After the Federal Reserve's large interest rate cut, Goldman Sachs shorted the US dollar, while the expected exchange rates for the British pound, euro, Japanese yen, and Chinese yuan were collectively raised

上週美聯儲以大幅降息 50 個基點啓動了本輪寬鬆週期，令高盛看空美元。高盛在新近報告中下調了美元兑一系列貨幣的預測，上調了對包括歐元、英鎊和日元在內其他幾種主要貨幣的預期。

Kamakshya Trivedi 等高盛策略師的上述報告認為，上週大幅降息的決定體現出，美聯儲願意以比其他央行更大膽地方式應對經濟下滑。預計隨着收益率失去吸引力，美元將逐漸走軟。報告寫道：

“隨着時間的推移，這種平衡應該會導致美元走軟，但我們仍然預計這將是一個漸進且不平衡的過程。我們也依舊認為，美元的高估值不會迅速或輕易被侵蝕，不過門檻已經降低了一些。”

基於對美元的最新預測，自年初以來就看漲英鎊的高盛現在進一步看漲，預計英鎊兑美元 12 個月內將漲至 1.40，較此前預期的 1.32 上調近 6.1%。若預測無誤，英鎊將 2021 年以來首次達到 1.40，這也是華爾街機構對英鎊的最高預期。

高盛策略師稱，英鎊的支撐既來自其風險 beta 係數，也來自強勁的增長勢頭和耐心的英國央行。市場已經消化了美國經濟衰退的風險，英鎊等風險資產和順週期貨幣由此受益。

對於歐元，高盛將歐元兑美元的未來 12 個月預期上調升至 1.15，此前為貶值至 1.08，上調幅度近 6.5%。高盛還將同期內日元兑美元的預期上調至 140，較此前預測的 150 上調近 6.7%。

高盛還上調了對人民幣兑美元的預期，預計未來 12 個月內人民幣兑美元漲至 7.25，此前為 7.40，升幅約 2%。

上述高盛看跌美元的觀點和最近德意志銀行策略師的觀點形成反差。德銀認為，美聯儲開始降息對動搖美元的高收益地位影響不大。George Saravelos 等德銀的外匯策略師在報告中寫道，他們認為，市場對美聯儲的定價過於鴿派，市場低估了特朗普勝選對美元的正面風險，因此德銀青睞買入美元。

在上週美聯儲降息前，本月稍早華爾街見聞文章提到，高盛分析顯示，1995 年至 2020 年的七個降息週期可以分為 “協調” 和 “不協調” 兩類，即如果至少有四家其他 G10 央行在美聯儲 6 個月內開始降息，則週期是協調的。否則，認為週期是不協調的。高盛發現，協調的降息週期通常對美元更為有利，而不協調的週期則對美元不利。過去三個月，多家 G10 央行已經開始放鬆貨幣政策。高盛認為，這可以形成一個相對協調的全球降息週期，從而有助於減輕美聯儲降息對美元的下行壓力。

不過高盛指出，美元有避險地位，而在美國經濟增長放緩的情況下，美元的表現取決於全球其他經濟體的狀況。比如 2007 年末至 2008 年初，美國經濟增長放緩，美元卻走弱。這是因為當時全球其他地區的經濟增長相對強勁，市場認為美國的經濟問題主要是美國國內的問題，沒有蔓延到其他地區。