华尔街期待进一步大幅降息，美联储官员表示不同意！

华尔街和美联储对首次降息 50bp 的幅度已经达成一致意见，然而，对于接下来的降息速度，双方仍存在不小的分歧。

华尔街押注，经济和劳动力市场的恶化将迫使美联储加快降息步伐。美联储则倾向于继续以缓慢而稳定的步伐降息，理由包括美国经济依然稳健、劳动力市场保持平衡以及通胀持续放缓。

芝商所美联储观察工具显示，美联储 11 月降息 25bp 和 50bp 的概率基本 “五五开”，然后在 2025 年进一步大幅降息。

这场抗通胀之战！美联储距离宣布胜利不远了？

美联储肩负实现充分就业和物价稳定的双重使命。

经过两年的抗通胀之战，美国通胀率在 8 月份降至 2.5%，为 2021 年 2 月以来最低水平。多数官员认为，美联储在平衡这两大目标方面已取得显著进展。

明尼阿波利斯联储主席卡什卡利周一发表文章表示，支持上周降息 50 个基点的决定，通胀已经显著降温，并接近美联储 2% 的目标，与此同时劳动力市场开始显示出疲软迹象。

在我看来，风险平衡现在已经从通胀上升转向失业率上升。

卡什卡利表示，政策依然偏紧，预计未来的降息步伐将更小，年内将再有两次 25 个基点的降息。

同天，亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，美联储在抗通胀方面已经取得了 “实质性进展”，同时劳动力市场的风险有所增加，但仍未 “亮起红灯”。

尽管通胀仍高于美联储目标，但据估计，如果按照现在的速度，通胀将在未来一年达到美联储的目标。美联储理事沃勒上周表示：

这让我认为（降息 50bp) 是正确的做法。

当然，并非所有美联储官员认为抗通胀任务已经完成。

美联储理事鲍曼警告未来几个月通胀可能会反弹，她更倾向于 9 月降息 25bp，也是 9 月议息会议中唯一对降息 50bp 投反对票的理事。

利率终点在哪？还是要看通胀和就业

美联储主席鲍威尔在货币政策新闻发布会上，将降息 50bp 描述为货币政策的 “重新校准”，而不是为避免经济衰退而采取的恐慌性举措。

当然，如果美国经济没有衰退风险，美联储确实无需着急大幅降息。

亚特兰大联储的 GDPNow 模型目前估计，美国三季度 GDP 同比增长 2.9%，表明经济仍保持稳健。此外，美联储 9 月预测显示，到 2027 年，美国实际 GDP 增速将达到每年 2%，失业率最高仅为 4.4%。

然而，劳动力市场已经出现了恶化迹象。8 月份，失业率从去年半个世纪以来的最低点 3.4% 攀升至 4.2%。

根据美联储 9 月公布的点阵图，今年美联储将一共降息 100bp（意味着年内还会继续降息 50bp），到 2025 年底再降息 100bp，这将使目标利率达到 3.25%-3.5% 的区间。

对于中性利率美联储内部仍存在分歧，但博斯蒂克认为这并不重要，他说：

至少在我看来，在 9 月份的会议上是如此。无论中性利率在哪里，我都不知道有谁会合理地反驳利率远远高于中性水平的观点。

古尔斯比等人认为，随着物价涨幅持续下降，实际（或经通胀调整后的）联邦基金利率已经上升，实际上使得政策更加严格。

美联储理事库格勒周三表示：

尽管未来的行动……将取决于我们收到的通胀、就业和经济活动数据，但如果情况继续按照迄今为止的方向发展，那么进一步降息将是适当的。

11 月是否再来一次 50bp 降息？聚焦接下来的两份非农报告

下一次 FOMC 会议将于 11 月 6 日至 7 日举行，即美国大选后的几天。与往常一样，美联储官员为下一步行动留有足够的余地。

沃勒表示，如果失业率恶化，通胀继续进一步放缓，可能继续降息 50 基点。另一方面，如果通胀反弹，美联储可能会暂停降息。

接下来的焦点集中在接下来的两份（9 月和 10 月）非农就业报告上，尤其是 10 月非农，报告公布期间正值 FOMC 政策会议前的静默期，因此对于利率决议至关重要。

德意志银行首席美国经济学家 Matthew Luzzetti 周三写道：

虽然整体数据始终很重要，但即将到来的劳动力市场数据将使美联储更加有信心，相信劳动力市场的疲软趋势正在稳定下来。

Luzzetti 表示，如果失业率超过美联储预测的 4.4%，且非农新增就业人数保持在每月 10 万左右或更低，11 月肯定会再次降息 50bp。而就业人数更大幅的下修也会增加加速降息步伐的理由。