Unexpected Turnaround in Profitability! Tesla's EPS for the third quarter increased by 9% instead of decreasing, Cybertruck's gross profit turned positive for the first time, and the stock surged more than 10% after hours | Financial Report Insights

面對持續的汽車市場整體下滑及電動汽車業內競爭加劇，特斯拉仍交出了三季度盈利翻身的成績單，得益於儲能業務利潤創新高，以及汽車的生產和材料成本下降。

汽車業務方面，特斯拉重申明年上半年開始生產超低價車等新車型的計劃，並公佈，去年 11 月開始交付的電動卡車 Cybertruck 業務首次毛利率轉正。儘管面臨經濟環境的挑戰，今年直到三季度交付量才轉為正增長，特斯拉仍預計，全年交付量將略超過去年。

CEO 馬斯克還在業績電話會上説，“粗略估計”，即使外部存在負面事件，明年的交付量也可能增長 20% 到 30%，又説這只是 “最佳猜測” 結果。馬斯克提到兩週前無人駕駛出租車業務 Robotaxi 首場發佈會上展示的該業務原型車 Cybercab，稱 Cybercab 將於 2026 年量產，目標是年產 200 萬輛。

有評論稱，特斯拉對今年交付量的預期反映了電動汽車需求反彈。特斯拉本次提到，中國電動汽車市場的需求繼續超越美國和歐洲，稱這是電動車市場的三大因素之一。

美東時間 10 月 23 日週三美股盤後，特斯拉公佈 2024 年第三季度財務數據。

1）主要財務數據

營收：三季度營業收入 251.82 億美元，同比增長逾 7.8%，分析師預計 254.3 億美元，二季度同比增長 2%。

EPS：三季度非 GAAP 口徑下稀釋後每股收益（EPS）為 0.72 美元，同比增長近 9.1%，分析師預計 0.60 美元，二季度同比下降 43%。

毛利：三季度毛利 49.97 億美元，同比增長 19.6%，二季度同比增長 1%；三季度毛利率 19.8%，同比增長 1.95 個百分點、即 195 個基點，分析師預期毛利率 16.8%，二季度毛利率 18%。

營業利潤：三季度營業利潤 27.17 億美元，同比增長 54%，分析師預期 19.6 億美元，二季度同比下降 33%；三季度營業利潤率 10.8%，同比增長 323 個基點，分析師預期 8%，二季度為 6.3%。

淨利：三季度非 GAAP 口徑下淨利潤 25.05 億美元，同比增長 8.1%，二季度同比下降 42%。

自由現金流：三季度自由現金流（FCF）27.42 億美元，同比增長 223%，分析師預期 16.1 億美元，二季度同比增長 34%。

2）細分業務數據

汽車：三季度汽車業務的營收 200.16 億美元，同比增長約 2%，二季度同比下降 6.5%。

“賣碳”：汽車業務中，出售碳排放信用額度獲得的所謂 “賣碳” 收入三季度為 7.39 億美元，同比增長 33.4%，環比下降 17%。

儲能：三季度能源發電與儲能業務的營收 23.76 億美元，同比增長 52.4%，二季度同比增長 100%。

服務與其他：三季度服務與其他業務的營收 27.9 億美元，同比增長 29%，二季度增長 221.3%。

財報公佈後，週三收跌約 2% 的特斯拉股價盤後拉昇轉漲，並持續上行，美股收盤約兩小時後，盤後漲幅擴大到 10% 以上。

三季度毛利率不降反升 汽車業務毛利率超預期升至 17.1% “賣碳” 收入創單季次高

財報顯示，三季度特斯拉營收較二季度加快增長，將近 8% 的增速還低於分析師預期的將近 9%。盈利方面的表現帶來驚喜。

此前有評論稱，銷量改善預計帶來盈利環比增長，由於特斯拉要刺激需求相應地激勵支出增加，以及生產新車的成本上升，EPS 盈利同比下降是意料之中。此次財報顯示，三季度特斯拉 EPS 增長由負轉正，同比增長超 9%，而分析師預期同比下降近 9.1%。

三季度特斯拉毛利率同比提高 195 個基點，而分析師預計會下降約 110 個基點。更重要的是，剔除 “賣碳” 收入後，汽車業務的毛利率升至 17.1%，環比二季度升約 250 個基點，而分析師預期，毛利率只會較二季度的 14.6% 升 20 個基點至 14.8%。

特斯拉財報稱，盈利仍受汽車平均售價（ASP）下降影響，盈利能力提高主要受到以下因素推動：

• 平均每輛車的成本下降，包括原材料成本、運費和關税降低；儲能和服務業務的毛利增長。
• 與 Cybertruck 和簡稱 ASS 的智能召喚功能 Actually Smart Summon 等功能相關，確認的 FSD 收入同比增長。
• “賣碳” 收入增加。
• 汽車交付量增長。

特斯拉首席財務官（CFO）Vaibhav Taneja 在電話會上稱，三季度單位車輛的成本創歷史新低，承諾特斯拉將繼續側重於降成本。

華爾街見聞注意到，特斯拉以上所説的 “賣碳” 收入增加是指同比增長，三季度 “賣碳” 的收入環比二季度創單季最高紀錄的水平下降 17%，但同比增長超 30%，處於有紀錄以來第二高位。特斯拉稱，這是 “因為其他原始設備製造商（OEM）在滿足排放要求方面仍然落後”。

儲能業務三季度毛利率 30.5% 創紀錄 上海工廠有望明年一季度開始交付 Megapack

有評論稱，不計 “賣碳” 收入，特斯拉三季度的利潤提升來自生產每輛車的成本以及材料成本降低，同時，儲能業務現在開始表現得更好。

特斯拉財報稱，儘管儲能電池組 Megapack 的產量下降，儲能業務三季度的毛利率仍達到 30.5%，創該業務單季毛利率最高紀錄，環比提升 596 個基點。

財報介紹，儲能電池 Powerwall 的安裝量連續兩個季度刷新最高紀錄。Powerwall 3 和 超級工廠 Lathrop Megafactory 的量產繼續順利進行，Lathrop 工廠單週生產 200 台 Megapack，年運行率 40 GWh。

對於正在建設超級儲能工廠的上海 Megafactory，特斯拉稱，上海工廠仍處於 2025 年一季度開始交付 Megapack 的正軌。

特斯拉預計，2024 年儲能業務的部署量將同比 2023 年增長一倍以上。

明年上半年開始生產更平價車型等新車 預計今年交付量略為增長

除了盈利提升，Cybertruck 是三季度財報的又一大驚喜。特斯拉稱，在美國的 Cybertruck 產量環比增長，並且該業務的毛利率首次轉為正值。目前在籌備 Semi 的工廠，仍有望在 2025 年底以前開始投產。

對於其他汽車業務，特斯拉稱，仍計劃，從 2025 年上半年開始生產包括更平價車型在內的新車。這些新車將利用下一代平台以及現有平台的某些部分生產，並能夠在與現有車輛系列相同的生產線上生產。

特斯拉 CEO 馬斯克在業績電話會上説，廉價電動汽車的售價將低於 3 萬美元，但並未確認傳聞中的低價車 Model 2 售價就是 2.5 萬美元。

特斯拉稱，雖然宏觀經濟挑戰持續，但預計 2024 年汽車交付量將較上年略有增長。這一預測意味着，特斯拉今年第四季度的交付量將刷新去年四季度所創的最高單季紀錄。

本月初特斯拉公佈的三季度交付量同比增長 6.4%，今年內首次實現同比正增長，仍低於市場預期，今年前三季銷量同比下滑 2.3%。特斯拉如果要讓今年全年的銷量達到去年，四季度就要出售超過 51 萬輛車，相當於較去年同期銷量增加 3 萬多輛。

本次財報中，特斯拉稱，公司目前處於兩大增長浪潮之間，第一波是 Model 3/Y 平台的全球擴張，下一波增長將由自動駕駛技術的進步和新產品推出掀起，包括基於特斯拉下一代汽車平台打造的產品。

特斯拉稱，這種做法 “將導致成本降低幅度低於之前的預期，但讓我們能在不確定的時期以更高效的資本支出方式謹慎地增加汽車產量。這將有助於我們充分利用目前預計的近 300 萬輛車這一最大產能，在投資新生產線之前，讓產量較 2023 年增長 50% 以上。”

三季度 AI 訓練計算量增超 75% 預計得州工廠本月底 5 萬張英偉達 H100

特斯拉在財報中介紹了簡稱 FSD 的高級駕駛輔助系統三季度取得的進展，稱當季發佈了監督式 FSD 的 12.5 版 FSD (upervised) v 12.5，該版本提升了安全性和舒適度，這源於採用數據和訓練計算增加、訓練參數增加五倍，以及其他架構選擇，計劃四季度繼續擴展這些選擇。

三季度特斯拉發佈了簡稱 ASS 的智能召喚功能 Actually Smart Summon，車主可以通過該功能召喚停車場內的車輛自動駕駛到身邊，還面向 Cybertruck 的用户發佈了 FSD(Supervised) ，首次在高速公路的駕駛中實現端到端神經網絡落地。

特斯拉強調，三季度人工智能（AI）訓練的計算量增長超過 75%。當季，特斯拉在得州超級工廠 Gigafactory 提前部署了一個 2.9 萬張英偉達 H100 芯片構成的集羣，並進行了訓練，預計到 10 月底將擁有 5 萬張 H100 的產能。