Is October the beginning of consecutive rate cuts? The European Central Bank faces five major issues

市場押注歐央行本週四降息 25 基點的概率升至 90%，而 12 月會議可能是真正改變降息敍事的正確時機。

在今晚的會議上，歐洲央行似乎準備再次降息，這次會是連續降息的開始嗎？

根據彭博社調查的分析師一致預測，歐洲央行將在今晚再降息 25 個基點，推動基準利率進一步下行至 3.25%。

當前的經濟數據顯示，歐元區經濟狀況比上一次議息會議時更為嚴峻，9 月歐元區 PMI 更是再次跌破榮枯線。市場加大對歐央行更快降息的押注，預計其他寬鬆政策也將接踵而至。

法興銀行集團首席經濟學家 Michala Marcussen 表示，“PMI 數據無疑傾向於 10 月降息”，許多官員也直接或間接地認可了這種預期。

不僅如此，德意志銀行首席歐洲經濟學家 Mark Wall 對於歐央行的降息步伐也表示：

如果 ECB 在 10 月不降息，市場會認為歐央行行動落後於形勢，可能正在犯政策錯誤。

10 月會是連續降息的開始嗎？以下是市場關注的五個關鍵問題：

1、ECB 今晚會降息嗎？

幾乎可以肯定，交易員預計有大約 90% 的概率會降息 25 個基點，這一概率從上個月 ECB 會議時的低至 20% 大幅上升。

9 月份歐元區商業活動意外收縮，導致 10 月份降息的押注激增，一些政策制定者已經表示將在 10 月降息，就連歐洲央行行長拉加德也暗示降息，她表示對通脹下降的信心將反映在央行的決定上。

是的，華爾街經濟學家這樣認為。

交易員預計，在 10 月之後的四次會議上將有超過三次降息，但 ECB 的政策制定者們還沒有完全達到這個地步。持中立立場的芬蘭央行行長 Olli Rehn 重複了這樣一個信息，即進一步降息的步伐和規模將逐次會議決定。

然而，安盛首席經濟學家 Gilles Moec 表示：

拉加德可能暗示變化即將到來，12 月會議可能是真正改變未來敍事的正確時機。

交易員是這樣認為的，通脹曾在兩年前飆升至 10% 以上，但在今年 9 月跌破 ECB 的 2% 目標。

即使是 ECB 特別擔憂的頑固服務通脹也略有下降。根據野村證券的數據，按月度季節性調整的數據顯示，服務業通脹放緩至 2023 年 11 月以來的最低水平。

根據丹麥銀行彙編的數據，用於對沖通脹風險的衍生品表明，從明年第一季度起，通脹增長率將保持在 2% 以下，遠快於歐洲央行 9 月份的預測。即使是長期以來對價格增長難以控制的鷹派施納貝爾也放棄了長期以來的警告。

然而，服務通脹仍為 4%，今年並未下降，9 月份的總體下降是由能源價格驅動的，因此 ECB 尚未完全宣佈勝利。

這是一個日益增加的關注點，於經濟停滯是否會使其持續低於目標，這是 ECB 在疫情前十年面臨的主要挑戰。

到目前為止，ECB 指望實際收入的增長提振消費和增長，從今年的 0.8% 增長到明年的 1.3%，一些經濟學家擔心這一預測過於樂觀，德國經濟已經連續第二年收縮。

AXA 的 Moec 表示，如果預期的經濟反彈沒有很快實現，通脹就有低於 ECB 目標的風險，一些政策制定者也對此表示擔憂。

是的。

經濟學家認為，自 10 月初以來，隨着地緣衝突的升級，油價已經上漲了 9% 以上，但仍比今年的峯值低 10 美元以上。低通脹意味着 ECB 可以容忍任何暫時的能源驅動的上漲。

法國巴黎銀行首席歐洲經濟學家 Paul Hollingsworth 表示：

歐洲央行的反應現已轉變，更加關注增長風險，地緣政治風險只會加劇他們的一些擔憂。

更重要的是，週四是 ECB 在 11 月美國總統選舉前的最後一次會議。

經濟學家擔憂，如果特朗普獲勝並履行對歐元區進口產品徵收 10% 關税的承諾，這將打擊歐元區經濟增長，並增加進一步降息的理由。