US Treasury bonds plummet like in 1995, traders believe in a soft landing

上一次美國政府債券因美聯儲開始降息而遭遇如此大幅度的拋售時，艾倫 - 格林斯潘（Alan Greenspan）正在策劃一次罕見的軟着陸。

自美聯儲 9 月 18 日開始 2020 年以來的首次降息以來，兩年期美債收益率已攀升 34 個基點。1995 年美聯儲在格林斯潘的領導下成功地使經濟降温，但並未造成經濟衰退，當時的收益率也出現了類似的上漲。在 1989 年之前的降息週期中，兩年期美債收益率在美聯儲開始降息一個月後平均下降 15 個基點。

德意志銀行的利率策略師 Steven Zeng 表示，收益率上升 “反映出經濟衰退風險的可能性降低”。“數據相當強勁。美聯儲可能會放緩降息步伐。”

收益率的最新回升表明，美國經濟的韌性和金融市場的繁榮限制了美聯儲主席鮑威爾積極降息的選擇。利率掉期交易顯示，交易商預計美聯儲將在 2025 年 9 月前降息 128 個基點，而一個月前的定價為 195 個基點。

由於投資者權衡降息放緩的可能性，本週全球債券持續下滑，導致今年截至本週一，衡量美國國債總回報率的指標僅上升了 1.7%，落後於同期 4.3% 的漲幅。最近的上漲使 10 年期基準美債收益率從 9 月 17 日的 15 個月低點 3.6% 升至約 4.2%，9 月 17 日正是美聯儲宣佈降息 50 個基點的前一天。

週二的交易活動表明，市場情緒依然看跌，10 年期美債期貨出現了一系列大宗賣出交易。在期權市場上，有一筆交易的目標是到 11 月 22 日期權到期時，10 年期美債收益率升至 4.75% 左右。

1995 年，美聯儲在大幅提高利率後，僅在六個月內就三次降息——從 6% 降至 5.25%。當年第一次降息後，10 年期美債收益率在 12 個月後躍升了 100 多個基點，而兩年期美債收益率則上升了 90 個基點。

這一次，收益率的上升也反映出人們越來越擔心共和黨可能會在 11 月 5 日的大選中控制白宮和國會，從而有可能增加聯邦赤字和通貨膨脹。

波動性也有所上升。追蹤未來一個月美國國債預期波動的 ICE BofA Move 指數已攀升至今年最高水平。