A major earthquake in the Japanese political arena, what does it mean for the market?

28 日，日本“黑天鵝” 果然來了，執政黨在前一日的大選慘敗，日經 225 指數收盤上漲，日元下跌。

自民黨此次失利是自 2009 年以來最糟糕的結果，慘敗意味着執政聯盟失去了國會話語權，這將開啓日本政壇的新篇章。石破茂能否繼續維持政權成為焦點。

日本憲法規定，眾議院選舉投票日後 30 天內必須召集特別國會。屆時，現任石破內閣將集體辭職，由新當選議員組成的眾議院和參議院提名下一任首相。如果石破茂實現連任，將成立第二屆石破內閣；如果首相換人，石破茂有可能成為日本戰後在任時間最短的首相。

目前，石破茂已經表態不會辭職。這意味着，自民黨需要尋找新的聯盟夥伴。分析師表示，自民黨可能被迫與幾個政策議程截然不同的反對黨妥協。

有媒體預測，石破茂將引咎辭職，成為日本二戰後任職時間最短的首相；也有分析認為，即使議席不過半，自民黨仍然是眾議院第一大黨，該黨將聯合更多小黨繼續執政。共同社稱，有擔憂認為，日本政治將進入混亂期。

經濟學家、長期觀察日本人士 Jesper Koll 表示，選舉結果將加劇內部的內鬥和對抗，使改革幾乎不可能取得進展：

“在金錢和投資領域，看好日本論調的一個關鍵支柱是，日本是政治和政策穩定的堡壘。今天的選舉之後，這一論點將變得更加難以辯駁。”

高盛在 28 日的最新研報中認為，選舉結果不會帶來重大的財政和貨幣政策變化。然而，執政聯盟的行政權力不可避免地變得更加脆弱，鑑於一些反對黨主張進一步擴大財政，未來可能會有更大的壓力。

花旗分析師 Katsuhiko Aiba 在 27 日發佈的報告中認為，一些人認為政府不穩定將使日本央行難以加息，但 “這絕非顯而易見。”

本週四日本央行利率決議前，政治動盪接踵而至

28 日，據新華社報道，在 27 日舉行的日本第 50 屆眾議院選舉中，執政聯盟共獲得 215 個議席，未能超過眾議院 465 個議席的一半。

“日本還沒有到 2009 年自公聯盟下野，民主黨執政的社會氛圍。在這樣的背景下，石破茂不會下台。” 上海國際問題研究院東北亞研究中心主任蔡亮 28 日接受澎湃新聞採訪時表示，選民針對 “黑金” 醜聞給自民黨一個懲罰，但是如果石破茂的後續處理不善、繼續執迷不悟，那麼自民黨在明年參議院選舉中將遭受重創，屆時石破茂必將下台。現在相當於日本民眾給石破茂一個 “留校察看” 的處分。

本週四，日本央行將舉行利率決議，隨後行長植田和男將舉行新聞發佈會。路透社調查的經濟學家中，約 86% 預計日本央行將維持利率不變。

美國銀行首席日本經濟學家 Izumi Devalier 表示，儘管政治不確定性加劇，但日本央行本週加息的可能性 “可能接近於零”。

但她補充説，日本央行不能忽視日元持續走軟：

“我認為這並不一定意味着日本央行在可預見的未來將按兵不動。顯然，他們必須關注市場發展，但我們仍可能在 1 月甚至 12 月加息，這取決於日元的走勢。”

花旗分析師 Katsuhiko Aiba 也有類似的觀點，他在 27 日發佈的報告中寫道：“一些人認為政府不穩定將使日本央行難以加息，但這絕非顯而易見。”

花旗還預計，儘管首相石破茂意圖留任，但他在自民黨內面臨下台的壓力。由於 APEC 會議和 G20 峯會的臨近，外交日程可能會推動新政府的迅速形成。

“即便眾議院選舉結束後，我們仍然認為日本央行不太可能因政府而改變加息週期。不過，如果首相石破茂下台，支持寬鬆貨幣政策的高市早苗成為新任自民黨領導人，則存在風險。”

從長遠來看，政治動盪會對股市產生負面影響

高盛認為，選舉結果不會帶來重大的財政和貨幣政策變化。然而，執政聯盟的行政權力不可避免地變得更加脆弱，鑑於一些反對黨主張進一步擴大財政，未來可能會有更大的壓力。

“關於貨幣政策，日本的政策利率提升步調和通脹趨勢應保持不變，儘管政治不確定性可能影響加息時機，但我們預測 2025 年 1 月加息為基本情景。”

三井住友銀行首席外匯策略師 Hirofumi Suzuki 表示，聯合政府的組建預計將提振股價，而日元則會走弱。

但從長遠來看，政治動盪會對股市產生負面影響。瑞穗證券首席股票策略師 Masatoshi Kikuchi 表示：

“自民黨試圖尋找聯盟夥伴，但這可能會帶來困難，這意味着它將無法實施政策，因此未來幾周市場將保持謹慎。”

野村證券在 28 日發佈的研報中也表示，如果自民黨內部要求石破茂辭職的壓力持續增加，市場可能預期新政府將採取更寬鬆的經濟政策。

野村表示，短期內，政治不確定性可能導致日本股市走弱，從而強化日元；但從長期來看，日本央行的貨幣政策不會發生重大轉變，市場更可能將注意力轉移到即將到來的美國總統大選，可能會限制日元的弱勢。

此外，市場更可能將注意力轉移到即將到來的美國總統大選。野村認為，美元兑日元是否會在未來幾周繼續走高，主要取決於特朗普是否會以 “紅色橫掃” 獲勝。

此前巴克萊曾預計，如果自民黨和公明黨聯盟喪失足夠的席位而無法組建政府，預計美元兑日元可能下跌 2%，10 年期日本國債收益率將下行 7 個基點，而日經 225 指數則可能暴跌 5%。