First increase in four months! Japan, the top "creditor" of the United States, increased its holdings of US Treasury bonds in August, while China's holdings approached the lowest level since 2009

今年 8 月，美聯儲主席鮑威爾通過傑克遜霍爾年會講話釋放全面轉鴿信號，美債價格因將要降息的預期而進一步走高。而美國官方數據顯示，就在 8 月，美國的兩大 “債主” 行動背離，支撐本幣壓力暫緩的日本終於加倉，中國則繼續減持。

美東時間 10 月 17 日週四，美國財政部公佈國際資本流動報告（TIC），顯示 8 月日本的美國國債持倉環比 7 月增長 135 億美元，增至 1.1292 萬億美元，總持倉在連續兩個月創去年 10 月以來新低後反彈。至此，日本的美債持倉扭轉了連降四個月的勢頭，此前四個月合計減持 738 億美元。自 2019 年 6 月持倉超越中國以來，日本一直是美國國債最大的海外持有國。

TIC 報告顯示，8 月中國大陸的美債持倉環比減少 19 億美元，總持倉 7746 億美元，在 6 月反彈至五個月來高位後連降兩個月，逼近 3 月所創的 2009 年 3 月以來低谷。從 2022 年 4 月起，中國的美債持倉一直低於 1 萬億美元，截至今年 8 月，仍是僅次於日本的第二大美債持有國家地區。今年前 8 個月，持倉共六個月下降，僅 4 月和 6 月持倉增長。

TIC 報告還顯示，在報告列出的十大美債持有國家地區中，8 月只有中國大陸和加拿大的持倉減少，總持倉排名第六的加拿大減持 123 億美元；對沖基金的 “天堂”——開曼羣島 8 月增持 414 億美元，連續兩個月增幅遠超其他地區，總持倉由此從 7 月的第四位升至第五，增幅第二位的是總持倉排名第九的法國，增持 213 億美元，總持倉位居第三的英國增持 156 億美元，增幅略超過日本。

華爾街見聞曾提到，近幾個月日本的美債持倉變動被視為干預匯市壓力下的調整。日本央行賬户數據顯示，日本政府可能在截至 5 月 3 日一週合計斥資約 9 萬億日元入市支撐日元，7 月 11 日和 12 日又可能共投入約 5.6 萬億日元。有媒體援引數據稱，7 月日本投入 366 億美元干預匯市。這種為了穩定日元匯率採取的干預需要日本掌握充足 “彈藥”，因此不得不減持包括美債在內的美元資產籌資。

不過，到了8 月，日元兑美元強勁反彈，全月累漲超 2%，日本政府暫時沒有支持日元的需求，看來失去了拋美債的一大動力。

今年 6 月中國的美債持倉意外增長 119 億美元，創半年來最大力度增倉。不過，業內人士認為主要源於當月美聯儲會議猛砍今年降息預期釋放鷹派信號，創造了抄底美債的機會。6 月的短暫增持並未影響中國美債持倉的長期趨勢。鑑於中美關係變化和外儲資產配置多元化的趨勢，中國的美國國債持倉仍可能穩步下降。多數投資機構認為，未來中國持倉的波動很大程度上仍受中美關係影響。

近年來，中國減持美債更多來自外儲資產多元化配置的需要。提升黃金配置佔比就是促進多元化配置的一種體現。截至今年 4 月，中國央行創紀錄地連續 18 個月增持黃金，此後暫時收手。

中國國家外匯局上月公佈，截至 8 月末外匯儲備 3.288215 萬億美元，較 7 月末上升 318.43 億美元，環比升幅 0.98%，連續兩月、七個月內第六個月環比增長，外儲連續八個月站穩 3.2 萬億美元大關。外匯局重申，外儲規模受匯率折算和資產價格變化等因素的綜合影響，指出 8 月美元指數下跌，全球金融資產價格總體繼續上漲。

同時外匯局數據顯示，中國 8 月的黃金儲備繼續持平 4 月，意味着中國央行連續四個月未進一步買入。

市場數據顯示，8 月三大美股指集體累漲，道指和標普連漲四個月，7 月回落的納指反彈；基準十年期美債的收益率全月累計降約 16 個基點，連降四個月；美元指數累跌超 2%，連跌兩月；紐約期金累漲超 2%，連漲兩個月，最近六個月內第五個月累漲。

本月稍早，世界黃金協會（WGC）發文稱，2024 年 8 月全球央行黃金需求放緩，黃金淨購買量約 8 噸，央行總體黃金需求較今年年初的高點有所回落，但仍保持積極增長態勢。

WGC 認為，金價表現並非全球央行購金的首要戰略驅動因素，但金價持續走高的趨勢可能會影響央行購金。值得注意的是，全球央行的售金量並沒有增加，這可能預示着央行潛在的觀望態度，而不是趨勢的改變。WGC 仍積極看待今年剩餘時間的央行黃金需求，不過，預計全年需求總量可能低於去年。