Sell-off of US Treasury Bonds Impacting Global Markets! Will the market shift from overvaluation to undervaluation with the Fed rate cut?

強勁的經濟數據和對特朗普勝選導致通脹重燃的預期，促使交易員們削弱了降息幅度和速度的預期，而有分析師警告，市場可能反應過度了。

本週，美債遭到拋售，收益率全線走高，美國 10 年期國債收益率上漲約 15 個基點，升至 7 月以來的最高點。

美國市場的一系列變化也對全球市場造成了衝擊：美元在過去一個月漲超 3%，這使得美元兑日元升至 150 以上，日本官員已經對日元疲軟發出了警告，此外，墨西哥比索也遭受了壓力。

美債大跌背後是投資者降息預期的急劇降温。9 月美聯儲大幅降息 50 基點後，交易員們原本預計今年至少還會降息 25 基點，而目前，互換市場的交易顯示，美聯儲在今年剩餘的兩次會議中維持利率不變的可能性顯著增加。

分析指出，投資者正從年初高估美聯儲降息，轉向了低估降息的另一個極端。

鐘擺擺向了另一端

分析師警告稱，美債收益率可能已經上升得太高了，美國和全球其他多數主要中央銀行仍然預計會繼續降息週期。

M&G Investments 的政府債券基金經理 Rob Burrows 表示，年初美聯儲降息的鴿派預期是由於投資者對 “錯過降息週期的恐懼”，而這種恐懼源於全球金融危機後的低利率時代。當強勁的就業數據支持不需要劇烈降息的觀點時，“市場受到了驚嚇”。

摩根士丹利投資管理公司投資組合解決方案部門的首席投資官 Jim Caron 也認為，通脹一直在下降，而美聯儲仍然預計會降息。

“我的感覺是，目前市場上，他們對財政赤字的增加如此敏感，低估了美聯儲必須採取的行動。”

美債市場的不確定性已經 “鎖定”

在美國經濟數據強勁的背景下，國債收益率上升，市場波動性迴歸，分析師對美聯儲的降息路徑看法不一。

花旗集團全球短期利率交易主管 Akshay Singal 表示，降息的路徑 “比過去要寬廣得多”，美聯儲在 2025 年可能完全不降息，也可能降息 125 基點甚至更多。Singal 補充道：

“不確定性來自多個方面——經濟基本面、美聯儲的反應以及可能推動財政政策變化的政治環境。”

Brandywine Global Investment Management 的投資組合副經理 William Vaughan 表示，全球債券市場 “在短期到中期內波動性被鎖定”，投資者正在等待英國預算、美國選舉和全球關鍵中央銀行的貨幣政策決定。

此外，特朗普勝選預期增加，也增加了市場對通脹重燃的預期，進而對債券收益率施加了上行壓力。

現在，美債投資者正在為選舉期間及經濟的不確定性做準備。Caron 表示：

“最終，美債收益率可能會保持在一個受限的水平，這不太可能是收益率上升的新趨勢的開始，而只是一次調整。”