Low expectations for "beneficiaries"? Focus on Micron's quarterly report tonight, AI business may shine

半導體持續低迷之際，美光科技新季度財報能否重振投資者對整個行業的信心？

美光將在週三美股盤後發佈截至 8 月的 2024 財年第四季度業績。華爾街預計，美光有望在第四財季實現營收 76.5 億美元，同比增長 90.8%，每股利潤 82 美分，而去年同期每股虧損 1.31 美元。四財季調整後每股收益預計為 1.11 美元。

分析師預計，美光旗下用於 AI 數據處理的 HBM 芯片（高帶寬內存芯片）營收將實現強勁增長。

美光可能還會表示，AI 芯片需求仍然強勁，但個人電腦和智能手機等其他市場的芯片需求仍處於低迷狀態。此前已有多家芯片製造商發表類似觀點。

回顧 6 月份公佈的三季報，美光當季業績全面超預期，但公司對下個財季的指引未能達到華爾街的 “超高預期”，且 HBM 芯片產能受限，自此以後，美光股價 “跌跌不休”，目前已從 6 月高點下跌近 40%，表現落後於其他芯片巨頭。

這次，美光能否拿出一份令華爾街滿意的報告？週三美股盤前，美光股價小幅上漲 0.6%。

高預期的 “受害者”，低預期的 “受益人”

在一些分析師看來，美光目前的股價已經有足夠的吸引力。

“上一季度，美光科技成為高預期的犧牲品，但此後股價已大幅下跌，這意味着現在它可能成為低預期的受益人，” Tribeca Trade Group 首席執行官 Christian Fromhertz 表示。“它必須發出積極信號才能突破上方阻力位，但似乎人們認為在目前的水平值得一試。”

Fromhertz 表示，若新季度表現積極，美光股價可能再次站上 100 美元大關，甚至可能衝向 200 日移動均線 105 美元上方。不過，他也警告，跌破近期支撐位 86 美元附近將是一個看跌信號。

值得一提的是，期權市場上的看漲情緒正在增強。

美光看跌期權與看漲期權的未平倉合約之比僅為一年前的一半，近期看漲頭寸尤其多於看跌頭寸，其中 100 美元看漲期權持有量較大，95 美元和 155 美元看漲期權的頭寸數量更大。

花旗保持謹慎態度。該機構分析師 Christopher Danely 在一份報告中表示，在 DRAM 內存芯片價格將在未來三到六個月才能扭轉跌勢，在此之前美光股價將保持疲軟。

Danely 給予美光 “買入” 評級（超過 90% 的分析師持相同評級），但他認為，短期美光在市場上的人氣將保持疲軟。

長期來看，美光股價仍有上漲空間。根據彭博社彙編的數據，美光股價未來 12 個月的漲幅預計將超過 50%，是迄今為止芯片製造商中預期回報率最高的。

此外，美光的預期市盈率約為 10 倍，按此指標計算，它是費城證券交易所半導體指數中最便宜的成分股。相比之下，英偉達的市盈率超過 32。ARM 的市盈率最高，接近 80。

美光能否成為行業催化劑？

儘管 AI 被視為業績強勁增長的有利因素，美光其他業務，尤其是個人電腦和智能手機芯片業務，仍未走出市場需求萎靡的不利局面。

摩根士丹利此前研報指出，存儲芯片行業正受到供過於求和價格下滑的影響，特別是 DRAM 市場湧入了更多競爭對手，行業競爭激烈，進入了下行週期。

此外，美光 HBM 芯片產能仍然受限。今年 6 月份，美光科技稱，2024-25 年 HBM 內存芯片已經全部售罄。

分析師 Karl Ackerman 在報告中寫道：“雖然一些投資者正確預測了（美光）近期業績的下行風險，但我們認為到 2025 年，美光的表現仍不及 AI 同行。”他的 67 美元目標價是華爾街最低的。

關鍵問題是，美光的估值有沒有完全反映它所面臨的挑戰。

Synovus Trust 高級投資組合經理 Daniel Morgan 對此持樂觀態度，他認為美光的業績可能成為整個行業的催化劑。

Morgan 表示：“最糟糕的時期已經過去，AI 敍事為未來幾個季度創造了超額表現的潛力。如果美光能夠證實這種興奮背後有實實在在的東西，那將提振整 AI 行業。這是市場渴望的東西。”