CITIC: Bearish, Morgan Stanley: Market is very optimistic, Goldman Sachs experts: This time is different

徹底燃了！從國內券商到海外機構，紛紛旗幟鮮明地發表看多中國資產的觀點。

從周初三大金融監管機構齊聚首，宣佈了重磅刺激政策，到週四 9 月政治局會議較為罕見地分析了經濟形勢，傳遞重磅財政和貨幣支持的信號，這一系列動作徹底引爆了海內外的樂觀情緒，中國資產經歷了一場足以載入史冊的大逆轉。

上證指數僅用 3 個交易日，就從 2700 多點突破了 3000 點。成交量，再次突破萬億，創近 5 個月新高。A 股主要大盤指數，本週漲幅均超 6%，其中上證 50 指數本週漲幅更是達 11.86%。

對於後市，中信證券言簡意賅，總結起來就一個字：幹！

大摩表示前所未有的刺激措施推動 A 股樂觀情緒飆升，從技術層面上看，短期內滬深 300 可能再上漲約 10%。同時認為刺激規模、速度和執行力對於維持反彈至下一個水平至關重要。

高盛資金流專家則高呼，這次 “中國交易” 不同以往！

中信：幹！

9 月 26 日，中信證券官方公眾號發佈文章，標題就一個字《幹》。

文章認為，A 股大盤全線拉昇背後是信心，也是心氣兒的迴歸：

信號是明確的，總結起來就一個字：幹！

大摩：市場情緒非常樂觀

摩根士丹利表示，前所未有的刺激措施推動 A 股樂觀情緒飆升。大摩對中國刺激政策持積極態度，同時認為刺激規模、速度和執行力對於維持反彈至下一個水平至關重要。

據 Laura Wang 等分析師在 9 月 26 日發佈中的報告數據顯示，大摩衡量 A 股投資者情緒的加權和簡單 MSASI 指標分別較 9 月 11 日上升 27 個百分點和 20 個百分點至 58% 和 53%。

大摩於 2019 年 3 月推出的 MSASI 指標旨在通過直接的量化數據來衡量 A 股市場情緒水平，這些數據包括保證金融資餘額、新註冊投資者、A 股成交額、創業板成交額、北向成交額增長率、股指期貨成交額增長率、基於 30 天週期的滬深 300 指數的相對強弱指數、漲停 A 股數量和盈利預測修訂範圍。

大摩觀測的數據顯示，創業板、A 股、股票期貨和北向交易在 9 月 12 日至 25 日的日均成交量分別比上一週期（9 月 5 日至 11 日）增加了 20%、29%、51% 和 35%。 滬深 300 指數 30 天相對強弱指數較 9 月 11 日上升 21 個百分點。

根據再貸款計劃借貸成本 2.25% 和滬深 300 指數當前股息收益率 2.46% 分析，大摩預計，從技術層面上看，短期內滬深 300 可能再上漲約 10%。

不過大摩也表示，刺激政策的規模、速度和執行非常重要：

我們認為，迅速跟進可能是此時最關鍵的，要明確執行和實施以及時間表。

高盛資金流專家：這次 “中國交易” 不同以往！

在本週四發佈的報告中，任高盛全球市場部董事總經理的 Rubner 表示，高盛開始看到在中國本土出現害怕錯過上漲的 FOMO 心理，市場共識開始轉變，這次可能不是逆市交易。

高盛認為，目前倉位對中國股票非常有利。Rubner 列出以下幾點跡象佐證：

• 中國股票的需求創紀錄。9 月 24 日本週二，高盛主經紀商業務 Prime（PB）賬面的中國股票集體出現 2021 年 3 月以來最大的單日淨買入額、也是過去十年中第二大單日淨買入規模，幾乎完全由多頭買入推動。
• 從資金流量角度來看，9 月 25 日本週三，高盛看到對中國股票的需求持續、即多頭買入。
• 中國股票已連續八日在高盛 PB 業務（宏觀經理、量化和多重經理、即短期交易者）中被買入，而不是傳統的股票多頭/空頭或只做多頭（LO）。股票可能會被迫走高。
• 截至 8 月底，全球共同基金配置的中國股票共計佔資產的 5.1%，這一比例低於過去十年的 99% 的水平。
• 截至 8 月底，按資產加權計算，主動型共同基金對中國股票的持倉比重仍比基準低 310 個基點。
• 在高盛 PB 賬面，中國的總配置和淨配置佔比仍然很低，現在分別低於過去五年 93% 和 86% 的水平。
• 在最近的反彈之前，對沖基金對中國股票的配比不到 7%，約為五年來最低點。