NVIDIA hitting a new high is a sign! Since the Fed's rate cut in September, the logic of the US stock market has changed again

美聯儲降息以及對經濟軟着陸的樂觀預期重燃風險偏好，經歷過動盪之夏的美國科技股自 9 月以來開啓了一波反彈，隔夜英偉達創下了新高。但科技股能否重回主導地位，美股輪動還能否繼續，這個財報季非常關鍵。

週一，英偉達上漲 2.4%，收於 138.07 美元，越過了 7 月份觸及的歷史高點，市值達到 3.39 萬億美元，逼近 “全球股王” 蘋果 3.5 萬億美元的市值。過去一個月以來，英偉達累計反彈 18%。

英偉達重返高點標誌着美股敍事邏輯的轉變。

今年夏天，AI 財報失利、套息交易逆轉以及非農爆冷提升降息預期等事件導致科技股大調整。美股出現風格輪動，長期以來主導美股走勢的科技股遭到拋售，同時金融、工業、防禦性板塊以及小盤股等之前不受青睞的板塊開始上漲。

但自從美聯儲 9 月降息以來，科技股 “重整旗鼓”。數據顯示，IT 和通信服務是第三季度標普 500 指數表現最差的兩個板塊，但自 9 月份 FOMC 會議以來，它們已成為表現最好的板塊之一，其中 IT 指數上漲了 7% 以上。

這波反彈究竟是科技股重奪美股話語權的開始，還是美股持續輪動中的一個短暫補漲行情，市場密切關注正在進行的美股財報季。

這個財報季將左右美股風格

分析師們對科技股這輪反彈的看法存在分歧。

SLC Management 董事總經理 Dec Mullarkey 認為，從大盤股到其他股票的輪換可能已經結束了，他表示：“投資者在美聯儲會議前轉向防禦，但自那以後美聯儲的基調和隨後的數據對風險偏好非常有利。”

而嘉信理財高級投資策略師 Kevin Gordon 則沒有那麼樂觀：

“我還不確信這是明確地重新轉向科技股的主導地位……這似乎更像是一種迎頭趕上，因為金融和工業等其他板塊在科技股和大盤股之前就已經創下了新高，科技股有空間彌補一些失地，特別是因為該板塊在美聯儲降息週期中往往表現良好。”

正如 Gordon 所説，與以往科技 “一家獨漲 “有所不同，在這次科技反彈中，標普 500 指數中超過 60% 的股票都有所上漲，包括工業和能源等週期性板塊。

陸續公佈的財報將決定美股輪動還能否繼續。

上週，摩根大通和富國銀行超預期的業績推動銀行股升至硅谷銀行崩潰前的最高水平，第三季度財報季的強勁開局也增加了對美國經濟前景的樂觀情緒，小盤股出現強勢上漲。

然而，債券市場並沒有像股市那樣樂觀，收益率一直在穩步上升，10 年期美債的收益率徘徊在 4% 的水平。分析認為，股債之間的分歧不會永遠持續下去，一旦證偽，錯的一方將出現顯著糾正。

本週，市場將迎來高盛、強生等金融和消費巨頭財報，未來一週大型科技股財報將陸續登場，接下來兩週小盤股財報將密集發佈。