.52 美元，使其市值達到 914 億美元。這是其 2022 年預計收入的 150 倍。但如今，Lucid 的股票交易價格約為 2.50 美元，市值僅為 65 億美元，這不到其預計在 2025 年產生的收入的 4 倍。

圖片來源：Lucid。

這使得 Lucid 相比特斯拉顯得微不足道，特斯拉的市值為 8640 億美元，估值為明年銷售額的 7 倍。但這家不被看好的電動車製造商能否在 2040 年前恢復並超越特斯拉的市值？

為什麼 Lucid 的股票崩盤？

Lucid 和許多其他 SPAC 支持的電動車初創公司一樣，過度承諾而未能兑現。在公開上市之前，它聲稱可以在 2022 年交付 20,000 輛汽車，2023 年交付 49,000 輛汽車。但實際上，它在 2022 年僅交付了 4,369 輛汽車，2023 年交付了 6,001 輛汽車。它預計今年將生產 9,000 輛汽車。

Lucid 面臨供應鏈限制、召回以及其 Gravity SUV 的發佈從 2023 年推遲到 2024 年底。它還停止披露車輛預訂數量，並多次削減價格，這表明它在跟上特斯拉的激進降價方面遇到了困難。這些舉措也表明 Lucid 沒有足夠的品牌認知度或定價能力來執行其銷售比特斯拉和其他高端電動車製造商更昂貴電動車的戰略。

在 2023 年，Lucid 的收入下降了 2%，降至 5.95 億美元，而其淨虧損從 25.6 億美元擴大至 28.3 億美元。對於 2024 年，分析師預計其收入將增長 34%，達到 7.99 億美元，而淨虧損將擴大至 28.9 億美元。

相比之下，特斯拉在 2022 年的收入為 4.13 億美元，但這一數字在 2023 年幾乎增長了五倍，達到 20.1 億美元。特斯拉還將其淨虧損從 2022 年的 3.96 億美元縮減至 2023 年的 7400 萬美元。

Lucid 的情況似乎很嚴峻，但它通過新的股票和債務發行不斷籌集更多現金。沙特阿拉伯政府通過其公共投資基金（PIF）擁有超過 60% 的流通股，也在支持其長期擴張。這就是為什麼它在最新一個季度結束時仍然擁有 42.8 億美元的流動資金。

Lucid 計劃在未來四年內將其位於亞利桑那州的 AMP-1 工廠的年產能從 34,000 輛擴大到 400,000 輛。它還相信，位於沙特阿拉伯的 AMP-2 工廠的年產能（部分由該國國有投資者資助）可以從 5,000 輛擴大到 155,000 輛。

到 2040 年 Lucid 可能值多少錢？

如果 Lucid 成功提高生產能力，分析師預計其收入將從 2024 年的 7.99 億美元增長到 2026 年的 33.1 億美元，增長超過四倍。他們還預計其淨虧損將從 28.9 億美元縮減至 18.9 億美元。這將使其與 2014 年的特斯拉相當，當時這家電動車領導者的收入為 32 億美元，淨虧損為 2.94 億美元。

但從 2014 年到 2023 年，特斯拉的收入以 46% 的年複合增長率（CAGR）增長至 968 億美元。它還在 2020 年實現盈利，淨收入為 6.9 億美元，而這一數字在 2023 年飆升至近 150 億美元。

對於 Lucid 來説，複製這種增長軌跡可能非常困難，原因有三：首先，特斯拉在電動車市場建立了早期的先發優勢；其次，電動車市場的飽和程度遠高於 10 年前；最後，特斯拉最初受益於大規模的政府補貼，而這些補貼在過去十年中已被削減。

假設 Lucid 能夠達到分析師的預期，並在 2026 年至 2040 年期間以 20% 的合理年複合增長率增長。如果那樣的話，到最後一年，它的收入可能接近 430 億美元。如果到那時 Lucid 的股票以 7 倍銷售額交易，它的市值將約為 3000 億美元——但這仍然不到今天特斯拉市值的一半。

至於特斯拉，分析師預計其收入在 2023 年至 2026 年期間以 12% 的年複合增長率增長。其業務正在成熟，但在 2026 年至 2040 年期間可能以 10% 的較温和年複合增長率增長，並在最後一年產生 5200 億美元的收入。如果到那時以 7 倍銷售額交易，其市值將達到驚人的 3.6 萬億美元。

因此，Lucid 可能無法在 2040 年前接近特斯拉的市值。但如果這家黑馬能夠理順其業務，它仍然可能在其更昂貴和續航更長的豪華電動車中開闢出一個可防禦的市場細分。