Why has the Japanese Yen depreciated again?

時隔三個月，USD/JPY 再度來到 150 上方。

日元為何又雙叒貶起來了？

1.特朗普交易繼續升温，美債收益率和美元飆升。

昨天在沒有任何數據的情況下，10Y 美債收益率衝至 4.2%，日內上行 12bp，主要原因還是在交易 Trump 獲勝之後美國財政赤字可能會進一步惡化。

JPM 在週末的報告中，列舉了四種情形下 2Y 和 10Y 美債收益率的變化幅度。在目前概率最大的 “共和黨橫掃” 的情形下，10Y 美債的上行幅度最大，可能達到 40bp。

圖 1：JPM 分析的大選四種情形對美債收益率影響

圖 2：勝選概率（Trump 減去 Harris）與美元指數走勢

2. 日本大選自民黨民調處於弱勢，可能會推遲日本央行加息。

除了美國大選，日本也將在月底（10 月 27 日）進行國會眾議院選舉。最新民調顯示，日本首相石破茂領導的自民黨支持率下滑，很可能無法獲得過半數的席位。石破茂主張日本央行貨幣政策正常化，但若自民黨無法獲得多數席位，將導致日本加息難度加大。

中期內仍看好日元升值

1. 日元貶值到 150 上方會增加日本加息的概率，這幾天可能會有日本財官員口頭干預匯率。

此外，上週日本最大的工會聯合會（Rengo）宣佈計劃在明年的春季工資談判中要求漲薪超過 5%，可見日本的工資通脹壓力還是很大的。

2. 目前日元供需更加平衡。

從分時統計來看，10 月至今 USD/JPY 上行的時間段主要是歐洲和紐約時間段，而在早上的日本時段 USDJPY 偏向於下跌，表明來自日本本土投資者更傾向於買入日元。

大選前保持謹慎

美元指數已經突破了 200 日均線 103.8，技術面上動能仍向上。離大選還有 2 周，市場可能還是會跟隨民調，往 Trump trade（美元上漲）方向交易。

雖然我們在中期內仍看好日元升值，但大選前倉位還需要謹慎，隔夜倉位不宜過大，我們在上文中統計的小時圖走勢規律可能會對日內交易有所幫助。關注 USDJPY 在 200 日均線 151.31 附近的阻力。

本文作者：方予琦，來源：早安匯市，原文標題：《美日又到 150》