Last night, Goldman Sachs' conference call was overwhelmed! Regarding the outbreak of Chinese assets, Goldman Sachs answered the five most concerning questions from clients

中國政策組合拳提振國際市場信心，隔夜中概暴漲創兩年最佳，與人民幣攜手大漲。9 月 25 日早盤，離岸人民幣兑美元漲破 7.0 關口，為去年 5 月份來首次。

中國資產的爆發成為全場熱議焦點。高盛電話會被擠爆，參會人數達到了最大容量。對於沒擠上電話會的投資者，高盛交易部門總結了五個客户最關心的問題。

Q1：交易活躍嗎？

是的，交易量爆炸性增長。

港股成交量較 20 天平均值增長 137%，上交所增長 83%，深交所增長 66%。同樣，高盛在港股的交易量較 4 周平均值增長 143%，A 股則增長 154%。

Q2：長期投資者在買入嗎？

是的。

高盛表示，他們在港股和 A 股的買入量為 1.87 倍，買入主要集中在香港。在香港，對沖基金是淨買入者，佔我們流量的 22%。長期投資者在下午的交易中變得更加活躍，最終在香港的買入量為 2.77 倍，佔總體流量的 78%。買入集中在金融、消費品和 ETF 領域。

Q3：這次上漲是由於空頭回補嗎？

不是。

高盛香港 TOP SHORT 籃子今天上漲 3.6%，低於恒生指數 4.13% 的漲幅。這表明空頭頭寸沒有受到壓力。值得注意的是，對沖基金在今天之前已經開始在香港進行回補，長短倉比為 3.2（最高時為 3.5）。

Q4：南向資金在此次反彈中表現如何？

賣出。

南向資金佔今天交易量的 15%，淨賣出 5.53 億美元，主要賣出品種包括騰訊、美團和 ETF 2800 HK。

Q5：其他資產的觀察結果如何？

• 衍生品市場：交易非常活躍，A 股和 H 股指數的買權交易頻繁，涉及 A50、CSI300/500/1000 和 HSCEI。
• 指數互換：看到對 CSI500/1000 的買入。
• 期貨市場：早盤較為安靜，但下午對沖基金和宏觀資金的買入開始增加，同時也看到對沖基金對大宗商品（如鐵礦石、銅、黃金等）的買入。

請注意，香港/中國的共同基金和對沖基金的持倉都非常輕。

與 10 年期相比，中國的共同基金風險敞口處於第 1 個百分位，而 HF 風險敞口處於 5 年來的最低水平。CTA 也是買家，一週內向恒生指數買入 36 億美元，一週內向恒生國企指數買入 20 億美元。

高盛的結論：

上漲勢頭可繼續！