Hong Kong Stock Market Review: The Final Crazy Rally

港股延續了上週行情，資金繼續消滅低估值，AH股以及非銀仍然是市場最靚的仔。

目前大多AH券商的PB已修復至1倍，初步完成牛市消滅低估值最暴力的邏輯。AMC也是全面上漲，市場憧憬垃圾資產隨時升值數倍。

回顧當年中芯國際回A上市，H股於一個月內翻倍，到了A股上市當天，H股一天跌了25%。明天AH股會否重演這一幕?大概率不會，市場氣氛實在太好，但正如上週所説，兩地是不同市場，折讓會長期存在，而內地資金持續溢出説不定只會集中在基本面持續向好的非銀。

另外，明天國內會於上午10點舉行新聞發佈會。只要財政發力，也就更大機會走出需求低迷，消費就能正式擺脱下跌困境。

按消費類別來看，必選消費主要是乳製品， 例如蒙牛原本最差的情況已經過去，之前亦表明未來幾年不會有大的資本開支，目標是增強自由現金流回報股東。

可選消費裏面，財富效應受益最明顯的有汽車和博彩等，但前者可能更看alpha，後者估值偏低，之前部份個股股息率甚至逾3%，在過往是想象不到，而澳門在國慶假期期間的旅遊數據也是表現良好。

無論如何，當前市場氣氛更象是一場秒殺活動，過度膨脹後總是要回歸基本面。