美债抛售潮加剧，50 基点降息押注土崩瓦解

美国债券周一大幅下跌，深化了由强劲劳动力市场数据引发的抛售潮，导致交易员大幅削减对美联储大幅降息的押注。

因投资者放弃对美国国债的看涨押注，主要收益率被推高至 4% 以上，这是自 8 月以来的最高水平。自 8 月 1 日以来，货币市场首次暗示到年底降息不到 50 个基点。交易员现在认为美联储在 11 月降息 25 个基点的可能性为 80%。

“讨论正转向是否还会有任何降息，” TD 证券的利率策略师 Jan Nevruzi 说。“从经济角度来看，情况并不像之前那么糟糕，这导致市场重新定价美联储。” TD 继续预计 11 月会有 25 个基点的降息。

10 年期美债收益率周一最多上涨 6 个基点至 4.03％，而 2 年期美债收益率最多上涨 10 个基点至 4.02％。较短期美债的表现不佳导致收益率曲线的关键部分短暂重新倒挂。历史上，美债收益率曲线呈向上倾斜，较长期限的债券支付较高的收益率，这一常态在美联储大幅加息近两年后被打破。

最新的波动反映了债券市场对美联储将实现 “无着陆” 情景的预期复苏——即美国经济持续增长、通胀再次升温、而美联储几乎没有降息的空间。上周五的非农报告重新引发了一系列关于经济过热的担忧，破坏了美债连续五个月的涨势。

“我们预计到收益率会升得更高，但也预料到会有一定程度的逐步调整，” 高盛策略师 George Cole 等人在一份备忘录中写道。“9 月就业报告的强劲程度可能加速了这一过程，重新引发了关于政策限制程度以及美联储降息幅度的讨论。”

周一追踪期货市场持仓情况的未平仓合约数据显示，与有担保隔夜融资利率（Secured Overnight Financing Rate）相关的多个合约大幅下跌，表明多头头寸出现投降。

与此同时，在期权市场上，有大量的新鹰派对冲，针对的是今年仅再降息 25 个基点。

周一，花旗集团的经济学家在一份报告中表示，他们预计美联储将在 11 月份降息 25 个基点，与其他华尔街银行一道放弃了对 50 个基点降息的预测。

“11 月不降息的门槛很高，因为一个月的劳动力市场数据并没有令人信服地减少了多个月以来不断增长的下行风险，这些风险涉及多个数据集，导致官员在 9 月降息了 50 个基点，” Veronica Clark 和 Andrew Hollenhorst 写道。“我们认为，未来几个月劳动力市场将再次出现疲软，整体通胀趋势仍在放缓，美联储官员到 12 月还会降息 50 个基点。 ”

交易员们现在正在期待美联储决策者的一系列讲话，以进一步了解利率走势。市场也在等待本周晚些时候公布的美国通胀数据。

TS Lombard 董事总经理 Dario Perkins 表示：“不需要衰退就能让通胀达到可容忍的水平，因此美联储正在放松政策，而不是等待真正的经济疲软。到目前为止，每个人都应该意识到，美联储正在先发制人地降息。”

彭博美国利率策略师 Alyce Andres 说：“在 11 月的 FOMC 会议上，不再有降息 50 个基点的路径。债券市场仍在适应新的定价现实。”