AI 數據中心規模太大，微軟融資租賃支出將超千億美元，利潤率料承壓

AI 熱潮領頭羊微軟本月即將發佈季度財報。有媒體分析，隨着微軟的 AI 數據中心規模越來越大，該公司融資租賃的資本支出將獲得越來越多的關注。該公司此前表示，尚未開始的融資租賃金額已經飆升至千億美元以上。

融資租賃允許公司在多年內支付資產費用，而不是一次性支付。在 7 月份，微軟在其年度財報的註釋中透露，該公司尚未開始的融資租賃金額飆升至 1084 億美元，比上一季度增加了 206 億美元，比兩年前更是增加了近 1000 億美元。租賃將從 2025 財年到 2030 財年開始，並將持續長達 20 年。

總體而言，微軟在最近一個季度的資本支出為 190 億美元，其中包括通過融資租賃獲得的資產。這一數字比 3 月季度增加了 40 億美元，與微軟整個 2020 財年的支出相當。

媒體指出，當微軟在 10 月底發佈其財年第一財季業績時，投資者將進一步瞭解微軟的租賃財務狀況。過去兩年，微軟和其他頂級科技公司的高管們批准了更高的資本支出，通常是為了提升在生成式 AI 領域的表現。

上個月，微軟確認參與了一項基金，支持數據中心和必要能源基礎設施的發展。該公司還與美國最大的核反應堆運營商星牌能源簽署了一項為期 20 年的購電協議，重啓賓夕法尼亞州三哩島核電廠的一個反應堆，專門為微軟數據中心供電。

分析認為，微軟上季度出現資本支出增加應當並不意外，微軟首席財務官 Amy Hood 過去一年內多次表示，微軟預計資本支出將 “顯著增長”。

儘管如此，RBC 資本市場分析師 Rishi Jaluria 仍然對融資租賃數字感到驚訝。“我通常預期的資本租賃和資本支出總是會比別人高，但微軟的數字還是大大超出了我的預期。但坦白説，我相信微軟。”

微軟則表示，當該公司從零開始建設數據中心時，能夠獲得最佳的性能和成本效益。但有時公司需要立即增加容量，融資租賃可以幫助微軟更快地獲得這些資源。

自從 OpenAI 在 2022 年底推出 ChatGPT 以來，微軟的運轉節奏一直很緊張。微軟為 OpenAI 提供計算能力，這意味着該初創公司需要足夠的服務器，配備英偉達顯卡，以確保 ChatGPT 在線。

隨着 ChatGPT 和其他 OpenAI 服務的日益流行，微軟與包括 CoreWeave 和 Oracle 在內的更多雲服務提供商簽約。瑞銀分析師在 9 月份的一份報告中寫道，Amy Hood 1 月份的評論表明，微軟的融資租賃包括與 CoreWeave 和 Oracle 的合作關係。

Jaluria 表示，投資者通常不會關注資本租賃的積壓情況。微軟並未具體説明這些租賃何時生效或將持續多久，因此它們不像季度內資本支出那樣具有即時性。

通常在財報電話會議上，當分析師提出財務問題時，微軟 CEO 納德拉會將問題交給 Hood 回答。但在 7 月份，當一名分析師詢問微軟與其他雲服務提供商合作的戰略時，納德拉主動回應。

“對我來説，這與我們過去已經做過的租賃沒有區別，你甚至可以説，有時從 Oracle 購買可能是更有效的租賃，因為它們的期限更短。”

關於資本支出和未來融資租賃的激增，Jaluria 表示，投資者必須接受這些支出會影響盈利能力。

“自然地，利潤率正在下降，成本現在已經存在，而收益尚未到來彌補這一點。我認為這沒有問題。”