交易员加大对美联储的押注，11 月降息规模悬念升级

圍繞美聯儲 11 月預期降息幅度的爭論正在加劇，隨着官員們開始考慮美聯儲的下一步行動，交易員們加大了對與美聯儲政策路徑相關的期貨的押注。

週二公佈的美國消費者信心數據弱於預期後，投資者更傾向於押注美聯儲將在 11 月 7 日的決定中連續第二個月降息 50 個基點。其結果是，掉期市場在押注再次大幅降息 50 個基點和更標準的 25 個基點之間，基本上又變成了一種“擲硬幣” 的遊戲。

掉期交易商目前的定價是，今年美聯儲剩餘兩次決議（第二次將於 12 月 18 日做出）的總降息幅度約為 75 個基點，這意味着其中一次會議上的降息幅度為 50 個基點。

波士頓宏利投資管理公司（Manulife Investment Management）高級投資組合經理內森 - 圖夫特（Nathan Thooft）説：“我們越來越傾向於 50 個基點的陣營。儘管我們的官方立場沒有改變，即今年還有兩次 25 個基點的降息——11 月和 12 月各一次。”

持倉數據顯示，自上週美聯儲做出降息 50 個基點的決定以來，利率市場已開始為 11 月 7 日做準備。兩年期美國國債期貨的未平倉合約大幅增加。交易商持有的 2024 年 12 月期貨合約數量已攀升至約 440 萬份，是迄今為止最多的。與擔保隔夜融資利率掛鈎的 12 月期貨押注也明顯增加。

與此同時，在現貨美債方面，上週美聯儲會議之前的看漲勢頭依然未變，摩根大通公司的國債客户在截至 9 月 23 日的一週內持有的淨多頭頭寸保持穩定。在此期間，基準 10 年期美債收益率上浮了約十幾個基點，約為 3.73%，原因是美聯儲降息後，債市的曲線陡峭化交易獲得了動力。

然而，由於各政策制定者對 11 月會議發出的信號不一，交易員們目前還不敢在一個方向上大舉押注。這與美聯儲 9 月 18 日降息 50 個基點前的情況不同，當時的期貨押注傾向於降息 50 個基點。

本週二，美聯儲理事米鮑曼再度表示，美聯儲應該以 “有節制的” 速度降低利率，而在此前一天，另外兩位官員則淡化了降息 50 個基點的可能性。與此同時，芝加哥聯儲主席古爾斯比表示，利率需要 “大幅” 下調。

美國短期國債收益率週二跌至年內最低水平，此前一項消費者信心指標大幅下滑加大了美聯儲再次降息 50 個基點的可能性。儘管兩年期美國國債進行了拍賣，但收益率仍有所下降。此次 690 億美元的標售預期收益率為 3.520%，為 2022 年 8 月以來兩年期國債標售的最低水平。除標售外，今年最低的兩年期國債收益率在 9 月 16 日達到 3.524%。

景順宏觀研究主管 Rob Waldner 表示：“美聯儲正在放鬆政策，隨着短期利率下降，你可能會看到收益率曲線變陡。”