Goldman Sachs: The era of the S&P 500's ten-year bull run is over, with a 72% probability of underperforming US bonds in the next decade

高盛认为，随着投资者转向包括美债在内的其他资产寻求更好的回报，美股不太可能保持住过去十年高于平均水平的表现。

在上周公布的研报中，高盛 David Kostin 等策略师称，预计标普 500 指数未来十年的年化名义总回报率将仅略高于 3%。作为比较，过去十年这个数值为 13%，长期平均水平为 11%。

他们还认为，到 2034 年底，标普 500 回报率将有大约 72% 的概率落后于美债，有 33% 的概率落后于通胀。高盛写道：

未来十年的美股回报率很可能会接近其典型业绩分布的低端，投资者应该为此做好准备。

美股在全球金融危机之后一路走高，主要受益于央行的低利率和政府的大规模刺激政策。美联储重启降息周期之际，根据彭博汇编的数据，标普 500 指数今年仍有可能跑赢全球其他地区，为过去十年第八年领跑。

但值得注意的是，今年美股 23% 的反弹主要集中在少数大型科技股身上。高盛策略师表示，他们预计未来十年回报率将在大盘分散化，加权平均的标普 500 指数将跑赢该指数市值加权的表现。

即使涨势保持集中，高盛仍认为，未来十年标普 500 指数的回报率也将低于平均水平，大约为 7%。