With the upcoming US election, traders' views are surprisingly consistent: avoid the US dollar!

對美元前景看法不一的投資者越來越青睞於避開美元。

最近幾周，從做空瑞士法郎兑日元到買入英鎊兑紐元，各種交易建議不斷湧現，這些建議無論美聯儲政策和美國大選如何影響美元，都能從中獲利。

“投資者正試圖避開美元，並進行更多交叉貨幣敞口，” 加拿大皇家銀行資本市場外匯策略全球主管兼歐洲、中東和非洲機構外匯銷售主管 Elsa Lignos 表示。“由於選舉結果非常不確定，人們很難將其納入預測和頭寸。”

這對往往跟隨美元走勢的外匯市場來説是一種特殊的狀態。根據國際清算銀行最新的交易量調查，在規模達 7.5 萬億美元的日交易市場中，美元通常佔所有交易的一方，比例為 88%。但隨着美聯儲就是否快速降息展開辯論，以及大選臨近，對一些人來説，持有強烈方向性押注的風險過大。

美國託管銀行道富銀行交易部門道富環球市場表示，長期投資者對美元的倉位是兩年半以來最為中性的，該部門監管着超過 44 萬億美元的資產。

富國銀行、加拿大皇家銀行、Allspring Global Investments 和道富環球投資等公司都在推遲進行大規模美元押注，直到今年晚些時候，理由是政治不確定性。儘管包括對沖基金在內的投機性市場參與者上週增加了對美元的押注，但他們的倉位並不像本月早些時候那樣極端。

相反，市場正在轉向交叉貨幣對。做空瑞士法郎兑日元是加拿大皇家銀行推薦的利用央行政策分化的策略，而 Allspring 則押注歐元兑挪威克朗貶值。

“歐元應該會走弱，” Allspring 全球固定收益團隊利率和外匯主管 Lauren van Biljon 表示。“美元更難純粹地進行交易，因為從政治角度來看，該貨幣對目前發生了太多事情。”

同樣，道富環球投資的基金經理也在等待 11 月大選結束後，再進行美元走弱的倉位調整。

“讓我們度過增長不確定性，看看選舉結果如何，” 道富環球投資投資組合經理 Aaron Hurd 表示，並補充説，一旦市場對這些問題有了更清晰的認識，美元可能會 “大幅” 下跌。

由於副總統哈里斯在民意調查中僅以微弱優勢領先於特朗普，即將到來的選舉對美元的影響已經減弱。

摩根大通和野村證券表示，美聯儲政策路徑的前景也是導致美元走勢不確定性的一個因素。

自 8 月初以來，彭博美元指數已下跌約 3%，當時自疫情爆發以來最疲軟的非農就業數據之一，鞏固了美聯儲在 9 月份開始降息的道路。市場正密切關注本週五即將公佈的就業數據，以尋找美聯儲將在 11 月份再次降息 50 個基點的跡象。

以 Meera Chandan 為首的摩根大通策略師選擇保持美元的整體敞口 “較低且淨中性”，直到進一步的美國勞動力市場數據能更清晰地表明利率路徑。

野村證券預計，英鎊和澳元兑新西蘭元將升值，而不是兑美元升值，因為該機構認為，市場對美聯儲放鬆政策的定價過高。“美國數據勢頭並沒有那麼糟糕，因此目前很難預測美元兑其他十國集團貨幣會大幅走弱。”

野村證券十國集外匯策略主管 Dominic Bunning 表示，“進入選舉階段，美元也存在波動性風險，因此我們試圖通過表達存在明顯宏觀差異但對美國情況敞口較小的觀點來避免一些噪音。”

外匯策略師 Vassilis Karamanis 指出，“期權定價顯示，市場對未來一個月美元走勢略微看跌，但當美國大選成為焦點時，這種情況就會改變。雖然一些交易員選擇在投票前不進行大規模押注，但對美元的遠期需求卻很旺盛。這是因為美元的避險地位，以及人們猜測下一屆政府可能會採取支持美元的政策。”

傑富瑞外匯全球主管 Brad Bechtel 表示，圍繞選舉風險的倉位將在 10 月份回升，並補充説，買入美元兑墨西哥比索和人民幣仍然是進行所謂 “特朗普交易” 的一種方式。但他表示，除了這些押注之外，交易員可能會遠離美元。

一些市場參與者押注，特朗普再次執政將導致美國與其最大貿易伙伴之間的摩擦加劇。這位共和黨候選人已提出計劃，如果他在 11 月獲勝，將對所有進口商品加徵 10% 的關税。

富國銀行表示，為了避免選舉風險，做空瑞郎兑日元等宏觀交易一直是那些對美元持觀望態度的投資者的選擇。這正在削弱該行全球宏觀策略師 Aroop Chatterjee 對未來幾個月美元升值的預期。

“由於選舉結果，我們對美元的信心不高，” Chatterjee 表示。“這尤其給年底和 2025 年初的走勢蒙上了一層陰影。”