The Japanese "Black Swan" has indeed arrived, with the ruling party suffering a disastrous defeat in the general election. Why did the Japanese stock market still soar?

日本政壇大地震，本希望通過提前大選鞏固政治基礎的石破茂，卻意外遭遇慘敗。

執政聯盟未獲得過半議席，石破茂能否繼續維持政權成為焦點，而如果石破茂下台，日本可能重回首相頻繁更迭期，日本市場一時間籠罩在巨大的不確定性中。

不過截至發稿，日股上漲。日經 225 漲幅擴大至 1.79%。

日元走弱至三個月來最低水平，美元/日元日內漲幅擴大至 0.83%，現報 153.54。

分析認為，執政聯盟慘敗這個結果並不令人驚訝，市場有所準備，已經定價了 60-80% 的這一結果。不過由於並沒有完全定價這一結果，短期內日元和日股可能承壓。

高盛預計，日經指數將在週一下跌約 2%，但隨着投資者意識到自民黨很難從日本維新會和日本民主黨那裏獲得支持，下跌將持續大約一週。

執政聯盟慘敗 石破茂：不會辭職

10 月 28 日，據新華社報道，在 27 日舉行的日本第 50 屆眾議院選舉中，執政聯盟共獲得 215 個議席，未能超過眾議院 465 個議席的一半。其中，自民黨獲得 191 個議席，較選前的 247 個減少 56 個，公明黨議席由選前的 32 個減至 24 個。

在野黨中，立憲民主黨從 98 個議席猛增至 148 個議席，成為自民黨之後眾議院第二大勢力。國民民主黨議席也從 7 個增至 28 個。

選舉慘敗意味着執政聯盟失去了國會話語權，石破茂能否繼續維持政權成為焦點。本月 1 日，石破茂當選日本新首相，週日是石破茂任期的第 27 天，如果他在選舉受挫後辭職，他將成為第二次世界大戰結束以來任期最短的首相。

環球時報援引媒體分析指出，如石破茂下台，日本可能重現此前領導人像走 “旋轉門” 一樣頻繁更迭的情況。

目前，石破茂已經表態不會辭職。

據環球時報援引日本 TBS 新聞網報道，投票結束後，石破茂 27 日晚在出席電視節目中説，“我認識到當前的形勢非常嚴峻”，“在政治與金錢問題上完全沒有得到（選民的）理解，這是最大的原因”。他同時稱自己不會辭職，將 “履行自己的職責”，“從現在開始，我們必須盡最大努力實現政策目標”。

市場有所預期，但並未完全定價

KCM Trade 首席市場分析師 Tim Waterer 表示，“如果自民黨確實失去了其多數權力，這可能會在立法過程中造成僵局——這種情況至少在短期內對日元和日經指數來説可能不是好消息。“

高盛日本 FICC 交易員 Ippei Yamaura 表示，這個結果並不令人驚訝，在上週媒體報道自民黨 + 公明黨存在失去多數席位的可能性後，市場已經開始為這個消息定價，但並沒有 100% 被定價。

截至上週五，市場預期的可能性如下：

自民黨將保持簡單多數（233+）的可能性為 5%：在這種情況下，預期的市場動向將是股票上漲，日元走強。

自民黨 + 公明黨將保持多數（233+）的可能性為 35%：在這種情況下，預期的市場動向將是股票上漲，日元保持穩定。

自民黨 + 公明黨未能保持多數的可能性為 60%：在這種情況下，預期的市場動向將是股票下跌，日元走弱，因為自民黨可能需要日本維新會和日本民主黨的支持，這兩個黨都支持寬鬆的貨幣政策。

高盛表示，市場可能已經定價了 60-80% 的這一結果的可能性，Yamaura 預計，日經指數將在週一下跌，最終下跌約 2%。然而，隨着投資者意識到自民黨很難從日本維新會和日本民主黨那裏獲得支持，下跌將持續大約一週。

而巴克萊在上週的分析中指出，如果自民黨和公明黨聯盟失去多數席位但仍能組建政府，預計日本央行將保持鴿派，可能抑制利率上升，導致日元貶值；若最壞的 “尾部風險” 情景發生，即自民黨和公明黨聯盟喪失足夠的席位而無法組建政府，則市場可能會出現經典的避險情緒。

在這第二種情況下，預計日元將升值、長債收益率下降以及日股下跌。具體來看，巴克萊預計，美元兑日元可能下跌 2%，10 年期日本國債收益率將下行 7 個基點，而日經 225 指數則可能暴跌 5%。