Earnings Report Preview | Analysts generally optimistic, will Microsoft's AI business bring surprises?

智通财经获悉，微软 (MSFT.US) 将于周三美股盘后公布第一财季业绩。市场普遍预计微软将公布每股收益 3.10 美元，营收 645.6 亿美元。该公司将在财报电话会议上透露市场关注的消息，可能会重点介绍 Azure 云的增长、生成式人工智能的进步和新的投资者指标。这是微软最近首次更新投资者指标，并在报告实践中调整细分市场。这些更改应该可以更清晰地观察其 Azure 云业务。

以 Mark Moerdler 为首的 Bernstein 分析师在一份投资者报告中表示：“本季度的重点可能更多地放在理解数字上，而不是数字本身。管理层重新划分了业务，调整了产品和服务，这将使投资者更难轻松理解业绩。从根本上说，除了报告之外，没有什么改变——云计算，尤其是 Azure 是增长的重要推动力，在 Gen AI 取得成功的地方，微软都是最有可能的候选者。”

Seeking Alpha 分析师 Yuval Rotem 指出，尽管微软成为人工智能革命的早期赢家，但它在 2024 年的表现不佳，导致投资者对该股更加谨慎。一个主要问题是人工智能的高资本支出。

在最近的一份分析报告中，Rotem 指出 Azure 领域的增长非常显著。Rotem 表示：“自 2017 年以来，这一细分市场的复合年增长率为 21%，营业利润率增长了 14 个百分点，接近 50%。经过最近的变化，这一领域的增长应该会加速到 30% 以上，而利润率将会下降。”

微软的生产力和业务部门在同一时间段内以 14% 的复合年增长率增长。与此同时，个人计算部门的收入年复合增长率为 7%。Rotem 指出，这种增长放缓与整个行业的游戏增长放缓有关，而游戏是这一细分市场的最大组成部分。

Rotem 补充道：“在我看来，微软拥有史上最宽的护城河之一，且未来获利将增长 15% 左右，以 30 倍的市盈率买入微软股票颇具吸引力。”

微软继续创造新的人工智能盈利方式。下个月，它将推出自主人工智能代理，允许客户在 Copilot Studio 和 Dynamics 365 中建立自己的代理。这些代理可以在销售、服务、财务和供应链团队中工作。

Seeking Alpha 分析师 Tangerine Tan Capital 表示：“目前，市场已经消化了微软未来的增长率将低于过去，这是大多数公司的典型情况，但我认为微软处于一个特殊的位置，可以跑赢大盘。微软有很多机会从人工智能中受益，无论是 Office 产品、搜索市场份额、云计算，甚至是执行日常任务的人工智能代理。”

本月早些时候，微软将全球市值第二大公司的位置让给了英伟达 (NVDA.US)。今年下半年的大部分时间里，微软的表现都落后于纳斯达克指数，自 4 月底以来上涨了约 5%，而以科技股为主的纳斯达克指数上涨了 18.3%。

与此同时，该公司夏末的业绩受到了第四财季业绩好坏参半的影响，其中包括其旗舰云计算部门业绩疲软，以及人工智能支出计划大幅增加，因为该公司希望在未来一年及以后将其在新技术上的投资货币化。

微软的支出预计将在本财年比 2024 年的 557 亿美元增长 36%，而人工智能技术在其产品套件中的注入可能带来收入增长，这段时间的差距给股价带来了压力，并影响了这只领头羊股票的一些投资者情绪。

分析师对微软的看法各不相同，但总体上看好微软在 AI 领域的增长潜力。此前，TD Cowen 重申了对微软股票的买入评级，维持其目标价 495 美元。该机构预计其结果可能略高于预期。这一预测是基于持续的季度环比预订趋势和持续的数据中心容量限制，预计这将影响 Azure 的增长。该投行的分析显示，按固定汇率计算，微软的云计算服务 Azure 很可能实现约 33% 的增长。评论强调，数据中心容量方面的持续限制是这一预测的一个因素。

此外，TD Cowen 还谈到了微软人工智能平台 Copilot 的采用率，并指出，虽然采用率是逐步提高的，但预计短期内不会对增长产生重大影响。这位分析师预计，微软第一季度业绩将温和上升，第二季度的前景与目前的预期相符。

TD Cowen 对微软的看法依然乐观，该公司的立场是基于稳定的需求和微软产品和服务的战略定位，尽管它正在逐步采用像 Copilot 这样的新产品。

微软的表现，尤其是在云计算领域的表现，通常被视为整个科技行业健康状况的一个指标。在最近的其他新闻中，微软看到了一些进展。微软已经与星座能源公司签订了一份为期 20 年的电力合同，以恢复三里岛核电站，旨在为微软的数据中心提供无碳电力。这一举措与该公司的人工智能扩张计划保持一致。

花旗将微软的目标价调降至 497 美元，因其 Azure 业务增长低于预期，但仍维持买入评级。Loop Capital 和 Evercore ISI 分别重申了买入和强于大盘的评级，理由是增长趋势强劲，基本面强劲。KeyBanc 对微软的增长表现出信心，将其目标股价上调至 505 美元。

微软上一财年的资本支出同比大幅增长 75%，达到 557 亿美元，预计今年将进一步增长到 800 亿美元，主要原因是对人工智能基础设施的投资。Piper Sandler 谈到了对潜在的人工智能过度建设及其对利润率的影响的担忧，并指出这种担忧可能是没有根据的。