The U.S. stock market's rally expands beyond non-tech stocks, but will the earnings season bring different answers?

尽管大型科技股下跌，但看似势不可挡的美国股市仍在继续上涨，涨幅分散到房地产等今年上半年挣扎的板块。

然而，企业利润就不是这样了。这就出现了一个问题，即这种涨势的广度能保持多久。Miller Tabak + Co.首席市场策略师 Matt Maley 表示：“就股市的走势而言，反弹可能会扩大，但根据整体盈利情况，反弹不会扩大。”

标普 500 指数成份股公司的收益预计将较上年同期增长 4.3%。但根据数据，剔除所谓的七大科技巨头——Alphabet(GOOGL.US)、亚马逊 (AMZN.US)、苹果 (AAPL.US)、Meta(META.US)、微软 (MSFT.US)、英伟达 (NVDA.US) 和特斯拉 (TSLA.US)——利润预期为零增长。如果把更广泛的科技和通信行业排除在外，预期增幅就会转为负增长。

这一前景表明，美国企业仍然多么依赖 “科技利润机器”;这还说明，其他行业面临的压力越来越大，至少需要填补部分空缺。

花旗美国股票策略研究主管 Scott Chronert 表示：“最强劲的盈利增长仍来自科技和通信服务以及部分非必需消费品行业。我们需要对 ‘成长型’ 行业盈利增长的持续信心，以及其他行业趋势的持续改善。”

但看看股市的表现，就好像投资者会认为其他股票板块已经发布了强劲的业绩。虽然大型科技公司在上半年推动标普 500 指数走高，将其市场估值推至创纪录高位，但随着其他行业击败成长型巨头，情况在第三季度发生了变化。

今年第三季度，彭博壮丽指数 (Bloomberg Magnificent Index) 自 2022 年以来首次落后于标普 500 等权重指数。在标普 500 等权重指数中，无论公司市值如何，每只股票的权重都是相同的。在标普 500 指数中，公用事业、房地产和金融板块自 7 月初以来一直占据主导地位，而信息技术和通信服务板块则几乎没有增长。

科技股预计将驱动利润增长

但财报却显示出不同的情况，科技和电信仍是增长的主要推动力。华尔街分析师预计，“壮丽七雄” 第三季度利润将同比增长 18% 以上。与第二季度 37% 的同比增幅相比，这一增幅大幅下降，但仍领先于标普 500 指数，该指数其他成分股预计将基本持平。事实上，根据汇编的数据，如果剔除科技和电信行业，标普 500 指数成分股公司的盈利增长预计将出现下滑。

Jonestrading Institutional 首席市场策略师 Michael O’Rourke 表示：“尽管不包括七巨头在内的标普 500 指数没有出现盈利增长，但其估值的吸引力要大得多。而七大巨头需要不辜负人们的高期望，才能维持其高昂的估值。”

事实上，信息技术和通信服务是标普 500 指数中唯一预计第三季度每股收益将实现两位数百分比增长的行业。数据显示，该板块指数整体预计每股收益增长 4.3%，标普 500 指数第三季 EPS 预期为 60.26 美元，其中逾半数料来自信息科技行业。

收入也是如此。根据数据，在这种情况下，信息技术是唯一一个预计在第三季度实现两位数百分比增长的行业。根据商业智库编制的数据，标普 500 指数成分股公司的收入增长率预计为 5.1%，如果不考虑科技股，预计为 4.4%。

更重要的是，大型科技公司的前景被认为是强劲的，这是投资者最感兴趣的。Trivariate Research 创始人 Adam Parker 表示：“大型科技公司的指引预计将是积极的。如果在第三季度业绩公布后，这些公司的盈利预期上调，标普 500 指数就很难再下跌了。”

尽管如此，对明年整个市场的预测还是令人鼓舞的，因为美联储预计将继续降低借贷成本，美国经济也将继续增长。然而，如果标普成分股的其他成分股仍无法实现这一目标，那么问题就变成了这些公司能继续为股市上涨做出多大贡献。

O 'Rourke 表示：“无论如何，‘壮丽七雄’ 应该有更好的利润增长——它们是高质量的公司，在很多情况下接近垄断。投资者的问题是，相对于市场其他股票，他们应该得到多少溢价，这种溢价是否会让他们面临失望的风险。另一方面，随着美联储进入宽松周期，标普 500 指数 (不包括七巨头) 应该做好利润恢复增长的准备。”