Shi Po's attitude changes dramatically, stimulating traders' nerves, and yen arbitrage trading becomes the focus again

以日元為中心的套利交易曾在 8 月引發市場崩盤，如今又重新引起了投資者的關注。

智通財經 APP 獲悉，日本新任首相石破茂此前表示經濟尚未為進一步加息做好準備，這番言論鼓舞了交易員，他們正在重新增加預期日元走軟的投機頭寸。

加拿大皇家銀行資本市場和瑞穗證券等機構認為，日元兑美元匯率可能回落至 1 美元兑 150 至 155 日元的水平，這將增加賣出日元、通過對沖基金青睞的利潤豐厚但風險較大的套利交易買入高收益資產的吸引力。

ATFX Global Markets 的 Nick Twidale 在談到套利交易時表示：“它又回來了。新任首相實際上是暫時給我們開了拋售日元的綠燈。”

數據顯示，日元匯率週三收盤錄得逾兩年最大跌幅，此前石破茂的警告令投資者措手不及，他們曾認為他支持日本收緊政策。掉期交易員週三將日本央行 12 月加息的可能性從 26% 降至約 22%，這為交易員出售這一全球交易量第三大的貨幣提供了新的動力。

這一發展也使人們關注日本 4.4 萬億美元的海外資產，以及日本央行加息放緩的風險如何影響資本回流。雖然一些人認為這些投資代表了一個巨大的套利交易，但這些投資往往是長期的，與投機頭寸不同。

從短期來看，週五公佈的美國就業數據可能會為投資者提供有關日元走勢的新線索。

Bloomberg Markets Live 策略師 Mary Nicola 表示：“既然石破茂已經表示相信日本經濟還沒有為進一步加息做好準備，交易員就可以在大選前重建套利交易頭寸。”

瑞穗證券首席策略師 Shoki Omori 表示：“日元套利交易可能會復甦，這完全取決於日元走向的勢頭。如果日本央行表現鴿派，美國經濟數據強於預期，而美元受到中東緊張局勢的提振，那麼美元兑日元匯率將面臨衝向 155 的風險。”

週四，日元在亞洲市場延續跌勢，一度跌至 147.24，為 8 月 20 日以來的最低水平。

暫時的回調

然而，在其他人看來，日元的疲軟可能是短暫的。

石破茂異常直接的警告是在 10 月 27 日的全國大選之前發出的，這可能反映出在與市場溝通方面缺乏經驗。NLI Research Institute 等機構認為，這可能是提高在大選中明顯獲勝幾率的一種方式，這可能會讓日元多頭放心，認為日元的弱勢可能是短暫的。

麥格理表示，日元的波動進一步削弱了做空日元的吸引力。在三個月的時間裏，日元兑美元匯率一度跌至 161.95 的逾 30 年低點，上月才反彈至 140 以下。

麥格理駐新加坡策略師 Gareth Berry 表示：“這對日元來説是一次挫折，但只是暫時的。這隻會讓我們更難達到年底 135 的目標，但並非不可能。”

不過，目前可能沒有什麼阻礙日元進一步走弱的因素，尤其是在日本央行行長植田和男也就日本的政策前景發出鴿派信號之後。

Saxo Markets 駐新加坡策略師 Charu Chanana 表示，美聯儲的降息週期也將是決定日元走勢的關鍵因素，儘管石破茂的突然轉變 “令日元多頭失望”。

Pepperstone 研究主管 Chris Weston 在一份報告中寫道，“你當然可以證明” 市場正在看到日元融資套利頭寸再度抬頭。然而，隨着波動性的加劇和地緣政治風險的普遍存在，“要想真正進入套利交易，需要一個勇敢的靈魂”。