Goldman Sachs fund flow expert: Worried that the year-end S&P 6000 target is too low, but tactically bearish for the next three weeks of this month

準確預測到今年夏末美股回調的研究資金流專家 Scott Rubner 預計，到今年底，美股的漲勢可能超出他的預期，標普 500 指數年底可能突破目標點位 6000 點，但本月內這幾周美股可能下跌，同時重申看好中國股市。

在美東時間 10 月 2 日週三發佈的報告中，高盛全球市場部董事總經理 Rubner 寫道：

“我看好美股始於 10 月 28 日的年底反彈，我擔心我（給標普 500 設的）6000 點目標位太低了。”

Rubner 稱，市場的季節性順風是他對美股預測的關鍵支柱。根據他的估算，1928 年以來的數據顯示，標普 500 指數每年從 10 月 27 日到年底平均上漲約 4%。此外，他指出，在選舉年，美國總統大選後，隨着投資者在選舉風險消退後將現金轉向投入股市，美股往往會上漲。

不過，Rubner 警告，美股年末的上漲是在經歷一段動盪之後的走勢，一些不利因素可能本月晚些時候消減，未來幾周，他看空美股。報告寫道：

“我對未來三週的美國股市持戰術性看跌態度。”

Rubner 稱，未來幾周他準備迎接更大的波動，以及市場針對每日頭條新聞和主題的過度交易。美股存在供需不匹配，並且偏向下行。待未來三週波動結束後，美股的供應可能超過需求。

他指出，過去兩日，標普 500 指數的 Gamma 下跌 140 億美元，這是高盛數據集有紀錄以來最大的兩日跌幅。這意味着，市場現在可以更有能力自由地波動。“我認為市場正在向下移動。” 在 Gamma 大跌後，做市商不再需要逢低買入股票，保持倉位中性。

華爾街見聞9 月提到，Rubner 當月報告稱，上市公司已經是今年美股最大的買家，高盛估算，上市公司的股票回購靜默期將在 10 月 25 日截止。

本次 Rubner 報告再次提到企業回購這個影響美股的因素，重申最近回購靜默期的截止日是 10 月 25 日，並指出，在靜默期內，企業的可回購規模會減少 35%。截至 9 月 20 日，今年內企業回購的授權規模達到 9740 億美元。年末的 11 月和 12 月是一年之中回購執行佔比最高的兩個月窗口期。

因此，到 10 月 25 日回購窗口重啓後，上市公司料將再次成為買家，支持對美股的需求。

Rubner 此前的報告提到，10 月屬於財年末可能令熱門共同基金對價格走勢產生不利影響，或者已經產生不利影響，因為年初至今表現不佳的基金可能因報税損失而拋售，年初至今表現優異的基金可能會減持或獲利回吐。

本次 Rubner 報告稱，有大批共同基金的財年末日期為今年的萬聖節 10 月 31 日。高盛研究發現，10 月 31 日屬於自身財年末的共同基金共有 756 只，合計管理資產價值 1.853 萬億美元。

報告還提到財報季的影響，將截至 10 月 25 日一週比作美股的財報季 “超級碗”，稱佔標普 500 市值 61% 的成分股公司將在美國大選前的兩週發佈財報。而華爾街對企業盈利的預期門檻並不低，對科技巨頭 “七姐妹”——蘋果、微軟、英偉達、谷歌母公司 Alphabet、亞馬遜、Facebook 母公司 Meta 和特斯拉的期望值更是高。

提到四季度的季節性反彈，Rubner 報告指出，提取 1928 年以來將近百年的數據可以發現，標普和其他美股主要股指基本上是從 10 月 27 日開始反彈。

最後，Rubner 在報告中再次表達看好中國股市，繼9 月末報告後重申 “中國交易”“這次不一樣”。報告稱：

“我從未見過對中國股票的每日需求如此之大：我甚至不認為我們已經回到基準指數權重。”