AMD challenges NVIDIA's AI chips, why is the stock price still plummeting?

尽管发布了号称推理性能打败英伟达同类人工智能（AI）芯片的新品，AMD 股价仍大跌收场。投资者看来对口头的宣讲并不感冒，真正期待的是 AI 投入获得回报的迹象。

美东时间 10 月 10 日周四，AMD 举行数据中心活动并推出 MI325X AI 加速器和多款网络芯片期间，AMD 股价仅在美股早盘尾声时和午盘之初曾短线转涨，此后午盘保持跌势，一路下行，尾盘刷新日低至 162 美元，日内跌幅扩大到约 5.3%，最终收跌 4%，连跌两日至一周来收盘低位，创 9 月 3 日以来最大盘中和收盘跌幅。

按说推出功能强大的 AI 芯片应该是利好，何况 AMD 的新品还对标英伟达备受关注的 Blackwell 架构芯片，为什么 AMD 股价还加速下跌？

有媒体概括，股价下跌显示，投资者还在等待 AMD 的 AI 业务带来回报。其评论称，虽然 AMD 发布了新芯片，但该公司近期的财务前景没有很大变化。和英伟达一样，AMD 也承诺每年都会推出新的 AI 加速器，加快创新步伐。不过，AMD 要赶上英伟达还有很长的路要走，华尔街一直在等待出现 AMD 追赶英伟达取得进展的迹象。这种进步可能要等到 AMD 的下一次财务报告发布才能看到，也就是预计本月底左右 AMD 发布今年第三季度财报后。

今年 7 月末发布的二季度财报显示，AMD 的数据中心业务净收入为 28 亿美元，同比增长 115%。这主要得益于 AI 加速器 MI300 的强劲需求。作为同英伟达 H100 竞争的旗舰产品， MI300 单季销售额突破 10 亿美元，远超市场预期。当时 AMD CEO 苏姿丰表示，AMD 的 AI 芯片销售额 “高于预期”，公司计划今年第四季度推出 MI325X，明年推出应该与英伟达 Blackwell 相比 “非常有竞争力的” MI350，2026 年推出 MI400。

AMD 发布财报后就有分析人士认为，英伟达仍比 AMD 拥有领先优势。AMD 的数据中心业务规模相比英伟达仍很小——一个季度销售额才 28 亿美元。而英伟达截至 4 月末的 2025 财年第一财季数据中心收入为 226 亿美元，创下了公司该业务单季的最高纪录，环比增长 23%、同比激增 427%。

本周四的数据中心活动中，AMD 介绍，公司最新型的 AI 数据中心 GPU MI325X 有望今年第四季度出货，并在明年一季度，通过戴尔、Eviden、技嘉、惠与、联想、超微电脑等 ADM 合作伙伴搭载该 GPU 的产品推向市场。

有媒体称，本周四的活动体现，AMD 对 AI 芯片长期可能达到的市场规模越来越乐观。苏姿丰说，过去一年，AI 需求超出了 AMD 的预期，她现在预计，到 2028 年，AI 数据中心 GPU 的市场规模将达到 5000 亿美元，每年增长超 60%。而去年 12 月她预计，该市场到 2027 年将突破 4000 亿美元。

至于 AMD 的 MI325X 会不会打败英伟达产品，该媒体并不能断言，暗示还是未知数。其指出，和 MI325X 最有可比性的不是英伟达的 H200，而是英伟达最强大的Blackwell 架构 GPU，Blackwell GPU 本季度已开始面向客户推出，该架构 GPU表现可能由于 MI325X，MI325X 基于和 AMD 老版 MI300X GPU 相同的 CDNA 3 架构。

华尔街见闻稍早提到，Lynx Equity Strategies 评论称，周四 AMD 股价大跌可能源于 MI325X 不能显著改变 ADM 落后的现状，无法有效挑战英伟达的霸主地位。“除非 AMD 能够展示出明显的市场份额增长驱动力，否则该个股可能会重新测试其年度低点。”

Lynx Equity Strategies 还指出，

AMD 的 “管理层可能宣传其芯片的基准测试结果优于英伟达 Hopper 系列，但在实际运行工作负载时，我们认为 MI300X 仍然落后于英伟达 H100。除了卓越的 HBM 内存密度，软件堆栈、背板网络和功耗同样重要。”

不过，券商 KeyBanc 的分析师 John Vinh 认为，就算远落后于英伟达，AMD 的发展轨迹显然是乐观的，预计今年将出货 50 万片 Instinct MI300X AI 加速器，在 AI 市场上愈发占有一席之地。

还有媒体称，AI 硬件领域正在吸引企业投入巨额预算，AMD 希望从中分一杯羹。英伟达目前是整个市场的领头羊，一些分析师认为，鉴于 AI 硬件领域的巨大机遇，多家公司都有获胜的空间。