Hong Kong Stock Market Review: Collective Surge in Real Estate Stocks

隨着美國終於開啓降息之旅，港股可能已度過了流動性最糟糕的時期。資金面會否好轉仍有等觀察，但降息利好已開始體現，目前滙豐和中國銀行已宣佈下調最優惠利率。

有房貸的立馬受惠，而企業融資的成本亦將會逐步減低，當前市場甚至預期年底前會再降息50個基點。但留意近年不少企業將定息借款的比重逐步提高，高利率的壓力還要維持好一段時間。

另一方面，內房股再次集體飆升。之前8月底9月初有消息稱，監管機構已提議將存量房貸利率共計下調80基點左右。按小摩測算，如果利率全面削減80個基點，銀行業25財年預期淨息差和盈利將分別下降9個基點和9%。

截至6月底，銀行業的平均凈息差跌至1.54%的歷史新低，遠低於1.8%的門檻。銀行能否進一步讓利存在疑問，何況房貸負擔下降不一定能提振消費，省下來或用於儲蓄。

而且，相比只降LPR，全面削減會令銀行放貸更為謹慎，不利於房地產銷售，尤其在考慮税收影響和信貸成本後，銀行投資10年期國債或比放貸更具性價比。

無論如何，全面削減會令凈息差穩定的整個論點變得無效，銀行面臨的政策風險增加，短期免不了要繼續調整。